De sterren van de Europese aandelenmarkt De sterren van de Europese aandelenmarkt De sterren van de Europese aandelenmarkt

De sterren van de Europese aandelenmarkt

Aandelen 5 minuten leestijd
PG
Peter Garnry

Chief Investment Strategist

Samenvatting:  Europese aandelen zijn het belangrijkste verhaal op de aandelenmarkten sinds begin 2022, toen de stijging van de rentetarieven begon en de inflatie langer bleek aan te houden. Niet alleen presteren Europese aandelen beter, ze zijn ook veel aantrekkelijker qua waardering met een koers-winstverhouding van 13,2x tegen 18,5x voor Amerikaanse aandelen. De winstramingen zijn dit jaar in Europa ook sneller gestegen dan in de VS, ondanks alle hype rond AI. In dit artikel belichten we ook welke 20 Europese aandelen het meest hebben bijgedragen tot de sterkere prestaties van dit jaar.


Hoofdpunten in deze aandelennota:

  • Europese aandelen blijven het beter doen dan Amerikaanse aandelen en zijn bovendien nog steeds veel goedkoper qua koers-winstverhouding en dividendrendement.
  • De 12-maandelijkse winstramingen voor Europese aandelen overtreffen dit jaar de Amerikaanse winstramingen.
  • De Europese sterren op de aandelenmarkt waren dit jaar aandelen als LVMH, Novo Nordisk en ASML.

Europese aandelen blijven beter presteren dan Amerikaanse aandelen

Europese aandelen stijgen dit jaar met 14% tegenover 8,5% voor Amerikaanse aandelen. Zonder de AI-hype zouden de cijfers nog gunstiger zijn geweest voor Europese aandelen. Als we de prijsverandering dit jaar vergelijken met de werkelijke verandering van de onderliggende winst en nog belangrijker met de verwachte winst, dan is de Amerikaanse aandelenmarkt nog duurder geworden ten opzichte van Europese aandelen. De STOXX 600 is momenteel geprijsd tegen een verwachte koers/winstverhouding van 13,2x en een dividendrendement van 3,5% tegenover respectievelijk 18,5x en 1,7%. De risico-rendement verhouding is duidelijk in het voordeel van Europese aandelen en veel Amerikaanse beleggers willen hun Amerikaanse blootstelling diversifiëren door meer gewicht toe te kennen aan Europa en Japan.

Het is inmiddels duidelijk dat Europese aandelen in het tijdperk van inflatie gewoon beter zijn geweest. Sinds de aankondiging van de Covid-vaccins die de comeback van de fysieke wereld en de inflatie inluidden, zijn Europese aandelen 39% teruggekeerd, tegen 32% voor Amerikaanse aandelen. Sinds de piek in aandelen eind 2021 zijn Amerikaanse aandelen 11% gedaald, terwijl Europese aandelen slechts 3% hebben verloren. Nu het debat over het Amerikaanse schuldenplafond voortduurt en waarschijnlijk leidt tot een compromis dat een verlaging van het huidige Amerikaanse tekort inhoudt, zou 2023/24 een periode kunnen worden met een lagere groei-impuls van de overheid in de VS vergeleken met een grotere impuls in Europa. Met andere woorden, Europese aandelen bieden betere winstvooruitzichten boven op een veel lager uitgangspunt in termen van waardering. Wat is er hier nu niet mooi aan?

US vs European equities | Source: Bloomberg

Winstverbetering benadrukt Europa's momentum

Het is niet alleen in termen van prestaties dat Europa dezer dagen schittert. Kijken we naar de 12-maands winstramingen, dan zijn analisten consequent optimistischer over de Europese winsten. De 12-maands winstraming voor de STOXX 600 is dit jaar met 1,7% gestegen, terwijl de winstraming voor de S&P 500 dit jaar met 0,1% is gedaald. Een van de onderliggende krachten is dat de vraag in de fysieke wereld groter is dan de vraag in de digitale wereld omdat de versnippering van de wereldwijde toeleveringsketens enorme investeringen in de VS en Europa stimuleert. Maar wat nog indrukwekkender is aan de prestaties van Europese bedrijven, is dat dit gebeurt met minder fiscale impulsen dan in de VS, waar het begrotingstekort ongeveer 7% van het bbp bedraagt, terwijl Europa dichter bij 3,5% zit. De oorlog in Oekraïne heeft twee sterke krachten in Europa versneld: 1) de groene transformatie die de grootste elektrificatie ooit in de wereld teweegbrengt, en 2) een verdubbeling van de militaire uitgaven die positieve tweede-orde-effecten in de Europese industrie zal veroorzaken.

De Europese aandelensterren in 2023

Terwijl de Amerikaanse aandelenmarkt wordt gedreven door de technologie- en gezondheidszorgsector, is de Europese aandelenmarkt meer gediversifieerd over consumentensectoren, gezondheidszorg, financiën en energie. De onderstaande tabel toont de 20 Europese aandelen die dit jaar het meest hebben bijgedragen aan de prestaties. Van het totale rendement van 14% dit jaar in de STOXX 600 Index is 5,75% afkomstig van 20 aandelen die wij dit jaar de sterren van Europa noemen.

Drie van deze bedrijven behoren tot het thema van de roaring luxury. Luxe-aandelen onder leiding van de Franse luxereus LVMH hebben zich bij voorkeur positief uitgelaten over de heropening van China. Buiten luxeaandelen zijn er drie gezondheidszorgaandelen (Novo Nordisk, Novartis en AstraZeneca) die de index dit jaar hoger hebben helpen trekken. Aandelen in de gezondheidszorg hebben een ongelooflijk hoge kwaliteit en defensieve kenmerken die zeer in trek zijn in de onzekerheid over de economie en de inflatie. De procyclische hausse in infrastructuur, groene transformatie en het afbouwen van toeleveringsketens hebben industriële en halfgeleiderbedrijven zoals ASML, Siemens en Schneider Electric voordeel opgeleverd.

In de top 20 vinden we ook Europese banken zoals HSBC en UniCredit. Hoewel er een korte bankencrisis was als gevolg van het faillissement van Silicon Valley Bank, heeft die zich hier in Europa nergens toe geleid, afgezien van de fusie tussen UBS en Credit Suisse. Europese banken waren dit jaar een positief verhaal met stijgende netto rentebaten en lager dan verwachte voorzieningen voor kredietverliezen. Amerikaanse banken hebben het afgelopen jaar veel minder goed gepresteerd dan Europese banken.

Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden. 

De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Bank alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Bank niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Bank is een handelsnaam van BinckBank N.V.. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.

Saxo België
Italiëlei 124, Bus 101
2000, Antwerpen,
België

Saxo België, handelend onder de naam Saxo, is het Belgisch bijkantoor van Saxo Bank A/S. Primair onder toezicht van de DFSA. In België geregistreerd bij NBB en onder toezicht van de FSMA en NBB.

Neem contact op met Saxo

Select region

België
België