Saxo Morningstar USD High Dividend Commentaires T3 2019

Vue d'ensemble du marché

Les investisseurs ont obtenu des résultats positifs au troisième trimestre de 2019. Contrairement au premier semestre de l'année, ce sont les obligations d'État des marchés développés qui ont été les plus performantes, connaissant l'une de leurs meilleures périodes grâce à l'activité des banques centrales.

Les actions ont enregistré une bonne performance ce trimestre. Il est à noter que les services publics, surpassant les actions et les sociétés axées sur la valeur, ont connu une reprise notable. Les retardataires de ce trimestre ont été les petites sociétés américaines en croissance et les sociétés du secteur de l'énergie et des matériaux. Le cours du minerai de fer a chuté de 30 % au cours du trimestre. Les actions des marchés émergents ont continué d'éprouver des difficultés. La Chine, la Corée du Sud, Hong Kong et les pays voisins étant bien en deçà de leurs pairs des pays développés, bien que les marchés émergents européens se soient maintenus.

L'économie mondiale a connu une faible croissance, soutenue par une réaction active de la banque centrale. La Chine et les principales économies occidentales connaissent un ralentissement et des signaux de récession sont apparus : la faiblesse des résultats du secteur manufacturier et la courbe de rendement qui est devenue négative, contrebalancée par le maintien de tendances raisonnables en matière d'emploi, de commerce de détail et de logement aux États-Unis.

Une attention toute particulière devait être accordée au marché britannique compte tenu du Brexit, de la faiblesse des données économiques, de la chute des prix de l'énergie et de la livre sterling et de la faillite de Thomas Cook. Malgré cela, le mois de septembre a été positif, ce qui a compensé les mauvais résultats de la période estivale.

Rendement du portefeuille

(Le rendement est net de tout frais)

Positions les plus performantes

• Anixter International Inc. est l'un des principaux distributeurs de produits et services de réseau, de sécurité, d'électricité et d'alimentation électrique. La position dans le portefeuille a augmenté de 16 % tout au long du trimestre, ce qui reflète de fortes marges brutes et un meilleur levier d'exploitation. La marge opérationnelle ajustée d'Anixter a également progressé. Après une solide performance au premier semestre, la direction prévoit maintenant une croissance plus forte et des attentes plus élevées en matière de bénéfices. Bien que des bénéfices aient été réalisés, la position est maintenue au quatrième trimestre.
  
  
• AT&T Inc est un fournisseur de communication sans fil qui connecte plus de 100 millions d'appareils à 70 millions de clients. Elliot Management, qui détient 1 % d'AT&T, a réclamé une analyse stratégique pour accroître la valeur pour les actionnaires, notamment un plan d’allocation plus concret et une surveillance plus étroite de la direction. La position du portefeuille s'est redressée de 14,4 % ce trimestre et son rendement en dividendes s'établit à 5,44 %.
  
  
• SSE Plc est une société énergétique basée au Royaume-Uni. Elle offre actuellement un rendement en dividendes de 6,5 %, et leur bénéfice par action prévu pour l'an prochain représente une augmentation par rapport aux prévisions établies au cours des 12 mois précédents. De plus, l'entreprise est en voie de vendre ses activités de production de gaz. Au troisième trimestre, SSE a augmenté de 14 % dans le portefeuille.

Positions les moins performantes

• BT Group est l'opérateur historique de téléphonie fixe au Royaume-Uni : il fournit des services de téléphonie et d'accès à Internet, ainsi que des services de télévision, à des clients résidentiels et commerciaux. Bien que l’action offre actuellement un rendement en dividendes de 7,5 %, elle est sur le point de réaliser des synergies provenant d'acquisitions antérieures, qui devraient survenir dans les années à venir en raison de difficultés réglementaires et opérationnelles. Cette position a reculé de 6,7 % au troisième trimestre.
  
  
• Invesco Ltd fournit des services de gestion des investissements à des clients particuliers et institutionnels. Bien que les revenus de la société aient été encourageants, à court terme, MIM estime qu'Invesco vit un quatrième trimestre difficile. Les dividendes trimestriels d'Invesco ont augmenté au début du troisième trimestre et le rendement actuel en dividendes est de 7,89 %. Malgré cela, la position dans le portefeuille a reculé de 15,7 % au troisième trimestre.
  
  
• Le groupe Pact est le plus grand fabricant de plastiques d'emballage rigide en Australie et en Nouvelle-Zélande et gagne du terrain en Asie. Les prévisions de croissance modeste des bénéfices publiées par Pact impliquent une diminution de l'activité principale au cours de l'exercice 2020. Cela a suffi à provoquer la peur du marché et à faire chuter fortement le cours de l'action de Pact. Au troisième trimestre, la position a baissé de 24 %, malgré un rendement en dividendes de 5 % et (selon MIM) un prix bon marché sur le marché.

Prévisions

Nous vivons une époque extraordinaire. N'oublions pas que 70 % des obligations de la zone euro sont désormais négatives. 
La croissance économique ralentit malgré des niveaux records de relance. Pourtant, les banques centrales continuent de sauver la mise. Alors, comment les investisseurs peuvent-ils s’y retrouver dans un tel contexte ? Quelle devrait être votre allocation d'actifs ?

Pour que les choses soient claires, nous ne préconisons pas les pratiques d’anticipation du marché ; l'histoire a montré que les investisseurs sont rarement capables d'anticiper correctement tant les pics que les creux. Nous recommandons plutôt une allocation d’actifs axée sur la valorisation qui prend en compte le risque de baisse du cours.

Nous sommes persuadés que nos recherches sur l’allocation d'actifs portera ses fruits pour nos clients, surtout si l'on tient compte du risque. En d'autres termes, nous sommes sensibles à la protection du capital étant donné la nature sans précédent des marchés d'aujourd'hui, et nous cherchons des opportunités qui généreront des résultats positifs pour le portefeuille.