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美國大選與市場表現之間的聯繫

US Election
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Peter Garnry

Chief Investment Strategist

隨著 11 月美國大選臨近,總統大選和股票市場將如何相互影響。 市場會影響選舉嗎?總統會影響市場嗎?或者這兩件事完全不相關? 答案介於兩者之間。

在本文中,我們研究了 1972 年以來的 13 次總統選舉。這一時期是在 1971 年所謂的布雷頓森林體系崩潰之後,這意味著美元與黃金脫鉤,因為這從根本上改變了市場動態。 13 次選舉不足以確定統計意義,因此任何結論都應謹慎對待。 此外,值得質疑的是,1980 年、1996 年和 2008 年等異常年份在多大程度上降低了或誇大了選舉結果,這進一步表明這些結論充其量只是暗示性的。在這 13 次選舉中,共和黨贏得了 7 次,民主黨贏得了 6 次。 其中,5次選舉由現任總統獲勝,7 次選舉意味著執政黨的更迭,1 次由現任執政黨的新總統獲勝。

US presidential election results

大選年會影響市場表現嗎?

我們要回答的第一個問題是,選舉年的市場表現是否與其他年份不同。 人們有理由認為,現任總統將竭盡全力提振經濟。

從表面上看,這一假設確實成立,因為標準普爾 500 指數(不包括股息再投資)在選舉年的平均回報率為 8.7%,而在其他年份則為 7.7%。 不過,細節決定成敗。 因為受數學概念的限制,將選舉年的平均回報率與其他年份進行比較是不可行的。 為了糾正這種情況,我們將這 13 年的回報數據拼接在一起,計算出這些選舉年的綜合複合回報率。 選舉年的年化收益率為 7.8%,與非選舉年的複合收益率非常接近,這意味著兩者之間並無顯著差異。

SP 500 return 1year prior to election date in

股票市場會影響選舉結果嗎?

我們接下來要提出的問題是,股票表現是否可以說明誰將贏得選舉。 畢竟,股票市場是衡量經濟情緒和經濟前景的最佳晴雨錶之一。 股市表現總結了對未來的整體看法。因此,股市在選舉日前上漲,表明前景向好,理論上應對執掌白宮的政黨有利。 在此,我們研究了標準普爾 500 指數在有領導人更替與無領導人更替的選舉年的年度回報率。
New party in white house  SP 500 return 1year period prior to election date in
根據上述圖表,可以初步推斷,強勁的美國股市為執掌白宮的政黨增添了助力。 然而,我們不能得出任何股市表現與選舉獲勝者之間存在因果關係的結論。

股票市場是否有利於執政黨?

我們想調查的最後一個問題是,股市是否更偏向共和黨或民主黨總統。 為此,我們研究了標準普爾 500 指數在選舉日後一年內的回報率。
US equity market favourite  SP 500 return 1year period post election
有趣的是,我們觀察到,如果民主黨總統當選,選舉後一年的回報會顯著更高。 然而,就本文的總體前提而言,重要的是不要孤立地看待這一點,因為這些結果在一定程度上是 1976 年、1996 年和 2020 年這類異常年份的結果。

總結

基於此分析,最有力的結論是自布雷頓森林體系崩潰以來,我們還沒有足夠的選舉來得出明確的結論。 儘管目前的數據顯示,與其他年份相比,選舉年份的股市表現並沒有顯著差異,但在股市表現強勁的年份,現任執政黨有留任的傾向。 最後,在這 13 年的時間里,選舉後的一年中,市場在民主黨總統領導下的表現要優於共和黨,儘管這似乎受到與黨派政治無關的事件的影響。

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