Point de marché - Le pétrole au-dessus de 100 USD fait grimper les rendements, l’Asie recule avant le CPI - 11 septembre 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

• Macro : La flambée du pétrole brut et des carburants, conjuguée à des prix à la production soutenus, maintient les coûts de l’énergie au centre de l’attention avant la publication du CPI
• Actions : Les actions américaines et européennes ont prolongé leurs pertes sur fond de hausse du pétrole et des rendements obligataires, tandis que les marchés asiatiques ont fortement reculé avec la propagation des craintes de resserrement monétaire
• Volatilité : Les anticipations à un jour ont bondi, les investisseurs ajustant leurs positions avant la publication du rapport sur l’inflation et la décision sur les taux de la semaine prochaine
• Actifs numériques : Les cryptomonnaies au comptant se sont stabilisées pendant la nuit, tandis que les valeurs liées au minage et aux plateformes ont prolongé le recul de la séance précédente
• Matières premières : La flambée du pétrole brut pèse sur les métaux précieux, tandis que le cuivre HG chute sur fond d’incertitudes concernant les droits de douane
• Marché Obligatoire : Les rendements obligataires s’envolent en Europe et aux États-Unis sous l’effet du ton restrictif de la BCE et de la flambée des prix du pétrole brut.
• Devises : L’EUR ne parvient pas à profiter du ton restrictif de la BCE. Le JPY se stabilise et se renforce malgré l’envolée des rendements obligataires mondiaux.

Macro

• Les risques pesant sur l’approvisionnement au Moyen-Orient s’accentuent. L’Iran et les États-Unis semblent s’installer dans un conflit prolongé, avec peu de signes laissant entrevoir une trêve à court terme. Le pétrole brut a fortement progressé jeudi après l’intensification des combats entre les militants houthis basés au Yémen et les forces soutenues par l’Arabie saoudite, aggravant les perturbations qui affectent déjà le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz.
• Les prix à la production aux États-Unis ont augmenté de 0,4 % sur un mois en août, soit leur plus forte hausse en trois mois, sous l’effet d’un bond de 1,1 % des prix des biens, qui inclut une flambée de 24,1 % du diesel. L’inflation annuelle des prix à la production s’est accélérée à 5,4 %, contre 4,8 % précédemment et 5,3 % attendu, tandis que l’inflation sous-jacente s’est établie à 4,6 %.
• Les vendeurs d’obligations poussent le rendement du Treasury américain à 10 ans vers 5 % avant la publication des données sur l’inflation américaine, qui pourraient s’avérer déterminantes pour les anticipations de hausse des taux de la Fed. Les rendements se situent déjà à leur plus haut niveau depuis 2023 et se rapprochent de niveaux observés pour la dernière fois en 2007, sous l’effet de la hausse des prix du pétrole et des inquiétudes liées à l’inflation. Un franchissement du seuil de 5 % raviverait les préoccupations concernant la soutenabilité de la dette américaine tout en accentuant la pression sur les actions.
• La Banque centrale européenne a relevé ses taux et le sentiment au Japon s’est amélioré. La BCE a relevé le taux des opérations principales de refinancement à 2,65 % et le taux de dépôt à 2,50 %, soit une hausse de 25 points de base, invoquant la persistance de l’inflation liée aux tensions au Moyen-Orient. Elle a maintenu sa prévision d’inflation pour 2026 à 3,0 %, mais relevé celles de 2027 et 2028 à respectivement 2,5 % et 2,1 %. La présidente Christine Lagarde a indiqué que les risques pesant sur la croissance étaient orientés à la baisse et ceux pesant sur l’inflation à la hausse, la politique monétaire devant être décidée réunion après réunion. Au Japon, l’indice de l’enquête sur le climat des affaires des grandes entreprises manufacturières a progressé à 7,6 % au troisième trimestre, contre -1,8 % précédemment, très au-dessus des 2,5 % attendus, tandis que les prix à la production ont augmenté de 7,6 % sur un an. Le rapport sur les prix à la consommation aux États-Unis publié aujourd’hui constitue la dernière donnée majeure sur l’inflation avant la réunion de la Réserve fédérale des 15 et 16 septembre, avec une inflation globale attendue à 0,4 % sur le mois et une inflation sous-jacente à 0,2 %. Les performances futures sont incertaines et peuvent entraîner des pertes.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (horaires GMT)

