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Idée de trading - Agnico Eagle Mines
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L'évolution du cours d'Agnico Eagle Mines est suspendue à celui de l'or, mais le groupe est intrinsèquement attrayant
La mine canadienne reste une valeur solide malgré la baisse du métal précieux. Avec des coûts de production maîtrisés et une trésorerie nette de 3,3 milliards de dollars, la société affiche des fondamentaux rassurants. Les analystes soulignent une sous-évaluation des actions minières aurifères, renforçant l'attrait de la valeur.
Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Le titre a certes cédé du terrain sur le dernier mois, mais il affiche encore un gain sur l'année. Il devrait rebondir à mesure que les cours de l'or reprendront leur marche en avant. Notre objectif à Toronto s'élève à 340 dollars canadiens. La société est aussi cotée à New York où nous ciblons 240 dollars.
Les cours de l'or sont rentrés dans le rang après une envolée estivale aussi spectaculaire qu'étonnante. En cause, les tensions sur le marché pétrolier, du fait de l'enlisement du conflit au Moyen-Orient, qui ont porté les prix de l'or noir à des sommets, alimentant les anticipations inflationnistes et, par ricochet, la montée des taux d'intérêt. Cette dernière a entrainé tout naturellement un recul des cours du métal jaune qui, rappelons-le, ne sert aucune rémunération. De près de 4.700 $ l'once le 25 août, ils sont revenus à environ 4.140 $.
Cette baisse, qui apparaît plus dans la logique des choses au regard du contexte économique que n'avait été le rally de cet été, n'altère pas notre conviction positive sur les perspectives à moyen et long termes de l'or. Et le débat actuel, non seulement en France mais partout dans le monde, sur la soutenabilité des dettes des Etats apporte de l'eau à notre moulin. Le niveau d'endettement des pays occidentaux apparait hors contrôle et une crise de confiance envers le système financier n'est pas à exclure à terme.
Sous-évaluation
Or, là encore, les qualités de l'or parlent d'elles-mêmes : il n'est la dette de personne et il n'existe pas de risque de contrepartie, de faillite. C'est d'ailleurs l'un des arguments qui motive les achats des banques centrales, l'autre résidant dans leur volonté de s'affranchir du dollar. Ces institutions, notamment celles des pays émergents, continuent trimestre après trimestre de diversifier leurs réserves de change.
De fait, notre opinion positive sur le métal physique se retrouve dans notre perception des mines aurifères, qui évoluent souvent de concert et dont nous conseillons globalement l'achat, notamment la référence du secteur, Agnico Eagle Mines. Le mot déception ne figure plus dans les commentaires la concernant, une exception dans un secteur qui a longtemps déçu mais qui est en train de changer.
Dans une note récente, l'experte de VanEck expliquait : « Selon nous, le secteur n'a jamais été aussi solide. Selon la plupart des indicateurs de valorisation - ratio cours/flux de trésorerie, ratio cours/valeur nette d'actif, par rapport à leur propre historique, par rapport à l'or et par rapport à l'ensemble du marché boursier - les actions des sociétés minières aurifères semblent, à notre avis, sous-évaluées, alors même que ces entreprises génèrent des flux de trésorerie disponibles parmi les plus élevés de leur histoire ».
Avec 3,3 milliards de dollars américains de trésorerie nette à fin juin, un Ebitda ajusté de 5,7 milliards au premier semestre et des coûts de production de 1.136 $ l'once, en moyenne, dans la période (à comparer à un prix moyen de l'once de 4.672 $), largement contenus en dépit des nombreux éléments adverses, la mine canadienne rentre dans ce cadre et rassure quant à sa capacité d'exécution. Avec un multiple des bénéfices estimés pour 2027 (6,3 milliards de dollars) d'à peine 15 fois et des cash-flows libres de 15,6 fois, l'action est toujours raisonnablement valorisée.
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Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
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