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Résumé: L’or s’est brièvement échangé au-dessus de 2’000 dollars au début de la session de trading européen, après que le marché a réagi avec prudence au lieu de soulagement au drame qui s'est déroulé en Suisse au cours du week-end. L’orientation à court terme des métaux précieux sera, en plus de nouveaux développements sur le front bancaire et de la liquidité, dictée par la réunion du FOMC de mercredi, dont le résultat pourrait être la plus imprévisible de ces dernières années.
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Global Market Quick Take: Europe
L'or a brièvement dépassé les 2’000 dollars au début de la session européenne, après que le marché a réagi avec prudence au lieu de soulagement au drame élevé qui s’est déroulé en Suisse au cours du week-end. La Banque nationale suisse, qui tente d’éviter la contagion d’une crise de liquidité qui s’aggrave au Credit Suisse, a organisé ce que l’on peut mieux décrire comme un mariage précipité qui voit l’UBS prendre le contrôle du Credit Suisse avec plusieurs garanties de liquidités et un effacement massif de la dette Tier1 du Crédit Suisse qui a choqué.
Le fait que les actionnaires aient été épargnés et que les actions ordinaires de catégorie 1 (Common Equity Tier 1, CET1) aient été notées au-dessus des fonds propres supplémentaires de catégorie 1 (Additional Tier 1, AT1) a mis l’accent sur un marché obligataire de 275 milliards de dollars, ce qui pourrait faire pencher la balance du côté de ce marché de financement pour les banques. « Les Suisses ont tué ce financement clé pour les prêteurs », a déclaré un PDG d’une banque britannique à Bloomberg, et c’est cette priorité qui, au lieu de soutenir l’ouverture du marché européen, a gardé dans un état de nervosité au sujet de ce qui pourrait arriver ensuite. Pour ajouter à la confusion, mais aussi réduire une partie du stress sur le marché AT1, les régulateurs européens ont rappelé que les CET1 subiront des pertes avant la dette AT1.
Le relevé a contribué à réduire certains des soucis liés à la liquidité et, après avoir atteint un nouveau sommet d’un an à 2’010 dollars, l’or est revenu à environ 1’980 dollars. Le prix de l’or dans d’autres devises a également grimpé, XAUAUD atteignant un record, tandis que XAUEUR s’est rapproché de 1 % du nouveau record. L’or et l’argent ont augmenté 6,5% et 10% la semaine dernière, et avec Bitcoin, ils sont actuellement considérés comme des « refuges » et une jauge pour le sentiment de risque de marché sous-jacent.
Avant la dernière crise, les métaux précieux étaient sous-détenus par des traders et des investisseurs qui avaient été de gros vendeurs pendant la correction de février. Les placements en or dans les ETFs ont fait le plus grand bond en un an la semaine dernière, mais à 2871 tonnes, restent près de 450 tonnes en dessous du pic de 2022, tandis que les spéculateurs des contrats à terme ont réduit leurs positions longues nettes de 78 % au cours d’une période de cinq semaines jusqu’au 7 mars.
L’orientation à court terme des métaux précieux, en plus de nouveaux développements sur le front bancaire et des liquidités, sera dictée par la réunion du FOMC de mercredi, dont le résultat pourrait être la plus imprévisible de ces dernières années. En moins de deux semaines, le marché est passé de quatre hausses de taux à zéro et avec le marché des swaps, le prix a baissé d’environ 130 points de base au cours des douze prochains mois. D’autres escalades avant cette date pourraient même déclencher une réduction surprise, ce qui signifie que l’extrémité avant de la courbe des taux se négocie avec de l’argent à trois mois qui se négocie actuellement 70 points de base de plus que deux ans, contre 90 points de base plus tôt dans la session.
Nous maintenons des perspectives haussières pour l’or, en particulier si le FOMC, poussé par la crise bancaire et de liquidité actuelle, est forcé de changer son orientation de la lutte contre l’inflation au maintien de la stabilité. Les taux de pointe ont déjà été relevés à trois reprises au cours des 20 dernières années, ce qui a déclenché une période prolongée de vigueur de l’or et, compte tenu de la situation actuelle, une répétition ne peut pas être exclue. Le niveau actuel d’incertitude, cependant, a augmenté la volatilité, et à court terme, la combinaison des vendredis près de 40 dollars et le rejet aujourd’hui au-dessus de 2’000 dollars peut déclencher une certaine prise de profit, mais à notre avis pas un changement de direction.
Or à court terme semble suracheté, et une correction si le rythme de la collecte pourrait voir sa cible de 1’931 dollars, le retracement de 0,382 Fibo de la dernière remontée depuis le 8 mars. Dans l’ensemble, l’or est dans une tendance haussière à court et moyen terme et pourrait tester des sommets historiques autour de 2'074 dollars.
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