Point de marché - Le test des dépenses d'investissement des géants de la technologie, le pétrole dépasse les 96 $ - 23 juillet 2026

Principaux moteurs et catalyseurs des marchés

• Actions : Les actions américaines ont légèrement reculé, les marchés européens ont progressé dans leur ensemble, tandis que les marchés asiatiques ont fortement avancé, portés par le regain des dépenses dans l'IA qui a soutenu les fabricants sud-coréens de semi-conducteurs.
• Volatilité : Le VIX est repassé sous le seuil de 17 grâce au retour de l'intérêt pour les valeurs liées aux semi-conducteurs, tandis que les résultats d'Intel et la réunion de la BCE constitueront les prochains tests pour les marchés.
• Actifs numériques : Les cryptomonnaies au comptant ont légèrement reculé pendant la nuit, tandis que les sociétés de minage ont progressé de manière divergente et qu'un groupe sud-coréen a investi dans le secteur.
• Matières premières : Le pétrole a prolongé son rebond alors que les attaques contre des pétroliers en mer Rouge ont accentué la prime de risque liée à l'offre, tandis que l'or est resté bien orienté.
• Marché Obligatoire : Les rendements des emprunts du Trésor américain sont restés proches de leurs plus hauts du cycle, les craintes d'inflation alimentées par la hausse du pétrole maintenant l'hypothèse d'une nouvelle hausse des taux de la Fed.
• Devises : Le dollar a légèrement reculé tandis que le yen est resté au-dessus de 163, sur fond de spéculations concernant une hausse des taux par la Banque du Japon.
• Macroéconomie : Les dépenses d'investissement record d'Alphabet ont redéfini le thème de l'IA, tandis que le pétrole et la situation au Moyen-Orient ont remis l'inflation au centre des préoccupations avant la décision de la BCE.

Macroéconomie

• Le conflit entre les États-Unis et l'Iran s'est encore intensifié, le Commandement central américain ayant lancé de nouvelles frappes contre des cibles militaires iraniennes mercredi soir, tandis que les deux parties ont minimisé les perspectives de négociations à court terme. Les rebelles houthis soutenus par l'Iran ont revendiqué une attaque contre deux pétroliers saoudiens en mer Rouge, poussant davantage de navires à éviter le détroit de Bab el-Mandeb et créant ce que les analystes qualifient désormais de problème à « double goulet d'étranglement » pour les approvisionnements pétroliers. Cette situation a entraîné une nouvelle prime de risque sur le pétrole brut et ravivé les inquiétudes liées à l'inflation.
• La hausse des prix du pétrole relance les spéculations sur une hausse des taux de la Fed, les marchés de taux considérant désormais la réunion de la semaine prochaine comme une décision ouverte après le retour du rendement du Treasury à 10 ans vers son plus haut de l'année. En Asie, plusieurs responsables de la Banque du Japon seraient favorables à un relèvement des taux plus rapide que prévu par le consensus, la faiblesse persistante du yen alimentant les risques d'inflation à la hausse, même si le marché continue d'anticiper un statu quo lors de la réunion du 31 juillet. La Banque d'Indonésie a surpris en maintenant son taux directeur à 5,75 % après deux mois de hausses agressives.
• En Europe, l'attention se tourne vers la décision de politique monétaire de la BCE attendue plus tard dans la journée, après une publication plus solide que prévu de l'indice ZEW allemand plus tôt cette semaine. Aux États-Unis, la Chambre des représentants a adopté un projet de budget républicain de 95 milliards de dollars par 216 voix contre 214, première étape vers un financement accéléré des dépenses liées au conflit avec l'Iran, un texte rejeté à l'unanimité par les démocrates.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

14h15 CET : Décision de politique monétaire de la BCE, suivie de la conférence de presse à 14h45 CET
14h30 CET : Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis

Publications de résultats

• Mercredi (hier) : Tesla, Alphabet, GE Vernova, Texas Instruments, ServiceNow, CME Group, ...
• Jeudi (aujourd'hui) : Intel, Rtx Corp, T-Mobile US, Union Pacific, Honeywell, Nasdaq Inc, Verisign, Dow, Blackstone, American Airlines, ...
• Vendredi : Exxon Mobil, American Express, NextEra Energy, Verizon, ... 

