Point de marché – 4 mars 2026

Facteurs de marché et catalyseurs

• Actions : Les marchés actions ont basculé en mode risk-off face aux craintes de choc énergétique. L’Europe a accusé les plus fortes baisses, tandis que les États-Unis et l’Asie ont également reculé.
• Volatilité : Escalade avec l’Iran, pétrole au-dessus de 82 $, couverture en hausse, biais baissier marqué.
• Actifs numériques : Bitcoin stable, afflux vers IBIT, sensibilité accrue au contexte macroéconomique.
• Marché Obligatoire : La poussée des rendements des bons du Trésor américain s’atténue. Les obligations à haut rendement sous pression.
• Devises : La vigueur du dollar américain s’est modérée mardi. Les devises émergentes se stabilisent après leur net repli.
• Matières premières : Le pétrole se replie après le plafonnement du rallye mardi. Les métaux précieux se stabilisent après la forte correction de la veille.
• Événements macroéconomiques : ADP emploi (février) aux États-Unis, ISM Services (février) aux États-Unis, Beige Book de la Fed.

Principaux titres macroéconomiques

• La guerre entre les États-Unis, Israël et l’Iran entre dans son cinquième jour. Le président américain Donald Trump a affirmé que les capacités militaires iraniennes avaient été sévèrement réduites et a promis d’assurer la sécurité du transport maritime dans le détroit d’Ormuz via des escortes navales américaines, bien que la faisabilité de cette mesure soit contestée. Le Sénat américain prévoit de voter une résolution sur les pouvoirs de guerre concernant l’Iran. Téhéran a visé la base d’Al Udeid au Qatar et menacé des centres économiques régionaux, tandis que son nouveau ministre de la Défense aurait été tué. Israël a frappé des responsables iraniens à Téhéran et les tensions avec le Hezbollah s’intensifient. Les Émirats arabes unis envisagent une action militaire contre les frappes de missiles et de drones iraniennes.
• L’économie australienne a progressé de 0,8 % au T4 2025, contre 0,5 % au T3, dépassant les 0,6 % attendus et enregistrant un 17e trimestre consécutif de croissance. Sur un an, le PIB a augmenté de 2,6 %, au-dessus des 2,2 % anticipés, soit le rythme le plus rapide depuis le T1 2023.
• La ministre britannique des Finances Rachel Reeves a présenté la déclaration de printemps, actualisant les perspectives de croissance et de finances publiques dans un contexte d’incertitudes au Moyen-Orient. L’OBR prévoit une croissance de 1,1 % en 2026 (contre 1,4 % auparavant), avec une révision à 1,6 % pour les années suivantes. Malgré les défis liés à l’inflation, les dépenses de défense et les investissements dans les infrastructures ont été mis en avant. Le gouvernement vise le respect des règles budgétaires d’ici 2029/2030, avec une marge d’emprunt de 23,6 milliards de livres sterling, les grandes orientations étant réservées au budget d’automne.
• L’inflation annuelle en zone euro est remontée à 1,9 % en février 2026, contre 1,7 % en janvier, au-dessus des attentes. L’inflation des services s’est accélérée à 3,4 %, et celle des biens industriels hors énergie à 0,7 %. Les prix de l’énergie ont continué de baisser, mais à un rythme plus modéré (-3,2 %). L’inflation sous-jacente est repartie à 2,4 %. Parmi les principales économies, l’IPCH a augmenté en France, en Espagne et en Italie, tandis qu’elle a légèrement reculé en Allemagne.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

0730 – Suisse : CPI février
0730 – Suède : PMI février
1000 – Zone euro : taux de chômage janvier
1315 – États-Unis : ADP emploi février
1500 – États-Unis : ISM Services février
1530 – Canada : discours du gouverneur de la Banque du Canada, Macklem
1900 – États-Unis : Beige Book de la Fed

Résultats cette semaine

• Aujourd’hui : Broadcom, Bayer, Adidas, Dassault Aviation, Veeva Systems, Continental
• Jeudi : Costco, Petrobras, Marvell Technology, Merck, Deutsche Post, Reckitt Benckiser, Ciena, Galderma, Kroger, Universal Music Group, JD.com, Aviva
• Vendredi : OTP Bank

