Point de marché – 4 mai 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

• Actions : Records maintenus aux États-Unis, l’Europe perturbée par le bruit autour des droits de douane, tandis que la chaîne d’approvisionnement asiatique liée à l’IA continue d’attirer les investisseurs.
• Volatilité : VIX ~17, la hausse du KOSPI soutient le sentiment, semaine riche en événements à venir, pétrole et géopolitique au centre de l’attention
• Actifs numériques : BTC ~80k, ETH stable, altcoins en hausse, les flux IBIT/ETHA soutiennent le sentiment
• Marché Obligatoire : Rendement US à 10 ans ~4,37 %, mise à jour à venir sur les emprunts du Trésor, interventions de la Fed, focus sur l’emploi
• Devises : USD mitigé, attention sur les interventions sur le yen, AUD ferme avant la RBA, NOK soutenue par l’énergie
• Matières premières : Brent au-dessus de 100 USD, espoirs pour le transport dans le détroit d’Ormuz, exportations du Koweït perturbées, or soutenu
• Événements macro : Les États-Unis guideront les navires neutres pour quitter le détroit d’Ormuz.

Actualités macroéconomiques

• Le pétrole reste l’ancre macroéconomique alors que les marchés observent si le plan américain visant à aider les navires bloqués autour du détroit d’Ormuz peut atténuer les tensions sur l’offre. Le Brent a reculé lundi, mais est resté au-dessus de 100 USD le baril alors que les négociations stagnent et que les risques sur le transport restent élevés. Pour les investisseurs, le message est simple : le pétrole continue de jouer un rôle de politique macroéconomique, malheureusement sans titre officiel.
• Les banques centrales reviennent en mode surveillance de l’inflation. La hausse des prix de l’énergie rapproche la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre d’éventuelles hausses de taux en juin, même si la croissance reste fragile. La Banque d’Angleterre a maintenu ses taux inchangés la semaine dernière, mais un membre a déjà voté pour une hausse de 0,25 point de pourcentage.
• Le risque commercial revient en Europe. Le projet du président Trump d’augmenter les droits de douane sur les voitures et camions européens à 25 % dès la semaine prochaine accentue la pression sur les constructeurs automobiles déjà confrontés à des coûts énergétiques plus élevés et à une confiance des consommateurs affaiblie. Les marchés surveilleront si Bruxelles riposte ou tente de maintenir le différend dans la catégorie « irritant mais gérable ».

Points clés du calendrier macro (heures en GMT)

07:50 – PMI manufacturier final d’avril en France.
07:55 – PMI manufacturier final d’avril en Allemagne
08:00 – PMI manufacturier final d’avril dans la zone euro

Résultats cette semaine

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a progressé de 0,3 % à 7 230,12 vendredi, tandis que le Nasdaq 100 a gagné 0,9 % et le Dow a reculé de 0,3 %, les solides résultats et la baisse des prix du pétrole soutenant l’appétit pour le risque. Apple a grimpé de 3,3 % après de meilleurs résultats et des perspectives optimistes, Estée Lauder a gagné 3,4 % après avoir relevé ses prévisions de bénéfices, et Sandisk a bondi de 8,3 % grâce à une forte demande des centres de données. Exxon Mobil a reculé de 1,0 % et Chevron a perdu 1,4 % alors que le pétrole se repliait malgré des résultats supérieurs aux attentes. Durant le week-end, la trésorerie record de Berkshire et l’offre surprise de GameStop sur eBay ont donné matière à réflexion aux investisseurs, café facultatif.
• Europe : La plupart des marchés d’Europe continentale étaient fermés vendredi pour la fête du Travail, laissant Londres porter la tendance régionale. Le FTSE 100 a reculé de 0,1 % à 10 363,93 dans des échanges limités, tandis que la dernière séance complète du STOXX 600 remonte à jeudi avec un gain de 1,4 % à 611,28. AstraZeneca a chuté de 3,1 % après qu’un comité consultatif américain a rejeté son traitement expérimental contre le cancer du sein, BP a perdu 2,0 % avec le recul des prix du pétrole et des informations évoquant une possible sortie de la mer du Nord, tandis que NatWest a baissé de 3,5 % malgré des résultats supérieurs aux attentes, les investisseurs se concentrant sur des hypothèses économiques prudentes. Les constructeurs automobiles européens seront particulièrement surveillés après la menace de nouveaux droits de douane de 25 % par Trump.
• Asie : Les marchés asiatiques étaient orientés à la hausse lundi, avec la Corée du Sud de nouveau au centre de l’attention, le Kospi ouvrant en hausse de 2,8 % à 6 782,93 après un bond de 31 % en avril. Le rally a été soutenu par la dynamique de la chaîne d’approvisionnement liée à l’IA, les investisseurs se positionnant sur les entreprises liées à l’expansion de Nvidia dans la robotique, la mobilité et « l’IA physique », autrement dit une IA dotée de jambes, de roues et d’usines. LG Electronics a progressé sur fond d’espoirs de collaboration avec Nvidia, Nanya Technology a bondi de 10 % sur des informations de partenariat, et DBS à Singapour a gagné 3,4 % le 30 avril après un bénéfice net record au premier trimestre. Le Japon et la Chine continentale étaient fermés pour la Golden Week.