• 06h00 – Royaume-Uni : production manufacturière de juillet
• 06h00 – Royaume-Uni : balance commerciale visible de juillet
• 08h00 – Rapport mensuel de l’AIE sur le marché pétrolier
• 12h30 – États-Unis : CPI d’août
• 14h00 – Discours de la présidente de la BCE, Christine Lagarde
• 14h00 – États-Unis : indice de confiance de l’Université du Michigan de septembre
• 16h00 – Estimations de l’offre et de la demande agricoles mondiales (WASDE)

Publications de résultats

La semaine prochaine

• Mardi : Trip.com
• Mercredi : Lennar
• Jeudi : Carnival Corporation, Next 

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 0,6 %, le Nasdaq 100 a perdu 1,1 % et le Dow a cédé 0,6 %, marquant une quatrième séance consécutive de baisse pour le S&P 500, alors que la hausse des prix du pétrole et des rendements des Treasuries a ravivé les inquiétudes inflationnistes. Apple a gagné 3,6 % après les réactions positives des analystes à son nouvel iPhone pliable, tandis que Cooper Companies a chuté de 14,7 % après avoir abaissé ses prévisions pour l’ensemble de l’exercice et que les groupes miniers spécialisés dans le cuivre ont fortement reculé en raison des incertitudes entourant les droits de douane. Après la clôture, Oracle a dépassé les attentes grâce à une envolée de 121 % de son chiffre d’affaires dans les infrastructures cloud, tandis qu’Adobe a également fait mieux que prévu, son revenu récurrent annuel lié aux offres « AI-first » ayant progressé de plus de 150 %. Les investisseurs se tournent désormais vers les données sur l’inflation américaine avant la réunion de la Réserve fédérale de la semaine prochaine.
• Europe : Le Stoxx 600 a reculé de 0,7 % pour atteindre un plus bas de deux mois, tandis que le DAX a perdu 0,8 %, le FTSE 100 0,6 % et le CAC 40 0,5 %, la hausse des prix du pétrole et le ton restrictif de la Banque centrale européenne continuant de peser sur les actions. Associated British Foods a chuté de 7,9 % après la publication de ventes comparables décevantes chez Primark, tandis qu’ASML a perdu 1,6 % et que les groupes miniers exposés au cuivre ont fortement reculé en raison des incertitudes entourant les droits de douane américains. Le secteur de l’énergie a offert un certain refuge, BP progressant de 1,4 % grâce à l’envolée des cours du pétrole brut. L’attention se porte désormais sur l’impact potentiel d’une inflation persistante alimentée par l’énergie sur les prochaines décisions de taux en Europe.
• Asie : Les actions asiatiques ont fortement reculé vendredi, alors que la baisse mondiale des obligations et un pétrole proche de 110 USD ont renforcé les anticipations d’un resserrement de la politique monétaire. Le Nikkei japonais a chuté de 2,5 %, le Hang Seng de près de 1 % et le Kospi de 2,5 % en début de séance, tandis que l’indice MSCI Asie-Pacifique hors Japon a perdu 1,8 %. Les leaders sud-coréens des mémoires SK Hynix et Samsung Electronics ont subi des pressions après le lancement par DeepSeek de son modèle V4.1-Flash, alimentant les craintes que des architectures d’IA plus efficaces puissent réduire l’intensité d’utilisation de la mémoire, tandis que les valeurs japonaises liées aux semi-conducteurs ont également fait l’objet de ventes. Les données sur l’inflation américaine attendues plus tard aujourd’hui constituent le prochain test majeur pour les anticipations de taux à l’échelle mondiale.

