Resultaten Alphabet en Microsoft, Meta resultaten op komst
Aandelen
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Samenvatting: De resultaten van Microsoft en Alphabet bevestigden dat mega caps in staat zijn te gedijen in een klimaat van onzekerheid en vertragende economie. Vooral Microsoft boekte sterke resultaten dankzij de stijgende vraag in zijn cloudbedrijf Azure. We kijken ook vooruit naar de resultaten van Meta, waar beleggers hopen te zien dat Mark Zuckerberg de kostenbesparingen verdubbelt en de investeringen in zijn metaverse-inzet vermindert.
Einde verhaal voor de Metaverse van Mark Zuckerberg?
Mark Zuckerbergs enorme inzet voor de Metaverse, met een naamsverandering van Facebook naar Meta en een aanzienlijke verhoging van de investeringen, kwam op het slechtst mogelijke moment. 2022 werd een rampjaar voor Amerikaanse technologiebedrijven toen de Fed de rente begon te verhogen, waardoor technologieaandelen corrigeerden. De heroplevende economieën betekenden ook een verschuiving in het consumentengedrag naar de consumptie van diensten in plaats van goederen en dat betekende vervolgens dat de groei van online reclame drastisch vertraagde. Om het voor Meta nog erger te maken, holden de nieuwe privacywijzigingen van Apple het prijsstellingsvermogen voor online reclame uit. De verwachtingen voor EBITDA voor FY23 daalden van ongeveer 90 miljard dollar in oktober 2021 tot slechts 48 miljard dollar in oktober 2022.
De gewaagde inzet op de metaverse kreeg aanvankelijk enige tractie, maar in de loop van 2022 werd duidelijk dat Meta moeite had om de consument enthousiast te maken en dat de adoptie ongelooflijk laag was. Eind 2022 gaf Mark Zuckerberg voor het eerst fouten toe en begon hij veel werknemers te ontslaan in combinatie met het verminderen van de geplande investeringen van het bedrijf in de Metaverse. Op dat moment bereikte het aandeel $89, een daling van 76% ten opzichte van de piek in september 2021. Dit zou de bodem blijken te zijn voor Meta en de aandelenkoers heeft zich sindsdien hersteld tot $ 207 en de verwachtingen voor EBITDA dit jaar zijn gestegen.
In de resultaten van het eerste kwartaal verwachten beleggers twee dingen. Verbetering van de operationele marge dankzij kostenbesparingen en dit zou idealiter moeten worden doorgetrokken naar de vooruitzichten voor het tweede kwartaal en 2023. Het bedrijfsresultaat van Alphabet (het moederbedrijf van Google) bevestigde gisteravond dat de online reclamemarkt er beter voorstaat dan gevreesd, dus dat belooft veel goeds voor Meta vanavond. Ten tweede hopen beleggers dat Mark Zuckerberg een nog grotere vermindering van de kapitaaluitgaven in verband met de Metaverse zal aankondigen. Hij zal misschien niet agressief te werk gaan en het idee van de Metaverse om zeep helpen, maar alleen teleurstelling signaleren en de gebruikelijke draai geven dat hij te vroeg is begonnen, maar nog steeds geëngageerd is, zal genoeg zijn voor beleggers om te vieren.
Winst Microsoft overtreft voorspellingen en verliest vervolgens Activision Blizzard-deal
Veel waarnemers hebben gewezen op de beperkte rally van de Amerikaanse aandelenmarkt dit jaar onder impuls van de megacaps. Eén interpretatie van deze beweging is dat ze de echte zwakte verhult en die interpretatie is niet verkeerd. Een andere opvatting is dat de aandelenmarkt correct heeft ingeschat dat mega-caps beter zouden zijn in winstgroei en het verslaan van prognoses. Microsoft bewees dit gisteravond met zijn resultaat voor het derde kwartaal (eindigend op 31 maart) dat zowel de omzet als de winst per aandeel overtrof. De inkomsten voor het kwartaal bedroegen $52,9 miljard versus geschatte $51 miljard. $51 miljard en de winst per aandeel bedroeg $2,45 vs. geschatte $2,24. $2,24 dankzij de sterke groei van de Azure-cloudactiviteiten, die naar verwachting met 26-27% zullen groeien in het lopende kwartaal, exclusief wisselkoerseffecten. Microsoft zei dat AI in de toekomst een dominante groeimotor zal zijn en dat de kapitaaluitgaven zijn gestegen om tegemoet te komen aan de vraag naar datacenters naarmate nieuwe AI-systemen worden uitgerold.
Terwijl de winst over het derde kwartaal van 2023 een duidelijke overwinning was voor Microsoft en zijn aandeelhouders, verloor het bedrijf een andere potentiële overwinning bij zijn poging tot overname van het spelbedrijf Activision Blizzard. De Britse Competition & Markets Authority heeft besloten de overname van 75 miljard dollar te blokkeren omdat de toezichthouders vrezen dat Microsoft in de verleiding zal komen om de spellen van Activision uitsluitend op zijn clouddienst beschikbaar te stellen, waardoor de concurrentie wordt uitgesloten en consolemakers zoals Sony's PlayStation worden uitgeschakeld. Ons algemene standpunt is dat wanneer bedrijven zo groot worden als Microsoft, grote overnames niet moeten worden toegestaan omdat de markten zich niet verder moeten concentreren in de handen van een kleine groep bedrijven. In plaats daarvan moeten overtollige cashflows gewoon aan de aandeelhouders worden teruggegeven via dividenden en buybacks. Hoewel de overname op dit moment verloren is voor Microsoft vieren aandeelhouders feest, omdat ze eerder dachten dat Microsoft te veel betaalde, waardoor de aandelen 8% hoger noteerden.
De reclame-inkomsten van Alphabet bevestigen de eerste positieve signalen
Reclame is een procyclische industrie en een leidende indicator voor de economie omdat bedrijven hun marketingbudgetten verhogen als ze hun vooruitzichten op de economie verbeteren. Google, het belangrijkste bedrijf van Alphabet, rapporteerde beter dan verwachte reclame-inkomsten van $54,6 miljard versus geschatte $53,8 miljard. $53,8 miljard en boekte ook zijn eerste operationele winst in zijn cloudactiviteiten, wat een belangrijk keerpunt betekent voor die activiteiten, die vreselijk achterbleven op het gebied van winstgevendheid ten opzichte van de concurrenten Amazon's AWS en Microsoft's Azure. Alphabet boekte ook een operationele winst van $17,4 miljard in het eerste kwartaal, tegen een geschatte $16,2 miljard. $16,2 miljard omdat de kostenbesparingen de onderliggende winstgevendheid beginnen te verbeteren.
Alphabet kondigde ook een inkoopprogramma van 70 miljard dollar aan, wat aangeeft dat het management een positieve en verbeterende kijk heeft op de reclame-industrie. De CEO van Alphabet zei tijdens de conference call ook dat nieuwe AI-technologieën waarde kunnen toevoegen aan zijn reclameactiviteiten en als zodanig hebben de Q1-resultaten geholpen om investeerders gerust te stellen over Google in het nieuwe tijdperk van AI.