Volatilité

• La volatilité reste contenue, sans pour autant refléter de complaisance. Le VIX a clôturé vendredi à 16,99, tandis que les contrats à terme sont légèrement en baisse, signalant l’absence de stress immédiat, même si les investisseurs évoluent dans un environnement macro dense. L’amélioration du sentiment global, aidée par le fort rebond du KOSPI sud-coréen (+4,6 %), soutient les actions, mais cela est contrebalancé par des prix du pétrole élevés, les tensions persistantes au Moyen-Orient et une semaine riche en publications économiques aux États-Unis, incluant l’ISM des services, le JOLTS et le rapport sur l’emploi non agricole de vendredi.
• Selon les prix des options sur le SPX, le marché anticipe un mouvement d’environ 97 points (1,34 %) d’ici l’échéance de vendredi, tandis que le mouvement attendu aujourd’hui est d’environ 43 points (0,59 %).
• L’indicateur de skew 0DTE montre un biais clair à la baisse, avec des puts plus chers que les calls près du spot (par exemple, au strike 7 230, les puts s’échangent autour de 22,8 contre environ 20,0 pour les calls), ce qui indique que les investisseurs privilégient toujours la protection contre les baisses plutôt que la participation à la hausse.

Actifs numériques

• Les marchés crypto affichent une tonalité plus ferme, globalement en ligne avec l’amélioration du contexte de risque. Le Bitcoin se maintient autour de 80 000 USD, tandis que l’Ether évolue près de 2 380 USD, soutenus par une demande stable des ETF et un sentiment plus favorable sur les actifs risqués. Les gains s’étendent modestement aux altcoins, avec Solana (~85 USD), XRP (~1,41 USD) et Dogecoin (~0,11 USD) également en hausse.
• Les flux liés aux ETF restent un moteur clé. IBIT (+2,6 %) et ETHA (+2,0 %) progressent tous deux, reflétant une participation institutionnelle continue, même si le positionnement reste équilibré. L’activité récente sur les options montre que les investisseurs augmentent leur exposition à la hausse sur des actions liées aux crypto comme MSTR, tout en continuant d’acheter de la protection à la baisse sur IBIT, illustrant un marché constructif mais toujours couvert.
• Dans l’ensemble, le marché des crypto bénéficie de l’amélioration du sentiment et de flux soutenus vers les ETF, mais reste sensible aux évolutions macroéconomiques, notamment les taux d’intérêt, les conditions de liquidité et les risques géopolitiques.

Marché Obligatoire

• Les rendements des bons du Trésor américain sont restés stables en ce début de semaine, avec le taux à 10 ans autour de 4,37 % après un léger recul vendredi. Le marché obligataire jongle entre deux forces : des prix du pétrole suffisamment élevés pour maintenir les inquiétudes inflationnistes, mais des signes d’un possible soulagement du transport via le détroit d’Ormuz qui atténuent les craintes les plus extrêmes de choc d’offre. Les investisseurs se concentreront cette semaine sur la mise à jour trimestrielle des emprunts du Trésor américain, plusieurs interventions de la Réserve fédérale et le rapport sur l’emploi américain de vendredi, susceptibles d’influencer les anticipations sur la prochaine évolution des taux directeurs.
• Les marchés du crédit asiatique restent calmes, avec des spreads sur les obligations en dollars investment grade toujours serrés malgré l’incertitude persistante concernant les flux énergétiques au Moyen-Orient.

Matières premières

• Le pétrole a reculé en début de séance lundi après que le président Trump a déclaré que les États-Unis aideraient à guider les navires à travers le détroit d’Ormuz, nourrissant l’espoir d’une reprise partielle des flux perturbés. Le Brent a brièvement chuté vers 105,55 USD avant de limiter ses pertes, tandis que le WTI évoluait autour de 101 USD, laissant le brut en baisse mais toujours à des niveaux très élevés selon les standards récents. Le marché reste fragile car la mise en œuvre du plan est incertaine, et les exportations de pétrole du Koweït, qui seraient tombées à zéro, soulignent la gravité de la perturbation de l’offre régionale.
• L’or reste soutenu par la demande de valeur refuge, les investisseurs continuant de surveiller le conflit au Moyen-Orient, les prix du pétrole et le yen. Tout apaisement durable dans le détroit d’Ormuz pourrait réduire la demande d’actifs défensifs, mais tant que les flux de transport ne se normalisent pas, l’or restera sensible aux développements géopolitiques et aux variations des taux réels.

Devises

• Le dollar américain évolue de manière contrastée face aux devises du G10, le yen restant le principal point d’attention après le mouvement marqué lié aux interventions la semaine dernière. USDJPY se situe autour de 156–157, après que le Japon aurait dépensé environ 5 400 milliards de yens pour empêcher le yen de s’affaiblir au-delà de 160 pour un dollar. La pression immédiate s’est atténuée, mais le yen reste vulnérable tant que les prix du pétrole demeurent élevés et que l’écart de taux d’intérêt avec les États-Unis reste important.
• Le dollar australien est légèrement plus ferme autour de 0,721, soutenu par l’amélioration du sentiment de risque après l’annonce concernant le transport dans le détroit d’Ormuz et avant la réunion de la Reserve Bank of Australia, où les marchés anticipent une nouvelle hausse de taux. La couronne norvégienne reste la devise du G10 la plus performante depuis le début de l’année, soutenue par des prix de l’énergie élevés, tandis que la couronne danoise figure parmi les plus faibles face au dollar.