Volatilità implicita a 1 giorno in impennata, l’indice arretra - Options Brief - 13 novembre 2026

Lo S&P 500 è scivolato solo leggermente, ma il costo della protezione per un giorno (VIX1D) è aumentato di circa un quarto in vista dei prezzi alla produzione statunitensi di oggi.

REGIME DI MERCATO: NEUTRO / MOVIMENTATO | VIX 18,70 | STRUTTURA A TERMINE: CONTANGO | SKEW: ELEVATO (150,16) | FUTURE SUL VIX PRIMA SCADENZA: 18,950

Il mercato in breve

In sintesi. La tensione si è concentrata sul front-end: VIX1D +26,50% a 15,99, VIX +6,92% a 18,70, 1Y +1,71%, in vista del PPI USA (14:30 CET) e di più interventi Fed. L’expiry odierna SPXW prezza ~0,73% (da 0,82% al close di mercoledì; il solo tempo l’avrebbe portata a ~0,58%): l’implied di giornata è salita.

Mercati. S&P 500 7.592,40 (-0,35%), Nasdaq 100 28.289,19 (-0,30%), Dow -0,36%; S&P equal‑weight -0,88%, small‑cap -1,64%. Nvidia -4,34%; AMD e Broadcom > +5%. Europa: Stoxx 600 ~+0,1%, DAX +0,41% (Burberry ~+8%). Asia (05:00 CET): Hang Seng -0,92%, Hang Seng Tech -1,75%, Kospi -0,71%. Brent 95,50, WTI 88,22; oro future 3.924,3 (minimo 13 mesi ~3.852); 10Y ~5,12%; USD/JPY ~159,89.

Curva della volatilità. Tutti i tenori in rialzo, più forte sul breve: VIX1D 15,99 (+26,50%), VIX9D 17,51 (+9,16%), VIX 18,70 (+6,92%), 6M +2,99%, 1Y +1,71%. MOVE +6,47% a 98,42.

Singoli titoli. Distribuzione disomogenea sotto un calo lieve dell’indice: Nvidia -4,34% (IV Rank 93,3), AMD +5,9%, Broadcom +5,5%. Le opzioni su Nvidia prezzano ~7,7% per il 17 novembre (~1,9x la media a 8 trimestrali).

Flussi. Nessuna direzione leggibile a livello indice/settori; sul single‑name, focus su Nvidia con volumi elevati e prevalenza di trasferimenti rispetto a coperture fresche.

Intervallo atteso per la settimana. S&P 500 ha utilizzato il 122% dell’intervallo settimanale prezzato; ETF oro 177% al ribasso; il VIX ~136% (sotto il bound inferiore).

Trimestrali e catalizzatori. Oggi PPI USA (14:30 CET) e interventi Fed (da 14:30 CET); in settimana: Nvidia, Home Depot, Disney (martedì); Palo Alto Networks, TJX, Lowe’s, Target (mercoledì); Walmart e Intuit (giovedì).

Il quadro complessivo. Curva in contango ma più ripida sul brevissimo; SKEW 150,16 in lieve rialzo, correlazione implicita e dispersione in crescita con indice poco mosso: prezzo orientato a rischi/eventi di brevissimo e a movimenti specifici su singoli nomi.

Questa è la sintesi dell’intero report. Le sezioni successive approfondiscono ciascun punto, con grafici, dati completi e fonti, per chi desidera esaminare più da vicino i singoli aspetti.

Il principale fattore di mercato

Equity USA in lieve flessione, con crisi di leadership su Nvidia e rotazione intra‑tech: Nvidia -4,3% dopo la partenza del CEO; AMD +5,9%, Broadcom +5,5%. Sul fronte macro, tono Fed restrittivo dopo la terza sorpresa inflazionistica consecutiva: i mercati prezzano un rialzo pieno a dicembre. Rendimenti in forte salita (2Y ~+14 pb a 4,88%, 10Y ~+13 pb verso 5,12%) dopo un’asta 30Y debole. I future USA indicavano rimbalzi in apertura.

Panoramica dei mercati

• USA (chiusura giovedì 12 novembre): S&P 500 7.592,40 (-0,35%), Nasdaq 100 28.289,19 (-0,30%), Dow 52.302,24 (-0,36%), S&P equal‑weight -0,88%, small‑cap -1,64%. ETF semiconduttori -1,03%, Nvidia -4,34%, Alphabet +1,79%, Tesla +1,69%.
• Europa (chiusura giovedì): Stoxx 600 ~+0,1% (quarto rialzo) e DAX +0,41% a 26.771,88; Burberry ~+8%.
• Asia (venerdì 05:00 CET): Hang Seng -0,92%, Hang Seng Tech -1,75%, Kospi -0,71%.
• Materie prime e tassi: Brent 95,50, WTI 88,22. Oro future 3.924,3 (dopo minimo 13 mesi ~3.852). UST 10Y ~5,12%, USD/JPY ~159,89.
• Regime di mercato: neutro/movimentato; VIX 18,70, curva in contango, SKEW 150,16.

Struttura della volatilità

Ogni misura del pannello è salita, con intensità decrescente lungo la curva: VIX1D 15,99 (+26,50%), VIX9D 17,51 (+9,16%), VIX 18,70 (+6,92%), 6M +2,99%, 1Y +1,71%. MOVE +6,47% a 98,42.

