De waardering van Adyen ligt dichterbij de koersdoelen – wat kan dat betekenen?

Moeilijke jaarstart betalingsbedrijven

Het was een moeilijke start van het jaar voor betalingsbedrijven in het algemeen. Als we kijken naar de bedrijven die de Saxo Group heeft verzameld in haar themamandje “Payments”, dan hadden die deze maand te maken met een gemiddelde daling van 4,6% (zie bovenstaande screenshot). Een mogelijke verklaring? Als gevolg van de stijgende inflatieverwachtingen hebben institutionele beleggers groei-aandelen verkocht tijdens de herbalancering van hun portefeuilles. Adyen, dat de afgelopen jaren een van de populairste betalingsbedrijven in Europa was, is daarbij hard geraakt met een daling van 22%. Volgens Bloomberg handhaven analysten hun consensus koersdoel gemiddeld op €2.758, wat maar liefst 54% boven de huidige koers ligt. Analisten hebben echter zeer verschillende meningen over het aandeel: het laagste koersdoel is € 1.430, het hoogste € 3.650.

Er lijkt dus groot verschil van inzicht over de waarde van het bedrijf, ook onder analisten. Een aantal betoogt dat Adyen bijzonder hard is getroffen vanwege de lagere groeidoelstelling van PayPal en de veronderstelling dat de volumegroei van de twee bedrijven naar elkaar toe gaat bewegen. Zij zeggen: als deze convergentie daadwerkelijk de onderliggende dynamiek is, betekent de verwachte EBITDA van Adyen van € 1,98 miljard in 2025 potentieel nog steeds een te hoge waardering van de ondernemingswaarde van € 52,4 miljard. Dit komt namelijk overeen met een forward EV / EBITDA van 26,5x voor 2025.

Ter vergelijking: dit is 17,8x voor Block (voorheen Square) en 12,4x voor PayPal. Mocht de premie op het aandeel Adyen inderdaad voor een groot deel worden gedreven door de hogere verwachte groei in vergelijking met PayPal, en de volumegroei gaat daadwerkelijk meer richting die van PayPal, dan verwachten analisten dat de waardering nog verder zou kunnen dalen. Andere analisten zijn positiever: met € 216 miljard aan verwerkt volume in de eerste helft van 2021 - een stijging van 67% op jaarbasis - verwachten zij dat de volumegroei van Adyen toch ook weer niet zo snel te convergeren naar dat van PayPal.

9 februari

Op 9 februari rapporteert Adyen de winst en de volumegroei over het vierde kwartaal van 2021. Vooral de forward guidance op volumegroei zal erg belangrijk zijn voor beleggers. Adyen moet ook laten zien dat de EBITDA-marge kan blijven groeien. De komende tijd zal dus uitwijzen wie van de analisten gelijk heeft. Daarbij zal Adyen ook goed dienen in te spelen op ontwikkelingen in deze jonge en snel veranderende sector.

Meer over beleggen in fintech en de digitale betaalsector

Bovenstaande is een observatie van een trend in de markt, en dus geen aanbeveling tot het doen van een belegging(sactie). De waarde van uw belegging kan fluctueren en in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Indien u geïnteresseerd bent om in deze sector te investeren, doet u er goed aan u eerst goed in te lezen en u te verdiepen in de desbetreffende titel. Wilt u zich verder verdiepen in digital payments? Deze sector is een van de onderwerpen van het webinar “Sectorbeleggen in thema’s en trends” van 26 januari, waar u zich nu voor kunt aanmelden.

Liever gelijk verder lezen? Eerder zetten we de populairste aandelen onder Saxo-klanten in de digitale betaalsector voor u op een rijtje in dit artikel. En voor wie liever direct gespreid wil beleggen, dook Hans Oudshoorn een tijdje geleden in dit artikel dieper in de mogelijkheden om met ETF’s of beleggingsfondsen wereldwijd te beleggen in fintech-bedrijven.

Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.