Analyse de marché – 24 février 2025

Analyse de marché – 24 février 2025

Points clés

• Actions : Les actions américaines ont chuté ; la Fed signale une pause dans les baisses de taux ; perspectives faibles pour Walmart ; résultats de Nvidia à venir.
• Volatilité : Le VIX a bondi ; le VVIX dépasse 100 ; Nvidia et le rapport PCE sont des catalyseurs clés.
• Actifs numériques : Bitcoin sous les 96 000 $ ; le piratage de Bybit pèse sur le sentiment du marché ; Coinbase -8,3 %.
• Devises : L’euro se renforce après les élections en Allemagne ; le yen perd en vigueur en fin de session asiatique.
• Matières premières : La chute du pétrole met à l’épreuve un niveau de support ; la hausse des stocks de cuivre suggère une consolidation.
• Marché Obligataire : Forte hausse des bons du Trésor américain vendredi, alors que les actifs risqués ont été massivement vendus.
• Événements macro : Enquête IFO de février en Allemagne, adjudication des bons du Trésor US à 2 ans.

L’Analyse de marché Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.

Données macro et actualités

Élections en Allemagne

Le bloc CDU/CSU a obtenu 28,6 % des voix lors des élections fédérales allemandes dimanche. Fait important, le parti BSW n’a pas atteint le seuil de 5 % nécessaire pour être représenté au Bundestag, ce qui permet à la CDU/CSU de former un gouvernement majoritaire avec le SPD, si les deux partis parviennent à un accord. Ensemble, ils détiendraient 328 des 630 sièges.
Dans un discours de victoire hier, Friedrich Merz, futur chancelier et leader de la CDU, a déclaré que l'Allemagne "atteindra son indépendance" vis-à-vis des États-Unis, affirmant que le président Donald Trump est "largement indifférent au sort de l'Europe".

Économie américaine

L'activité des entreprises aux États-Unis a progressé ce mois-ci à son rythme le plus lent depuis septembre 2023, principalement en raison du secteur des services. L’indice composite préliminaire S&P Global pour les services et l’industrie manufacturière a chuté à 50,4, son plus bas niveau en 17 mois, dans un contexte d'incertitude sur les politiques de l'administration Trump. Une valeur supérieure à 50 indique une expansion économique.

Inflation et consommateurs américains

Les anticipations d'inflation à long terme des consommateurs américains ont atteint un plus haut de près de 30 ans, en raison des inquiétudes liées aux tarifs douaniers de Trump. Selon l'Université du Michigan, l’inflation annuelle attendue pour les cinq à dix prochaines années est de 3,5 %, son niveau le plus élevé depuis 1995, principalement alimenté par les répondants démocrates.

Événements macroéconomiques à suivre (heures en GMT)

• 09h00 – Indice IFO du climat des affaires en Allemagne (février)
• 10h00 – Inflation finale de la zone euro (janvier, CPI)

Trimestriels à surveiller

• Aujourd’hui : Oneok, Zoom
• Mardi : The Home Depot, Intuit, Workday, Coupang, Keurig Dr. Pepper
• Mercredi : Nvidia, Salesforce, Deutsche Telekom, Lowe’s, TJX, AB InBev, Synopsys, CRH, Snowflake, Monster Beverage, Danone, Stellantis, Ebay
• Jeudi : Axa, Dell, EOG Resources, Autodesk, Eni, Swiss Re, HP, Warner Brothers
• Vendredi : BASF, Holcim

Actions

• États-Unis

Les actions américaines ont terminé la semaine dernière en forte baisse, alors que les données économiques et les préoccupations inflationnistes ont déclenché une vente massive sur le marché. Le S&P 500 (-1,7 %), le Nasdaq 100 (-2,1 %) et le Dow Jones (-748 pts, -1,7 %) ont tous chuté vendredi, marquant la pire performance hebdomadaire du Dow depuis octobre. Le sentiment des consommateurs s’est affaibli, tandis qu’une enquête du ministère de la Justice sur UnitedHealth (-7,2 %) et des perspectives décevantes de Walmart (-8,9 %) ont pesé sur les actions. Les minutes de la réunion de la Fed ont signalé une pause dans les baisses de taux, en raison de l’inflation persistante et des incertitudes liées aux tarifs douaniers. Les contrats à terme rebondissent ce matin, avec les futures sur le S&P 500 en hausse de 0,56 %, alors que les investisseurs attendent l’indice des prix PCE et les résultats clés de Nvidia, Home Depot et Lowe’s.

• Europe

Les actions européennes ont légèrement progressé vendredi, avec le STOXX 50 (+0,3 %) et le STOXX 600 (+0,5 %), soutenus par des données PMI solides qui ont compensé la prudence avant les élections en Allemagne. Novo Nordisk (+5,5 %) a bondi après que la FDA a résolu les pénuries de médicaments, tandis qu’Air Liquide (+3 %) a grimpé grâce à des résultats encourageants. Toutefois, le DAX (-0,2 %) a sous-performé en raison des incertitudes électorales, les sondages indiquant une avance de la droite. En France, le CAC 40 a progressé de 0,4 %, porté par STMicroelectronics (+1,4 %), tandis qu’Airbus (-3,1 %) a chuté en raison de prévisions plus faibles. Les actions suisses ont également clôturé en hausse, avec Sika (+0,85 %) qui a affiché des bénéfices records et une perspective optimiste.

