Semaine cruciale pour le secteur technologique Semaine cruciale pour le secteur technologique Semaine cruciale pour le secteur technologique

Semaine cruciale pour le secteur technologique

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PG
Peter Garnry

Responsable Stratégie Investissement

Relevé:  Avec un élan négatif sur les actions en raison de la rapide hausse des rendements des obligations américaines au cours des derniers mois, les bénéfices de cette semaine des principales entreprises technologiques américaines telles que Microsoft, Alphabet, Meta et Amazon sont cruciaux pour le sentiment boursier. Les attentes de bénéfices sur 12 mois pour les entreprises technologiques américaines augmentent beaucoup plus rapidement que l'indice S&P 500, soulignant l'enjeu élevé de cette semaine. Dans la mise à jour sur les actions d'aujourd'hui, nous comparons également les résultats des bénéfices du troisième trimestre entre les États-Unis et l'Europe.


Points clés de cette note sur les actions :

  • La saison des bénéfices du troisième trimestre a été en grande partie positive jusqu'à présent, avec les entreprises américaines affichant plus de surprises positives en matière de revenus par rapport aux entreprises européennes. Environ 18 à 19 % des entreprises aux États-Unis et en Europe ont déjà publié leurs résultats.
  • Les bénéfices de Microsoft et d'Alphabet avant-hier, après la clôture des marchés américains, étaient cruciaux pour le sentiment boursier, car le secteur technologique américain a vu les attentes de bénéfices à 12 mois augmenter de manière significative par rapport à l'indice S&P 500 cette année, ce qui accroît les enjeux. D'autres publications de résultats clés cette semaine concernent Meta (mercredi), Amazon (jeudi), Exxon Mobil (vendredi) et Chevron (vendredi).
  • Tesla a été l'une des plus grandes surprises négatives de la saison des bénéfices du troisième trimestre, avec des revenus inférieurs aux attentes et suggérant généralement une perspective de plus en plus sombre pour l'industrie automobile en raison de la baisse de la demande provoquée par la hausse dramatique des taux d'intérêt sur les prêts automobiles.

Les bénéfices des entreprises technologiques américaines feront ou déferont le sentiment

Les actions américaines continuent d'être sous pression en raison de la hausse des rendements des obligations américaines et de l'incertitude quant à la situation au Moyen-Orient. Les contrats à terme sur le S&P 500 sont actuellement d'environ 8 % inférieurs par rapport à leur plus haut niveau de clôture à la fin de juillet. Bien que les rendements des obligations plus élevés réduisent les valorisations des actions, ils reflètent souvent des taux de croissance plus élevés, de sorte qu'il y a un effet d'annulation entre les deux forces. Quoi qu'il en soit, avec un élan négatif sur le marché boursier, les investisseurs veulent voir une perspective plus positive des entreprises. Cette semaine de bénéfices est cruciale pour le sentiment boursier, et avec des attentes de bénéfices en hausse beaucoup plus rapidement pour le secteur technologique américain, les enjeux sont élevés.
S&P 500 continuous futures | Source: Saxo

Avant-hier, les deux premières grandes entreprises technologiques américaines à grande capitalisation, Microsoft et Alphabet (la société mère de Google), publiés leurs résultats après la clôture des marchés américains. Ces deux entreprises sont également les deux premières entreprises à publier dans notre panier d'IA, qui connaît une croissance des revenus en baisse si l'on exclut Nvidia, ce qui suggère que l'optimisme en matière d'IA se fait principalement sentir dans l'écosystème soutenu par le capital-risque et moins dans le secteur technologique établi. Lors de l'appel aux bénéfices précédent, Microsoft avait déclaré que les « ventes d'IA » se feraient progressivement plutôt qu'explosivement, ce qui laisse entendre que les entreprises technologiques ont du mal à rentabiliser rapidement ces nouveaux modèles de langage de grande envergure.

On attend de Microsoft une croissance du chiffre d'affaires de 9 %, ce qui marquerait le troisième trimestre consécutif de croissance du chiffre d'affaires, signe que l'industrie du logiciel américain se porte bien. L'EBITDA de Microsoft est attendu à 28,1 milliards de dollars contre 25 milliards de dollars il y a un an. Les points d'attention clés pour les investisseurs sont l'acquisition approuvée d'Activision Blizzard, qui propulse Microsoft dans le secteur du jeu vidéo, et l'adoption de son offre Copilot, qui devrait être le premier test réel d'une application IA générative à grande échelle à des fins commerciales.

Alphabet devrait annoncer un bénéfice brut de 36,2 milliards de dollars, en baisse par rapport aux 37,9 milliards de dollars de l'année précédente, car la publicité en ligne connaît toujours les séquelles de la période de boom pendant la pandémie, lorsque de grosses sommes d'argent publicitaire ont été transférées en ligne. Les points d'attention clés sont toute information sur l'offre d'IA générative de Google, la croissance de l'informatique en nuage, et enfin les revenus de YouTube et la croissance des abonnements par rapport à Netflix.

