Idée de trading - Indra

Indra, du remue-ménage à la direction

Il avait tenu jusque-là, mais le président exécutif d’Indra Sistemas, Angel Escribano Ruiz, a finalement jeté l’éponge et présenté sa démission (acceptée) lors d’une réunion extraordinaire du conseil d’administration d’Indra Sistemas, le 1er avril.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Le titre a retrouvé des couleurs depuis la fin du mois de mars. La valorisation reste raisonnable alors que le groupe bénéficie à plein de la hausse des dépenses de l’Espagne dans la défense. Nous recommandons de l’acheter pour viser 65 €.

L’Etat espagnol, qui détient 28 % du capital du groupe de défense, a nommé au poste de président non exécutif l’ex-président de CriteriaCaixa, Angel Simon, dont le profil jugé plus politique a été peu apprécié du marché. Le départ d’Angel Escribano pourrait, en outre, donner lieu à de nombreux départs au sein du groupe, avec le risque que cela comporte pour l’entreprise, même si la société a annoncé que le directeur général, José Vicente de los Mozos, restait à son poste.

Néanmoins, cette démission pourrait mettre fin à plusieurs semaines de tensions, au sein du conseil d’administration, avec l’actionnaire étatique, qui avait mis en avant un possible conflit d’intérêts en cas d’acquisition par Indra de la société EM & E (Escribano Mechanical & Engineering), détenue par le président d’Indra et son frère, tous deux également actionnaires à hauteur de 14 % d’Indra. Les discussions avaient ainsi été interrompues mi-mars, et l’Etat poussait au départ du président exécutif. Reconnu dans l’industrie et le secteur de la défense, ce dernier avait toutefois le soutien des investisseurs, dont le fonds Amber Capital, et des syndicats, fort du parcours d’Indra sous sa direction et de sa reconnaissance dans la défense.

Consolidation verticale
La question est donc dorénavant de savoir si la fusion entre Indra et EM & E pourrait être relancée. Le 8 avril, Dow Jones Newswires a rapporté que le journal espagnol Cinco Dias, citant des sources proches du dossier, indiquait une possible reprise des négociations entre les deux sociétés. Selon ces informations, EM & E serait disposé à rouvrir les discussions à condition que l’offre soit attractive pour la famille Escribano, bien que le processus en soit encore à un stade précoce et informel. Parmi les aspects clés figure la structure actionnariale, puisque SEPI (société des participations de l’Etat espagnol) devrait rester l’actionnaire principal d’Indra. Reste aussi à voir l’important sujet des valorisations.

Comme l’opération s’inscrirait dans une logique de consolidation verticale et de renforcement d’Indra dans le domaine terrestre, elle serait appréciée par le marché. Les analystes avaient ainsi souligné la forte complémentarité industrielle des deux sociétés, ouvrant la voie à des synergies. En outre, les deux groupes se sont vu attribuer, l’an dernier, via une société commune, d’importants contrats (plus de 7 milliards d’euros) dans le cadre des programmes de modernisation.