• Asie

Les marchés asiatiques ont affiché une performance mitigée. Le Hang Seng de Hong Kong (+0,3 %) a prolongé ses gains, soutenu par les secteurs immobilier et technologique, malgré le regain de tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Alibaba et des fonds d'État ont manifesté leur intérêt pour DeepSeek, renforçant l’optimisme autour de l’intelligence artificielle. En revanche, le KOSPI sud-coréen (-0,9 %) a suivi la tendance baissière de Wall Street, avec Samsung (-1,2 %) et SK Hynix (-3,8 %) sous pression. Par ailleurs, les actions chinoises cotées aux États-Unis ont bondi la semaine dernière, avec Bilibili (+6 %) et PDD (+5,6 %), grâce au rallye des valeurs IA et e-commerce.

Volatilité

Le VIX a bondi à 18,21 (+16,3 %) vendredi, alors que les craintes d’un ralentissement économique et l’expiration mensuelle des options ont accentué les tensions sur le marché. Le VVIX a grimpé de 11,3 % à 105,71, dépassant le seuil de 100, un signal de forte aversion au risque. Ce matin, les futures sur le VIX se détendent (-3 %) à 17,75, tandis que les contrats à terme sur actions rebondissent. Les résultats de Nvidia mercredi seront un catalyseur clé pour la volatilité, tout comme les données d’inflation PCE vendredi.

Actifs numériques

Les marchés des cryptomonnaies ont chuté ce week-end. Le Bitcoin (-0,6 %) est tombé sous les 96 000 $, échouant à reconquérir le seuil des 100 000 $, tandis que Ethereum (-3,2 %) a souffert après le piratage de Bybit (perte de 1,4 milliard de dollars). Bien que Bybit ait remplacé les ETH volés, le sentiment des investisseurs reste fragile. Les altcoins ont sous-performé, avec Solana (-4,7 %) et XRP (-3,6 %) en recul. Les actions liées aux cryptos ont également chuté, avec Coinbase (-8,3 %), Marathon Digital (-8,1 %) et Riot Platforms (-9,8 %) parmi les plus fortes baisses.

Marché Obligataire

• Les bons du Trésor américain ont fortement progressé vendredi, alors que le sentiment de risque s'est détérioré sur Wall Street en raison d'une forte vente d'actions américaines. Les rendements des obligations américaines à 2 ans et 10 ans ont reculé d’environ 7 points de base, le rendement du 10 ans clôturant à 4,43 %.
• Bien que les rendements américains aient chuté vendredi en raison d'un sentiment de risque négatif et de données économiques décevantes aux États-Unis, les investisseurs obligataires restent sceptiques quant à l'affirmation de Trump selon laquelle les tarifs douaniers n’entraîneront pas d’inflation ni de ralentissement de la croissance. Les rendements d’équilibre américains ont récemment augmenté sur l’ensemble de la courbe, avec les maturités 2 ans et 5 ans atteignant un plus haut de deux ans.
• Les marchés japonais étaient fermés cette nuit en raison d’un jour férié.

Matières Premières

• Le pétrole brut évolue près d'un niveau de support clé, avec le Brent autour de 74 USD, après une chute d’environ 3 % vendredi. Cette baisse est due à une combinaison de données économiques américaines faibles, qui soulèvent des inquiétudes sur la demande, et à la perspective d’une augmentation des exportations du nord de l’Irak. En parallèle, la spéculation sur les prochaines décisions de l’OPEP+ en matière d’offre ajoute de l’incertitude, alors que la plupart des membres cherchent à maximiser leurs revenus.
• L’or a enregistré sa huitième semaine consécutive de hausse, soutenu par les tensions géopolitiques et commerciales qui renforcent la demande pour les actifs refuges. Il est intéressant de noter que, bien que les fonds spéculatifs aient été vendeurs nets ces deux dernières semaines, les positions des ETF sur l’or ont atteint leur plus haut niveau depuis janvier dernier.
• Les stocks de cuivre détenus dans les entrepôts des trois principales bourses de matières premières ont fortement augmenté au cours des trois dernières semaines, atteignant un plus haut de cinq ans à 616,4k tonnes. Ce mouvement met en évidence un risque : les récentes variations de prix sont davantage liées aux achats sur le COMEX pour anticiper les tarifs douaniers qu’à une réelle demande des utilisateurs finaux, ce qui augmente le risque de consolidation.

Devises

• L’euro a progressé cette nuit après les résultats des élections allemandes, les deux principaux partis centristes, le bloc CDU/CSU et le SPD, ayant obtenu des résultats suffisants pour former un gouvernement majoritaire sans avoir besoin d’un troisième parti. L’EURUSD est repassé au-dessus de 1,0500, visant la résistance clé et son plus haut de l’année à 1,0533. L’EURJPY est remonté au-dessus de 157,00 cette nuit après être brièvement tombé sous 156,00 vendredi.
• Le yen japonais s’est renforcé vendredi soir, inversant brutalement sa faiblesse observée pendant la session asiatique, après un avertissement de la Banque du Japon concernant la hausse des rendements obligataires japonais. Pendant ce temps, les rendements des Treasuries américains ont chuté en raison d’une forte aversion au risque. L’USDJPY est passé sous 149,00 cette nuit avant de rebondir vers 149,50. Le prochain niveau clé à surveiller à la baisse pour l’USDJPY est 148,65, le plus bas de la fourchette depuis octobre.