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 0,9 % à 6 816,63, le Dow Jones Industrial Average a perdu 0,8 % à 48 501,27 et le Nasdaq Composite a cédé 1,0 % à 22 516,69. Les marchés ont réduit leurs pertes initiales après que le président Trump a annoncé que la marine américaine escorterait les pétroliers dans le détroit d’Ormuz, apaisant les craintes les plus extrêmes liées au pétrole. Target a bondi de 6,8 % après des résultats supérieurs aux attentes et un relèvement de ses perspectives annuelles de bénéfices, tandis qu’AT&T a progressé de 2,4 % en confirmant ses prévisions pour 2026 et à moyen terme. Sea Limited a chuté de 16,5 % en raison d’une hausse des coûts, et Blackstone a perdu 3,8 % après des sorties nettes sur son principal fonds de crédit privé. Les investisseurs surveillent désormais l’évolution des prix de l’énergie et d’éventuelles nouvelles mesures en matière de commerce et de transport maritime.
• Europe : Les actions européennes ont prolongé leur repli, dominées par les inquiétudes sur l’approvisionnement énergétique. L’Euro STOXX 50 a chuté de 3,6 % à 5 771,73 et le STOXX Europe 600 de 3,1 % à 604,44. La flambée des prix du pétrole et du gaz a ravivé les craintes inflationnistes et renforcé les anticipations de taux plus élevés, pénalisant les banques et les valeurs cycliques dépendantes d’une énergie bon marché et de routes commerciales fluides. Beiersdorf a plongé de 20,1 % après des perspectives de marges décevantes, HSBC a reculé de 5,2 % dans un contexte de pression généralisée sur le secteur bancaire, et Air France-KLM a perdu 7,9 % sous l’effet des coûts du carburant et des risques sur les liaisons. Naturgy a cédé 7,4 % après la cession de la participation résiduelle de BlackRock. Les investisseurs attendent désormais les prochaines données d’inflation, les communications des banques centrales et toute détente au Moyen-Orient.
• Asie : Les marchés asiatiques ont de nouveau été sous pression mercredi, après les fortes pertes de mardi, à mesure que les répercussions du conflit avec l’Iran se propageaient, affectant possiblement des acteurs fortement endettés, notamment en Corée du Sud. Le KOSPI reculait de plus de 12 % en séance, sa pire chute journalière depuis 2008. Le Nikkei 225 japonais perdait plus de 3,5 %, tout comme le Topix, tandis que le Hang Seng à Hong Kong cédait plus de 2,5 %. Les secteurs exportateurs et sensibles aux taux ont été particulièrement touchés, les investisseurs intégrant un risque d’inflation plus élevé et un report des baisses de taux. Samsung Electronics a encore perdu 6,5 % après ses lourdes pertes de mardi, SK Hynix a reculé de plus de 4,5 % après une chute de 12,0 % la veille, sous l’effet de ventes étrangères sur les leaders des semi-conducteurs. Xiaomi a cédé 4,4 %, la technologie hongkongaise restant sous pression. À l’inverse, le secteur de la défense s’est distingué, Hanwha Aerospace bondissant de 19,8 %. Les marchés surveillent désormais tout signal confirmant le maintien ouvert des principales routes d’approvisionnement énergétique.

Volatilité

• La volatilité demeure élevée alors que les marchés intègrent la deuxième séance complète après les frappes américaines et israéliennes contre l’Iran. Au-delà de l’escalade géopolitique, la principale inquiétude porte sur les répercussions potentielles sur l’approvisionnement énergétique mondial, les anticipations d’inflation et la politique des banques centrales. Le Brent se maintient au-dessus de 82 USD le baril, maintenant la vigilance des investisseurs face au risque d’un nouvel élan inflationniste en cas d’aggravation des tensions. Les marchés évoluent au rythme des titres d’actualité, le pétrole constituant le principal canal de transmission vers les actions et les obligations.
• L’indice CBOE de volatilité (VIX) a clôturé à 23,57 mardi, tandis que les mesures de court terme comme le VIX1D (20,30) et le VIX9D (24,55) restent élevées. Cela confirme une demande de couverture à court terme toujours présente, sans pour autant signaler un état de panique. Les investisseurs restent prudents, mais ne capitulent pas.
• Les prix des options suggèrent actuellement un mouvement attendu d’environ ±113,5 points (±1,67 %) sur le SPX d’ici vendredi 6 mars, selon les primes hebdomadaires en vigueur. Pour l’échéance du jour, les puts se négocient avec une prime supérieure aux calls comparables, traduisant une demande persistante de protection contre la baisse. Ce biais reflète un positionnement défensif dans un contexte d’incertitude géopolitique prolongée.
• En pratique, l’évolution du pétrole devrait dicter la prochaine orientation de la volatilité. Une stabilisation des prix de l’énergie pourrait entraîner un repli rapide de la volatilité implicite. À l’inverse, une nouvelle hausse du brut pourrait maintenir une forte demande de couverture sur l’ensemble des classes d’actifs.