Rapporti. VIX3M/VIX 1,07 (da 1,10) per appiattimento del front; VXN/VIX 1,53 (Nasdaq ~28,55, ~10 punti sopra il broad).

Futures sul VIX. Novembre 18,950, dicembre 19,680; parità 18 novembre al close 18,68 (in linea con spot 18,70). Il print a 18,95 include l’overnight; niente confronto di seduta.

Tassi e correlazione. SKEW 150,16 (+0,72%), alla mediana a 60 sedute; correlazione implicita 11,88 (+1,02%), dispersione 39,02 (+2,31%).

Volatilità dei singoli titoli

Volatilità complessiva quasi invariata, con divergenza regionale. Su 522 sottostanti: IV Rank mediano 31,3 (da 31,6), 229 in aumento e 289 in calo; 14 titoli ≥80. Mediana USA 39,1 (da 36,8), Eurozona 25,4 (da 28,3).

Wrapper USA in rialzo: S&P 500 rank 25,5 (da 20,6), Nasdaq 100 56,4 (da 50,0), small‑cap 18,0 (da 13,6). Produttori di chip in testa: Nvidia 93,3 (da 77,0), Broadcom 74,2 (da 63,2), AMD 49,1 (da 42,5). Tesla 46,9 (da 28,5), Alphabet 42,8 (da 31,7). ETF Treasury long duration 51,8 (da 45,3).

Sentiment dei flussi sulle opzioni

Dati di fine giornata del 12 novembre: posizionamento di ieri, non l’azione di prezzo odierna.

• Singoli titoli. Flusso centrato su Nvidia; le linee maggiori non mostrano chiaro lato aggressore; molta attività di trasferimento più che copertura.
• Settori ed ETF. Flusso misto e spesso legato a operazioni di finanziamento; poca protezione comprata a livello indice.

A che punto siamo nell'intervallo settimanale

S&P 500: banda iniziale 176,05 punti (2,39%) intorno a 7.376,86 (7.200,81–7.552,91). Il close di giovedì a 7.592,40 è ancora sopra il bound superiore: utilizzo 122% (da 138%). ETF Nasdaq 100 135% verso l’alto, ETF energia 119%. ETF oro 177% verso il basso; ETF bitcoin 141% verso il basso. VIX 18,70 (bound inf. 20,54): 136%.

I catalizzatori di oggi

• 10:00 CET: IEA Oil Market Report.
• 11:00 CET: seconda lettura PIL 3° trimestre eurozona.
• 14:30 CET: PPI USA (ottobre); a seguire interventi Fed (Goolsbee, Collins, Logan, Bowman, Daly).
• Utili: Siemens Energy, E.ON, RWE. Prossima settimana: Nvidia, Home Depot, Disney (martedì); Palo Alto Networks, TJX, Lowe’s, Target (mercoledì); Walmart, Intuit (giovedì).

Quadro delle trimestrali

Nvidia resta l’unico nome imminente: implied move ~7,7% per il 17 novembre, ~1,9x la media a 8 trimestrali (4,0%), da ~7,8% nella sessione precedente. Ultimi quattro movimenti post‑report: 3,1%, 5,5%, 1,8%, 8,7%. IV Rank ~93. Il premio appare concentrato sui giorni attorno al report più che sul solo giorno evento.

Cosa sta prezzando il mercato

• Intervallo implicito per la seduta: SPXW ~55 punti (0,73%) da quotazioni pre‑open; VIX1D 15,99 implica ~1,01% one‑sigma (ampiezza).
• Tempo vs prezzo: mercoledì la stessa expiry quotava ~62 punti (0,82%) con due sedute residue; il solo tempo l’avrebbe ridotta a ~44 punti (0,58%): premio aggiunto per i dati odierni.
• Settimana avanti: l’expiry del 20 novembre (include il report di Nvidia) prezza ~137 punti (1,80%); al netto di oggi ~1,65% per le cinque sedute successive.
• Correlazione e dispersione: entrambe in aumento con indice -0,35%: pricing coerente con movimenti specifici su singoli (chip) più che con un co‑movimento dell’intero indice.

Nota importante: le strategie e gli esempi presentati in questo articolo hanno finalità esclusivamente educative. Sono pensati per contribuire a strutturare il processo di analisi e non devono essere replicati o implementati senza un'attenta valutazione. Ogni investitore o trader deve svolgere le proprie verifiche e tenere conto della propria situazione finanziaria, della propria tolleranza al rischio e dei propri obiettivi di investimento prima di prendere qualsiasi decisione. È importante ricordare che investire nel mercato azionario comporta rischi e che è fondamentale prendere decisioni informate.

Le opzioni sono prodotti complessi e ad alto rischio e richiedono conoscenza, esperienza di investimento e, in molti casi, un'elevata accettazione del rischio. Il trading di opzioni è altamente speculativo e non è adatto a tutti gli investitori a causa dei rischi connessi. La negoziazione di opzioni comporta un rischio elevato. Le opzioni acquistate possono scadere senza valore, con la conseguente perdita dell'investimento iniziale (premio e costi), mentre le opzioni vendute possono comportare per l’investitore perdite sostanziali (potenzialmente illimitate). Prima di investire in opzioni, è necessario essere ben informati sul funzionamento e sui rischi di tali prodotti.