Portefeuilles ETF équilibrés Commentaires T3 2019

Vue d'ensemble du marché

L'été 2019, et une bonne partie du troisième trimestre, d'ailleurs, a été une période difficile pour les marchés, qui ont été caractérisés dans l'ensemble par des niveaux élevés de volatilité et d'incertitude pour les investisseurs. Les données économiques mondiales ont continué de décevoir et indiquent un ralentissement à l’échelle mondiale. Les tensions géopolitiques sont restées à des niveaux élevés. Les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine et l'incertitude au sujet de Brexit se sont accompagnées de tensions croissantes au Moyen-Orient.

En conséquence, les banques centrales ont introduit de nouveaux assouplissements monétaires. La Réserve fédérale américaine a introduit deux baisses de taux, tandis que la Banque centrale européenne a également réagi par des baisses de taux et a relancé l'assouplissement quantitatif. Tout cela a conduit à des fluctuations dans les rendements des catégories d'actifs. Les actions ont été vendues au début du trimestre, tandis que les bons du Trésor ont affiché des rendements records, mais cette tendance a été suivie d'un regain d'optimisme en septembre.

Les actions japonaises ont affiché les rendements les plus élevés au troisième trimestre. Et ce, malgré une hausse des taxes à la consommation et une baisse de la confiance des consommateurs. Les actions européennes (hors Royaume-Uni) arrivent en deuxième position, très probablement sous l'effet d'un assouplissement des politiques visant à contrer l'affaiblissement de la croissance. L’indice S&P 500 américain a enregistré des rendements fortement positifs, qui, selon BlackRock, étaient également liés à de nouvelles baisses de taux ainsi qu'à des perspectives économiques relativement plus favorables (du moins comparativement à l'Europe). Les actions des marchés émergents et asiatiques ont terminé le trimestre avec des rendements négatifs. La situation économique de la Chine semble se détériorer lentement, et le différend commercial n'aide certainement pas.

Du côté des titres à revenu fixe, nous avons constaté un rendement global positif à travers l'ensemble du spectre des risques. La dette publique européenne était clairement en tête, suivie de près par les bons du Trésor américain. L'assouplissement supplémentaire introduit par les banques centrales et les doutes croissants au sujet de l'économie mondiale ont certainement contribué à la performance. La datte mondiale Investment Grade et High Yield a également enregistré des rendements positifs.

Rendement du portefeuille

(Le rendement est net de tout frais)

Les profils de risque ont produit des rendements positifs au troisième trimestre, encore une fois sous l'impulsion des actions des pays développés. La performance positive des allocations d'actions est principalement due aux actions américaines (Value et S&P 500) et aux actions japonaises.

Après la forte performance des obligations cette année, le mois dernier a été marqué par un recul. Sur l'ensemble du trimestre, l’allocation des titres à revenu fixe a enregistré des rendements positifs sur l'ensemble des profils de risque, sous l'impulsion des investissements en obligations d'État européennes.

Enfin, en ce qui concerne les investissements non traditionnels, l'exposition aux biens immobiliers des marchés développés a affiché une performance positive au cours du trimestre.

Prévisions

BlackRock pense que l'expansion économique est toujours intacte, soutenue par les banques centrales accommodantes et une forte consommation américaine. Cela donne à penser que la prise de risque modérée sera probablement récompensée, même si les événements récents renforcent notre décision de mettre davantage l'accent sur la résilience du portefeuille.

BlackRock s'attend à d'autres baisses de taux de la Réserve fédérale, mais estime que les marchés fixent les prix en tenant compte d'un assouplissement monétaire trop important. La BCE a largement dépassé les attentes du marché en matière de mesures de relance, en lançant un vaste plan de relance à effet multiple, dont l’impact global devrait être supérieur à la somme de ceux de ses composantes.

BlackRock ne croit pas que la politique monétaire à elle seule soit un remède aux retombées des tensions commerciales mondiales. Les perturbations de la chaîne d'approvisionnement pourraient nuire à la capacité de production, ce qui favoriserait une inflation légèrement plus élevée, même si la croissance ralentit. Cela complique encore davantage les arguments en faveur d'un nouvel assouplissement des politiques.

Dans l'ensemble, BlackRock privilégie la réduction des risques dans un contexte de protectionnisme continu, avec une préférence pour les actions américaines pour leurs valorisations raisonnables et leur qualité relativement élevée, ainsi que les actions à volatilité minimale et les facteurs de qualité pour leurs propriétés défensives. Le portefeuille continue d'utiliser les obligations d'État comme stabilisateurs importants du rendement.