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a cédé 0,1 % à 7 498,96, le Nasdaq 100 a perdu 0,5 % et le Dow Jones est resté stable, la faiblesse des grandes valeurs technologiques ayant compensé les gains des secteurs de l'énergie et des services aux collectivités. GE Vernova a chuté de 8,7 % après un relèvement de ses perspectives jugé décevant, tandis que Super Micro Computer a bondi de 19,8 % après avoir annoncé plus de 60 milliards de dollars de nouvelles commandes. Après la clôture, Alphabet a perdu plus de 3 % malgré une forte croissance de son activité cloud, après avoir relevé ses prévisions de dépenses d'investissement pour 2026 à 195–205 milliards de dollars. Tesla a reculé de 4,1 % après des résultats inférieurs aux attentes et un flux de trésorerie disponible devenu négatif. Les investisseurs cherchent désormais à savoir si les dépenses massives dans l'IA se traduiront par une croissance des bénéfices.
• Europe : Le Stoxx 600 a gagné 0,6 %, le FTSE 100 a progressé de 1,2 % à 10 716,97 et le DAX de 0,6 % à 25 155,41, les valeurs de l'énergie, de la défense et des ressources naturelles compensant la faiblesse de la technologie. Airbus a bondi de 7,0 % après avoir annoncé un programme de rachat d'actions de 5 milliards d'euros et des objectifs laissant entrevoir un quasi-doublement de son bénéfice d'ici 2029. Randstad a grimpé de 13,9 % grâce à une amélioration de la demande sur le marché du travail ayant porté son chiffre d'affaires au-dessus des attentes. Hiab a gagné 11,2 % après des commandes solides et Nestlé a progressé de 2,2 % sur fond de rumeurs de cession potentielle d'une participation dans son activité européenne des eaux. L'attention se porte désormais sur la Banque centrale européenne et les risques inflationnistes liés à l'énergie.
• Asie : Les marchés asiatiques ont progressé jeudi, avec un Kospi sud-coréen en hausse d'environ 3,5 %, un Nikkei japonais gagnant 0,5 %, un Hang Seng de Hong Kong en progression de 1,3 % et un marché de Shanghai globalement stable. La Corée du Sud a mené la hausse après qu'Alphabet a relevé son programme de dépenses d'investissement, renforçant les anticipations de demande pour les puces mémoire et les infrastructures d'IA. SK Hynix a gagné 5,3 % et Samsung Electronics 4,3 %, tandis qu'une croissance économique sud-coréenne supérieure aux attentes a également soutenu le marché. Les actions chinoises se sont stabilisées grâce au renforcement des mesures prises par les institutions soutenues par l'État pour contenir la récente correction des valeurs technologiques. Le rebond régional reste toutefois vulnérable à la hausse des prix du pétrole, le Brent évoluant près de 96 dollars, les investisseurs s'interrogeant sur la capacité des importantes dépenses dans l'IA à générer des rendements suffisants.

Volatilité

VIX 16,64 | CONTRATS À TERME VIX : 18,62 | STRUCTURE PAR ÉCHÉANCES : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (150,19) | RÉGIME DE MARCHÉ : EN TRANSITION | À ENVIRON 06H00 CET

• Les prévisions record de dépenses d'investissement d'Alphabet ont redéfini le test des résultats des mégacapitalisations, mais la volatilité des indices est restée modérée grâce au rebond des fabricants asiatiques de semi-conducteurs. Le S&P 500 a terminé mercredi en baisse de 0,14 % à 7 498,96. Le VIX a reculé à 16,64, repassant sous 18, tandis que le VIX1D a bondi de 12 % à 11,39 à partir d'un niveau très faible.
• La structure des échéances est restée en contango, avec un VIX3M à 19,54, tandis que le SKEW est demeuré élevé à 150,19 et que la volatilité du pétrole, mesurée par l'OVX, proche de 65, est restée près de quatre fois supérieure à celle du VIX. Les options sur le SPX anticipent un mouvement d'environ 41 points (0,55 %) pour l'échéance du jour et de 53 points (0,70 %) d'ici vendredi, avec les résultats d'Intel et la décision de la BCE en ligne de mire.

Actifs numériques

BITCOIN ~65 640 -0,6 % | ETHEREUM ~1 920 -0,5 % | IBIT 37,34 -0,88 % | ETHA 14,52 -0,07 % | À ENVIRON 06H00 CET

• Les actifs numériques ont légèrement reculé pendant la nuit, dans le sillage de la prudence observée sur les contrats à terme technologiques après que les projets de dépenses d'investissement d'Alphabet ont éclipsé les solides résultats de son activité cloud. Les valeurs américaines liées aux cryptomonnaies avaient terminé la séance de mercredi de manière contrastée : Coinbase a perdu 5,5 % et Strategy a reculé de 1,9 %, tandis que les sociétés de minage se sont nettement distinguées à la hausse, avec Riot (+8,8 %) et Cipher (+6,9 %) en tête.
• Sur le plan structurel, Mirae Asset a finalisé le rachat de la plateforme d'échange sud-coréenne Korbit, devenant ainsi le premier grand groupe financier national à détenir directement une plateforme de cryptomonnaies agréée, après avoir obtenu ce mois-ci l'autorisation des autorités de la concurrence.