Volatilité

VIX 17,84 | FUTURES VIX : 19,05 | STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (147,02) | MOVE : 82,09 | RÉGIME DE MARCHÉ : EN TRANSITION | DONNÉES À ~06H00 CET

• Le pétrole brut au-dessus de 100 USD et le rendement à deux ans à un plus haut depuis 2024 ont entraîné une quatrième baisse consécutive du S&P 500. Le VIX au comptant a progressé de 8,38 % à 17,84, tandis que le VIX1D a bondi de 52,49 % à 17,46 avant la publication des chiffres de l’inflation aujourd’hui, le VIX9D de 13,53 % à 17,70 et le VVIX de 8,63 % à 102,66.
• La courbe au comptant reste en contango jusqu’à 22,23 à un an, avec un SKEW à 147,02 et un MOVE en hausse de 6,98 % à 82,09, tandis que la volatilité du pétrole brut a progressé de 21,89 % à 60,76. Les options sur le SPX impliquent un mouvement de 63 points (0,83 %) aujourd’hui et de 141 points (1,85 %) d’ici au 18 septembre, période qui englobe la décision de la Réserve fédérale. Les options présentent un risque élevé de pertes rapides.

Actifs numériques

BITCOIN ~76 838 (+0,38 %) | ETHEREUM ~2 445 (+0,29 %) | IBIT 43,68 (-1,38 %) | ETHA 18,56 (-0,11 %) | DONNÉES À ~06H00 CET

• Le marché au comptant est resté dans une fourchette étroite pendant la nuit après le repli de jeudi sous 77 000 USD, tandis que les valeurs cotées aux États-Unis ont reculé dans le sillage des actions et de la hausse des rendements. Cipher a perdu 5,68 %, Riot 5,07 % et Marathon 4,11 %, tandis que Strategy a reculé de 3,12 %, Iren de 3,81 % et Coinbase de 1,40 %. Les liquidations forcées signalées sur l’ensemble du marché ont atteint environ 568 millions USD en 24 heures.
• Les fonds bitcoin au comptant ont encore enregistré environ 987 millions USD d’entrées nettes au cours de la semaine se terminant le 4 septembre, soit une troisième semaine consécutive de flux positifs, portant le total du mois d’août à environ 3,5 milliards USD, le meilleur mois depuis septembre 2025.

Matières premières

• Le BCOM Total Return Index s’oriente vers une cinquième hausse hebdomadaire consécutive et un nouveau record historique, avec une progression de 2,7 % sur la semaine portant ses gains depuis le début de l’année à plus de 37 %. Une fois encore, l’énergie a été le principal moteur, progressant de 8 % malgré une baisse de 4 % du gaz naturel, grâce notamment à une envolée de 12 % du diesel et à des gains de 10 % du pétrole brut. Ailleurs, les métaux précieux s’orientent vers une troisième baisse hebdomadaire consécutive, toujours pénalisés par la hausse des rendements obligataires et les anticipations de relèvement des taux. Les métaux industriels sont également en baisse, tandis que les matières premières agricoles sont quasiment inchangées.
• Le Brent a bondi de plus de 6 % jeudi alors que les combats se sont intensifiés au Moyen-Orient, les attaques des Houthis contre des installations énergétiques saoudiennes ayant contraint certaines opérations à s’interrompre. Des informations non confirmées diffusées pendant la nuit ont indiqué que l’oléoduc stratégique Est-Ouest vers Yanbu, capable d’acheminer environ 5 millions de barils par jour destinés à l’exportation, aurait été endommagé. En outre, l’Arabie saoudite a indiqué à l’OPEP que sa production d’août avait chuté à 6,23 millions de barils par jour, son niveau le plus bas depuis 1990.
• Les prix sont légèrement en baisse aujourd’hui après que le FT a rapporté que les ministres des Affaires étrangères des pays du Golfe prévoient de rencontrer leur homologue iranien lundi, alors qu’Oman et l’Iran cherchent à obtenir le soutien régional en faveur d’un accord temporaire visant à gérer le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz. Il s’agirait de la première réunion à ce niveau depuis le début de la guerre, soulignant l’urgence croissante de rétablir des flux maritimes plus fiables dans le Golfe.
• Le cuivre a chuté de plus de 5 % à New York et de 3 % à Londres après que Reuters a rapporté que les inquiétudes liées à l’inflation et au pouvoir d’achat avaient retardé une décision du gouvernement américain sur l’éventuelle mise en place de droits de douane. Les anticipations selon lesquelles Washington pourrait instaurer des droits de douane sur les importations de cuivre raffiné ont alimenté une forte hausse cette année, amplifiée par un déséquilibre structurel de long terme entre l’offre et la demande, les mines vieillissantes peinant à suivre la hausse de la consommation provenant des centres de données, des énergies renouvelables et des réseaux électriques.
• L’or a reculé vers son support proche de 4 300 USD, pénalisé par l’envolée des prix du pétrole brut et des carburants, la hausse des rendements obligataires et le renforcement des anticipations de relèvement des taux. La chute du cuivre liée aux droits de douane a accentué la pression sur l’argent et le platine, qui ont tous deux dégringolé de 6,3 %. Outre l’évolution du pétrole, du dollar et des rendements obligataires, les investisseurs surveilleront la publication du CPI aujourd’hui, dernière donnée majeure sur l’inflation avant la réunion de la Réserve fédérale des 15 et 16 septembre.

