Piek Natural Gas: Wat moeten beleggers in ETF's die grondstoffen volgen doen?
ETFs
Ole Hansen
Hoofd Strategie Commidities/Grondstoffen
Samenvatting: US Henry Hub Natural Gas is na een stijging van 160 % year-to-date de grootste component van de Bloomberg Commodity Index geworden, wat belicht hoe extreem de marktbewegingen en -ontwikkelingen in de grondstoffensector het voorbije jaar zijn geweest. We kijken hier naar wat dit betekent en waar beleggers in fondsen die grondstoffen volgen rekening mee moeten houden.
US Henry Hub Natural gas (ticker: NG) is na een stijging van 160 % year-to-date de grootste geworden in de Bloomberg Commodity Index (BCOM). Het is de eerste keer in de meer dan 30 jaar van deze index dat dit gebeurt, en het belicht hoe extreem de marktbewegingen en -ontwikkelingen in de grondstoffensector het voorbije jaar zijn geweest.
De BCOM-index, die samen met de S&P GSCI en de DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity Index tot de zwaargewichten binnen de globale beleggingsindustrie behoort, volgt de prestaties van 23 grote grondstoffenfutures die voor een derde blootgesteld zijn aan de belangrijkste sectoren binnen de energie, metalen en landbouw. Het doelgewicht wordt één keer per jaar in januari vastgelegd, en als de prijzen tijdens het jaar significant verschuiven, gebeurt er geen herweging tot de volgende januari.
De vermelde stijging van 160 % year-to-date in Amerikaanse aardgasfutures heeft het gewicht ervan meer dan verdubbeld, van 17,2 % naar 8 %, waardoor het de grootste is geworden in de BCOM-index, meer dan dubbel zo groot als WTI en Brent samen. Vanuit een sectorperspectief, en gezien de sterke winst in de andere energiecomponenten, vooral de brandstofgebaseerde producten, heeft het de totale energieblootstelling met 9,2 % doen stijgen naar 40,9 %. Alle andere sectoren en subsectoren delen de verminderingen, met de grootste in de metaalsector, waar industriële en edelmetalen samen 7,5 % zijn gedaald.
Wat betekent dit?
De BCOM-index, en vooral aardgas, zal waarschijnlijk volatieler worden omdat haar prestatie alsmaar meer afhangt van ontwikkelingen binnen de energiesector. De prijs stond op $ 10 per MMBtu voor het 10 % achteruit ging door een verdere vertraging van de heropstart van de Freeport LNG exportfabriek, die maandenlang de deuren moest sluiten door een ontploffing. De verwachte heropstart zal de vraag naar Amerikaanse aardgas verhogen, wat het proces van het toevoegen van voorraden vóór het winterseizoen van de winningen, dat in een paar maanden begint, zal vertragen.
Het grootste gevaar voor de sterke prestatie van de energiesector is de combinatie van een diepe recessie die de vraagt doet dalen, en een vreedzame oplossing voor de oorlog in Oekraïne, waardoor de Europese prijzen voor aardgas sterk zouden dalen in het vooruitzicht van de normalisatie van de Russische bevoorrading.
Wat moeten beleggers in ETF's die grondstoffen volgen doen?
Het korte antwoord is: niets, aangezien de redenen om in materiële activa zoals grondstoffen te beleggen niet zijn veranderd. De andere hiervoor genoemde fondsen die grondstoffen volgen, waaronder de CRB-index, zullen allemaal worden geraakt, afhankelijk van hun individuele blootstelling aan aardgas. Globaal gezien had de BCOM van in het begin de grootste blootstelling, en is het daarom de index die het meest geïmpacteerd is. Vanuit het perspectief van een belegger blijven deze soorten futures die grondstoffenfondsen volgen een goedkope oplossing om meer blootgesteld te zijn aan grondstoffen. Aangezien aardgas bekend staat om haar volatiliteit, zijn een aantal verhoogde prijsschommelingen op de index te verwachten, en als de sterke koerswinsten aangehouden blijven kunnen we een zeer actieve herbalancering verwachten volgende januari, waar winnaars zullen worden verkocht en verliezers gekocht, om de doelgewichten te resetten.