Matières premières

• Le pétrole brut a poursuivi son rebond, le Brent gagnant jusqu'à 2,5 % pour atteindre près de 96,50 dollars le baril, son plus haut niveau depuis début juin, après que les rebelles houthis soutenus par l'Iran ont attaqué deux pétroliers saoudiens en mer Rouge. Le WTI s'est rapproché de 88 dollars, portant la hausse du pétrole à près de 30 % depuis le début du mois. Ce mouvement reflète le conflit entre les États-Unis et l'Iran, la menace des Houthis sur le trafic maritime en mer Rouge via le détroit de Bab el-Mandeb, ainsi que le rejet par Téhéran des discussions de paix.
• L'or est resté solide au-dessus de 4 100 dollars l'once, consolidant une progression proche de 2 % enregistrée lors de la séance précédente, les achats à bon compte compensant l'effet de la remontée des rendements américains et du raffermissement du dollar. Les risques d'inflation liés à l'énergie et la demande de valeurs refuges en raison des tensions au Moyen-Orient ont neutralisé ces vents contraires. L'argent évoluait près de 60 dollars, tandis que les valeurs minières aurifères asiatiques progressaient dans son sillage.
• Le cuivre se dirigeait vers sa clôture la plus élevée depuis la mi-juin, soutenu par des signes de tensions persistantes sur l'offre en Chine, ce qui a favorisé les valeurs minières européennes.

Marché Obligatoire

• Les emprunts du Trésor américain sont restés sous pression, la hausse des prix du pétrole alimentant les craintes inflationnistes et relançant les spéculations sur de nouvelles hausses des taux de la Fed. Le rendement à 10 ans a progressé de 3 points de base à 4,66 %, se rapprochant de son plus haut intrajournalier de 2026 à 4,687 %, atteint en mai. Les rendements à 2 ans et à 5 ans ont inscrit de nouveaux sommets de 2026 au-dessus de 4,30 % et 4,40 %. Le rendement à 30 ans est resté supérieur à 5,13 %, pour une 12e séance consécutive et un 27e jour cette année au-dessus de 5 %, soit la plus longue série depuis 2007, illustrant les inquiétudes concernant la soutenabilité budgétaire et la persistance de l'inflation.
• Le Trésor américain a émis 13 milliards de dollars d'obligations à 20 ans à un rendement de 5,163 %, le niveau le plus élevé pour cette maturité depuis octobre 2023, soit 0,5 point de base au-dessus du rendement « when-issued », avec un ratio bid-to-cover de 2,64. Sur le marché du crédit, le segment américain du haut rendement a perdu de son élan, les rendements des obligations notées CCC atteignant un nouveau plus haut de 15 mois, tandis que les spreads sont restés proches de 800 points de base.

Devises

• Le dollar a légèrement reculé ce matin, l'indice Bloomberg Dollar Spot abandonnant environ 0,2 % après s'être raffermi pendant la séance américaine. L'USDJPY évoluait au-dessus de 163, après avoir atteint 163,24 pour la première fois depuis 1986 avant de revenir brièvement vers 162,70 à la suite d'informations selon lesquelles la Banque du Japon serait ouverte à des hausses de taux plus rapides ; ce rebond s'est toutefois rapidement estompé. Le ministre japonais des Finances, Katayama, a de nouveau mis en garde verbalement contre les mouvements du yen, même si les marchés restent sceptiques quant à une intervention à court terme.
• Ailleurs, l'EURUSD s'est raffermi vers 1,1435 avant la décision de la BCE, soutenu par le meilleur indice ZEW allemand, tandis que le GBPUSD est resté pratiquement inchangé autour de 1,3375 après un ralentissement de l'inflation britannique en juin. Le franc suisse a été la devise majeure la plus faible, avec un USDCHF en hausse de 0,2 % autour de 0,8144. L'AUDUSD est resté proche de 0,6997, tandis que l'USDCNH est demeuré étroitement encadré autour de 6,775 après un fixing de la PBOC plus faible qu'attendu.