Les résultats de bénéfices les plus importants de cette semaine sont énumérés ci-dessous. Outre les résultats de Microsoft et d'Alphabet ce soir, nous surveillerons également de près les publications de Meta demain et d'Amazon jeudi, car ces deux entreprises technologiques américaines auront un impact majeur sur le sentiment boursier. Les publications de bénéfices d'Exxon Mobil et de Chevron vendredi seront également intéressantes, compte tenu des méga-acquisitions récentes réalisées par ces deux majors pétroliers.

  • Mardi : Texas Instruments, Danaher, Verizon Communications, Microsoft, Alphabet, Visa, Coca-Cola, Novartis, General Electric
  • Mercredi : Meta Platforms, IBM, Thermo Fisher Scientific, T-Mobile
  • Jeudi : TotalEnergies, Linde, UPS, Amazon, Intel, Mastercard, Merck & Co, Comcast, Honeywell, Bristol-Myers Squibb
  • Vendredi : Exxon Mobil, Chevron, AbbVie, Sanofi

La saison des bénéfices américains montre en moyenne des signes positifs

La saison des bénéfices américains bat son plein, avec 18 % des entreprises du S&P 500 ayant déjà publié des résultats, dont 45 % ont positivement surpris en termes de revenus et 25 % ont déçu par rapport aux estimations de revenus. La croissance des revenus est actuellement de 5,5 % pour les entreprises ayant publié des résultats, ce qui représente une augmentation significative par rapport à la croissance de 0,95 % au deuxième trimestre, mais nous nous attendons à ce que la croissance des revenus réels au troisième trimestre se rapproche du niveau du deuxième trimestre à mesure que davantage d'entreprises publient leurs résultats. Le taux de croissance des revenus est de 4,7 % si l'on exclut le secteur financier, qui connaît actuellement une croissance des revenus plus élevée en raison de taux d'intérêt plus élevés. La surprise de croissance des revenus par rapport aux estimations est actuellement de 0,8 %. La plus grande surprise en termes de revenus provient de Freeport-McMoRan, qui a annoncé la semaine dernière des revenus supérieurs de 6,4 % aux estimations. Plus intéressant encore, le producteur de cuivre a réitéré ce que tout le monde peut voir, à savoir que les prix du cuivre sont encore trop bas pour justifier de nouveaux investissements, ce qui laisse entendre que les prix du cuivre augmenteront probablement avec le temps à mesure que l'adoption des véhicules électriques s'accélérera.

Les taux de croissance des revenus les plus élevés proviennent de secteurs tels que la consommation discrétionnaire, les biens de consommation de base, les soins de santé et les services financiers, en ligne avec les chiffres solides et robustes que nous observons sur les ventes au détail. Du côté négatif, les secteurs de l'énergie, des matériaux et de la technologie de l'information ont jusqu'à présent enregistré une croissance des revenus globalement négative, les matériaux étant les plus touchés, en particulier en raison de la forte baisse de Nucor (-16 %), de Steel Dynamics (-19 %) et de Packaging Corp of America (-9 %), les prix de l'emballage continuant de baisser en raison de l'inflation qui limite la croissance du volume dans l'économie. Les prix de l'acier aux États-Unis ont baissé de 15 % par rapport à l'année précédente.

L'une des plus grandes déceptions de la saison des bénéfices américains a été jusqu'à présent Tesla, qui a raté ses revenus et a vu son chiffre d'affaires trimestriel stagner pendant trois trimestres consécutifs, le fabricant de véhicules électriques ayant baissé ses prix à plusieurs reprises pour compenser l'impact négatif sur la demande dû à la hausse des taux d'intérêt. Le PDG de Tesla, Elon Musk, a semblé le plus pessimiste depuis des années sur les perspectives de l'entreprise, et le fabricant de véhicules électriques fait face à une concurrence accrue, à une enquête de l'UE sur sa production chinoise (exportée vers l'UE) et à des pressions syndicales en Allemagne.

Tesla share price | Source: Saxo

La saison des résultats européens reflète l'état de l'économie

En Europe, 19 % des entreprises de l'indice STOXX 600 publiant des rapports trimestriels ont déjà publié leur chiffre d'affaires du troisième trimestre. La croissance globale du chiffre d'affaires est de -2,4 %, ce qui est probablement bien meilleur à taux de change constant puisque le taux de change au comptant pondéré par l'euro est supérieur de 5,6 % à celui de l'année précédente. Le spot pondéré en USD est de -1,5 % au troisième trimestre par rapport à la même période de l'année précédente. Si l'on exclut les effets de change, les entreprises américaines et européennes devraient croître au même rythme. Alors qu'un plus grand nombre d'entreprises américaines ont surpris avec leurs chiffres de vente par rapport aux estimations, seulement 26% des ventes déclarées en Europe ont surpris positivement et 53% des ventes déclarées ont surpris négativement. Les secteurs de la santé et de la finance sont les deux premiers secteurs en termes de surprises positives. L'une des plus fortes surprises en matière de recettes est survenue avant-hier avec Logitech, qui a annoncé des recettes supérieures de 8 % aux estimations, l'entreprise s'améliorant plus rapidement que prévu (la croissance des recettes pour l'exercice 2010 est désormais attendue entre -9 % et -12 %, au lieu de -12 % à -16 % précédemment). Logitech relève également ses prévisions pour l'exercice en ce qui concerne le bénéfice d'exploitation. Les actions ont augmenté de 9 %.

Logitech share price | Source: Saxo

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