Saxo Stronghold EUR – Commentaires T3 2019
| Instruments négociés | ETF |
| Catégories d'actifs | Actions, obligations et produits alternatifs mondiaux |
| Style d'investissement | Gestion quantitative du portefeuille |
| Rendement trimestriel | +4,3 % (frais déduits) |
| Volatilité annualisée (depuis le lancement) | 4,6 % |
Vue d'ensemble du marché
Le troisième trimestre rassemblait tous les critères pour être un trimestre négatif, avec des tensions toujours plus fortes entre les États-Unis et la Chine, des données macroéconomiques qui se dégradent, des tensions sur le marché monétaire américain, le lancement par la BCE d'un système d'assouplissement quantitatif et d’un système de rémunération des réserves excédentaires par tranche ainsi qu'une attaque contre la plus grande usine de transformation de pétrole au monde en Arabie Saoudite. Mais malgré ces événements, les catégories d'actifs se sont bien comportées au cours du trimestre, avec seulement de légères variations de la volatilité. Le portefeuille Stronghold EUR a dégagé un rendement de 4,3 % net de frais, porté par la bonne performance des obligations mondiales et des actions à volatilité minimale.
Au cours du trimestre, le portefeuille a réduit son exposition aux actions car la forte baisse des actions momentum au début du mois d'août et le mini crash des actions momentum américaines en septembre ont modifié la structure de la volatilité à un point tel que maintenir une exposition élevée était devenu trop risqué.
Au quatrième trimestre, la performance des marchés financiers sera dictée par les résultats du troisième trimestre et les perspectives des entreprises, la décision de la Fed d'injecter des liquidités et de réduire les taux, ainsi que les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine et l’issue de celles-ci. Nous sommes perplexes quant à une éventuelle issue positive des négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine. Nous sommes d'avis que les banques centrales prennent trop de temps à adopter des politiques et que l'économie mondiale sombrera dans une récession.
Rendement du portefeuille
| Juil. | +2,6 % |
| Août | +1,5 % |
| Sept. | +0,2 % |
| Neuf premiers mois de 2019 | 12,1 % |
| 1 an | 7,4 % |
| Lancement (01/07/2017) | 9,9 % |
- La position la plus performante a été l'exposition aux actions mondiales à volatilité minimale, qui a contribué à hauteur de 2,4 % au rendement du trimestre. La demande des investisseurs pour des actions à faible volatilité a été stimulée par le contexte macroéconomique incertain.
- La deuxième meilleure contribution au portefeuille vient des actions momentum qui ont contribué à hauteur de 0,8% à la performance sur le trimestre. Malgré cela, le trimestre a vu un mini crash des actions momentum américaines, ce qui a forcé le modèle à réduire son exposition aux actions Moment.
- L'exposition du portefeuille aux obligations indexées sur l'inflation a également contribué positivement au rendement, car les taux à long terme ont diminué au cours du trimestre, ce qui a fait augmenter la valeur des obligations indexées sur l'inflation.
Changements au sein du portefeuille
Au cours des deux premiers trimestres de l'année, le portefeuille Stronghold EUR a augmenté son exposition aux actifs risqués. Mais au cours du troisième trimestre, le modèle a considérablement réduit son exposition aux actions momentum et a modifié l'exposition aux obligations d'État mondiales à 7-10 ans et aux obligations couvertes en euros. Le principal moteur de cette réduction du risque a été le mini crash des actions momentum américaines au cours du trimestre.
Pondérations du portefeuille (%)
| Catégorie d'actifs | Sous-catégorie d'actifs | Au 30/09/2019 | Au 30/06/2019 |
| Produits alternatifs | Propriétés mondiales Actions privées listées | 0,0 1,8 | 0,0 1,7 |
| Crédit | Obligations des marchés émergents (USD)* Obligations d’entreprise mondiales* Obligations à rendement en euro Obligations couvertes en euro | 0,0 0,0 5,1 8,4 | 0,0 0,0 5,4 0,0 |
| Actions | Actions marchés développés* Actions momentum marchés développés Actions des marchés développés à volatilité minimale Actions des pays émergents Europe, petite capitalisation | 0,0 9,5 30,9 0,0 0,0 | 0,0 26,9 29,9 0,0 0,0 |
| Obligations d'État | Obligations d'État européennes 1-3 ans Obligations mondiales indexées sur l’inflation* Obligations d'État mondiales 7-10 ans* | 0,0 22,4 20,9 | 0,0 22,6 12,9 |
| Liquidités | Liquidités | 0,9 | 0,6 |
Prévisions
Les principaux indicateurs mondiaux de l'OCDE continuant de baisser, nos prévisions restent négatives pour l'économie mondiale et les actions. Nous prévoyons que le quatrième trimestre sera volatil, car les entreprises procéderont probablement à un plus grand nombre de licenciements et de réductions de valeur d'actifs afin d'abaisser la base de comparaison pour la croissance en 2020. Le portefeuille Stronghold EUR est devenu plus défensif au troisième trimestre et est bien positionné pour faire face à la volatilité au quatrième trimestre si l'économie entre en récession.
Le principal risque pour le portefeuille est la hausse des taux combinée à la baisse des actions, ce qui pourrait nuire au rendement, mais cela nécessiterait des turbulences considérables sur les marchés financiers. Le portefeuille est également fortement exposé au dollar en raison de ses actions à volatilité minimale, de sorte que si le dollar s'affaiblit considérablement, cela aura un impact négatif sur le portefeuille. Les actions à volatilité minimale ont été soulevées par de nombreux commentateurs du marché comme des positions saturées. En septembre, il y avait des signes de rotation, mais la situation s'est rapidement inversée.