Actifs numériques

• Les actifs numériques se comportent à nouveau comme des actifs risqués sensibles au contexte macroéconomique. Le Bitcoin évolue dans la zone haute des 68 000 USD, tandis que l’Ethereum s’échange proche de 2 000 USD, les mouvements étant davantage dictés par les développements géopolitiques et l’appétit global pour le risque que par des facteurs propres au secteur crypto.
• Les flux vers les ETF constituent un soutien clé. Les ETF spot Bitcoin américains ont enregistré des entrées nettes de 225,2 millions USD le 3 mars, principalement portées par IBIT (+322,4 millions USD). IBIT a clôturé à 38,70 USD mardi, confirmant son rôle de principal véhicule institutionnel d’exposition au Bitcoin.
• Côté Ethereum, les flux ont été plus contrastés. ETHA a enregistré 41,9 millions USD d’entrées, mais les flux totaux vers les ETF spot Ethereum américains sont ressortis légèrement négatifs (-10,8 millions USD), en raison de sorties ailleurs. ETHA a clôturé à 14,93 USD. Cela traduit un positionnement sélectif plutôt qu’une accumulation généralisée.
• Parmi les principales altcoins, Solana et XRP restent stables mais très sensibles aux annonces. Pour l’instant, l’écosystème crypto apparaît prudent mais résilient : soutenu par la demande via les ETF, mais freiné par l’incertitude macroéconomique et les craintes inflationnistes liées à l’énergie.

Marché Obligatoire

• La hausse des rendements des bons du Trésor américain s’est modérée mardi. Le rendement de référence à 2 ans a culminé juste en dessous de 3,60 % avant de revenir vers 3,50 %, tandis que le 10 ans a dépassé 4,11 % avant de refluer sous 4,05 %, puis de rebondir à 4,07 % lors de la séance asiatique de mercredi.
• Les obligations d’entreprises américaines à haut rendement ont été sous pression, l’indice Bloomberg des spreads high yield par rapport aux Treasuries s’écartant de six points de base à 295 points de base, son niveau le plus élevé depuis novembre.
• Les obligations d’État japonaises se sont stabilisées, avec des rendements en baisse sur les maturités de 2 à 10 ans, tandis que les échéances plus longues ont légèrement progressé.

Matières premières

• Les principales matières premières affectées par le conflit au Moyen-Orient restent exposées à un risque élevé lié à l’offre, la hausse du pétrole menaçant de provoquer un nouveau choc inflationniste mondial.
• Le Brent a brièvement atteint 85 USD mardi avant de se replier, puis de rebondir après que le président Trump a promis que les États-Unis protégeraient et assureraient les navires transitant par le détroit d’Ormuz — un engagement jugé peu réaliste par une partie du marché dans les conditions actuelles. Les expéditions de brut, de produits raffinés, de gaz et d’engrais ont quasiment été interrompues en raison de la flambée des coûts de fret et du manque de couverture d’assurance. Les prix sont depuis repassés au-dessus de 82 USD, alors que le risque d’arrêts de production augmente et que certains producteurs situés dans le détroit manqueraient de capacités de stockage.
• Les prix du GNL en Europe et en Asie ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis plus de trois ans après l’arrêt de la production au Qatar, grand exportateur, obligeant les acheteurs à se disputer des volumes plus limités, notamment en provenance des États-Unis. La Norvège a également indiqué que ses capacités d’exportation actuelles étaient proches de leur maximum.
• Le repli des métaux précieux lors de l’épisode de désendettement généralisé mardi, combiné à la vigueur du dollar, a brièvement ramené l’or vers 5 000 USD avant qu’un nouvel intérêt acheteur n’émerge face aux craintes d’une nouvelle détérioration de la situation au Moyen-Orient à court terme.

Devises

• La vigueur du dollar américain a culminé puis s’est atténuée mardi à mesure que le sentiment de risque se stabilisait durant la séance américaine. L’EURUSD a touché un point bas à 1,1530 avant de rebondir à 1,1625, évoluant ensuite autour de 1,1600. L’USDJPY a culminé juste sous 158,00 mardi avant de repasser sous 157,40 en fin de séance asiatique mercredi.
• Le dollar australien a fortement reculé mardi avant de se stabiliser, pénalisé par la nette correction des prix des métaux et probablement par des prises de bénéfices sur l’une des devises les plus performantes. L’AUDUSD est passé de plus de 0,7100 à juste sous 0,6950 avant de rebondir à 0,7050, s’échangeant à 0,7020 en fin de séance mercredi à Sydney.
• Les devises émergentes ont connu une forte volatilité face au dollar mardi dans un contexte de turbulences mondiales et de vigueur du billet vert, avant une stabilisation partielle avec l’amélioration du sentiment de risque. L’USDMXN a progressé de plus de 3 %, de 17,30 à un pic à 17,87, s’échangeant à 17,70 en Asie mercredi. L’USDZAR est monté de 16,10 à 16,75 avant de revenir à 16,51.