Marché Obligatoire

• Les rendements obligataires mondiaux se sont envolés jeudi sous l’effet conjugué du ton restrictif de la BCE et d’une nouvelle forte flambée des prix du pétrole. Après que la BCE a relevé ses prévisions d’inflation sous-jacente pour les deux prochaines années ainsi que ses estimations de PIB pour l’année prochaine, le rendement du Schatz allemand de référence à 2 ans a bondi de pas moins de seize points de base, sa plus forte progression en une séance depuis plus de 18 mois. Le rendement du Bund allemand de référence à 10 ans a encore gagné six points de base pour clôturer juste au-dessus du seuil symbolique de 3,50 %, un nouveau plus haut en 17 ans. L’écart de rendement à 10 ans entre l’Allemagne et la France s’est élargi de plusieurs points de base jeudi pour clôturer près de 94 points de base, son niveau le plus élevé depuis la crise de la dette souveraine de la zone euro de 2010-2012.
• Les rendements des Treasuries américains ont eux aussi fortement progressé, au lendemain de l’annonce par le Trésor américain d’une augmentation de ses rachats mensuels pour le mois à venir et avant la publication aujourd’hui du CPI américain d’août, considérée comme importante pour la décision du FOMC mercredi prochain quant à une éventuelle hausse des taux. Le rendement du Treasury américain de référence à 2 ans ayant bondi de plus de 15 points de base pour clôturer à un nouveau plus haut du cycle au-dessus de 4,58 %, les anticipations à terme attribuent désormais une probabilité de plus de 70 % à une hausse des taux la semaine prochaine et considèrent comme probable un total de deux hausses d’ici à la réunion du FOMC de décembre. Le rendement du Treasury américain de référence à 10 ans a progressé de 12 points de base jeudi pour dépasser 4,96 %, juste sous la zone des 5,00 %, qui correspond au plus haut atteint en 2023 et au niveau le plus élevé depuis la période précédant la crise financière mondiale de 2007.

Devises

• La volatilité sur le marché des changes est restée relativement modérée compte tenu des mouvements considérables observés hier sur les taux d’intérêt. L’EURUSD reculait avant la réunion de la BCE jeudi, peut-être parce que la forte hausse des prix du pétrole pesait alors sur le sentiment de risque à l’échelle mondiale, entraînant une appréciation généralisée du dollar américain. Le ton restrictif de la BCE a seulement permis à l’EURUSD de se stabiliser en fin de séance, la paire évoluant autour de 1,1610 vendredi matin après avoir fluctué dans une fourchette de 1,1592 à 1,1642 jeudi.
• La volatilité des paires en JPY est restée étonnamment modérée, les fortes hausses de rendement enregistrées sur la partie courte des courbes en Europe et aux États-Unis ne s’étant pas reproduites au Japon pendant la nuit. L’USDJPY est tout de même monté jusqu’à 154,67 avant de refluer à 154,08 vendredi matin en Europe.
• La forte hausse des rendements obligataires jeudi a entraîné un affaiblissement du franc suisse et permis à l’EURCHF d’atteindre de nouveaux sommets marginaux pour le cycle au-dessus de 0,9430, son niveau le plus élevé depuis plus d’un an. La couronne suédoise, à faible rendement, a également été pénalisée, l’EURSEK dépassant nettement 11,25 à un moment de la séance, son plus haut niveau depuis près de 14 mois.