Point de marché – 10 décembre 2025

Facteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Performance mitigée des actions, avec des marchés américains stables, et un repli en Europe et en Asie alors que les investisseurs attendent la décision de la Fed et des données clés en provenance de Chine.
• Volatilité : Le VIX reste dans la zone des 15, les volatilités de court terme grimpent avant la Fed, les options 0DTE sur le SPX impliquent un mouvement de ±0,6 %.
• Actifs numériques : Forte demande de puts sur IBIT, MSTR et les sociétés minières ; positionnement équilibré et structuré sur ETHA.
• Marché Obligataire : Les rendements des bons du Trésor US évoluent dans le haut de leur fourchette récente avant la réunion du FOMC.
• Devises : Volatilité FX extrêmement faible avant la Fed, le yen reste faible.
• Commodités : L’argent dépasse les 60 USD, porté par la demande industrielle et les inquiétudes sur l’offre.
• Événements macroéconomiques : Décision de taux de la Banque du Canada, décision de taux du FOMC.

Titres macroéconomiques

• SpaceX, l’entreprise dirigée par Elon Musk, avancerait sur un projet d’introduction en Bourse prévue entre mi et fin 2026, valorisant la société à 1 500 milliards USD et visant à lever plus de 30 milliards USD – ce qui en ferait la plus importante IPO jamais réalisée.
• L’Assemblée nationale française a approuvé le projet de loi de financement de la sécurité sociale pour 2026 par 247 voix contre 234, renforçant les chances d’un budget de fin d’année et apaisant les appels à la démission du Premier ministre Sébastien Lecornu, qui a salué un vote démontrant qu’un compromis reste possible, même si le budget principal s’annonce plus difficile et que la ligne du gouvernement demeure inchangée.
• Les offres d’emploi aux États-Unis ont atteint un plus haut de cinq mois en octobre avec 7,67 millions, tandis que les licenciements ont augmenté à 1,85 million, leur niveau le plus élevé depuis début 2023. Dans le même temps, les embauches ont reculé de 218 000. Stephen Stanley note que le marché du travail ralentit, mais moins fortement que ne le suggèrent certains indicateurs alternatifs.
• Avant la baisse de taux « hawkish » largement anticipée aujourd’hui par le FOMC, les traders obligataires parient sur un cycle de baisse plus limité de la Fed, avec seulement deux baisses de 25 points de base attendues au premier semestre. Ce repositionnement s’inscrit dans une tendance mondiale selon laquelle les grandes banques centrales pourraient ralentir ou suspendre leur assouplissement monétaire.

Calendrier macroéconomique (heures GMT)

0700 – Norvège : IPC de novembre
1330 – États-Unis : Indice du coût de l’emploi T3
1445 – Canada : Décision de taux de la Banque du Canada
1530 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de pétrole et de carburants
1900 – États-Unis : Décision de taux du FOMC

Résultats d’entreprises cette semaine

• Aujourd’hui : Oracle, Adobe, Synopsis
• Jeudi : Broadcom, Costco, Lululemon

Actions

• États-Unis : Clôture mitigée à Wall Street : le S&P 500 est resté stable, le Nasdaq a légèrement progressé et le Dow Jones a reculé de 0,4 %, les investisseurs analysant les derniers chiffres de l’emploi avant la décision de la Fed. Les offres d’emploi ont atteint 7,67 millions en octobre, renforçant l’approche data‑dépendante de la Fed. Le marché intègre une baisse de 25 pb cette semaine. JPMorgan a chuté de 4,7 % après avoir annoncé des dépenses estimées à 105 milliards USD pour 2026, ce qui a pesé sur les autres banques. Nvidia a reculé de 0,3 % alors que la Chine pourrait limiter l’achat de puces H200 malgré leur autorisation d’exportation avec surtaxe ; Home Depot a perdu 1,3 %, tandis que Paramount, Netflix et Warner Bros Discovery ont évolué dans le sillage des discussions en cours à Hollywood. L'attention se tourne désormais vers les prévisions de taux pour 2026 de la Fed.
• Europe : Léger repli des marchés européens : l’Euro Stoxx 50 a perdu 0,1 %, le Stoxx 600 est resté proche de l’équilibre, les investisseurs restant prudents avant la décision de la Fed mercredi. Une baisse de 25 pb est largement attendue, mais l’orientation pour 2026 reste incertaine. EssilorLuxottica a chuté de 5,6 % après que Warby Parker a présenté des lunettes dotées de fonctions d’intelligence artificielle en partenariat avec Google. Thyssenkrupp a reculé de 6,5 % en raison de prévisions indiquant une perte pouvant atteindre 800 millions d’euros en 2026. À l’inverse, les valeurs de défense ont progressé après des informations selon lesquelles les parlementaires allemands s’apprêtent à valider 29 contrats d’armement pour un total d’environ 52 milliards d’euros, soutenant Hensoldt, Rheinmetall, Leonardo, BAE Systems et Thales dans un contexte de réarmement européen et de débats budgétaires.
• Asie : Les marchés asiatiques ont reculé, l’indice Hang Seng de Hong Kong perdant 1,3 % à 25 434, un plus bas de deux semaines. Les baisses se sont étendues à l’ensemble des secteurs avant la décision de la Fed et des données chinoises sur l’inflation. Les incertitudes autour d’une « baisse hawkish » et de la politique monétaire américaine en 2026 pèsent sur le sentiment. En Chine continentale, les marchés ont légèrement reculé avant la publication de l’IPC et de l’IPP de novembre, même si le Politburo s’est engagé à renforcer le soutien économique pour 2026 via une politique budgétaire proactive et monétaire accommodante. Les valeurs technologiques et de consommation ont mené les baisses, avec Pop Mart en baisse de 5,4 %, SMIC de 4,2 %, tandis que Xiaomi, Meituan et China Resources Land ont perdu entre 3 et 4 %. Les investisseurs attendent désormais de voir comment les mesures de soutien de Pékin se traduiront en termes de bénéfices et de sentiment.

Volatilité

• La volatilité sur les actions progresse légèrement avant la décision de la Fed ce soir, mais le régime reste modéré, avec un VIX à 16,9 (+1,6 %). Les mesures de volatilité de très court terme, comme le VIX1D, ont bondi alors que les investisseurs paient une prime pour une couverture locale. Le SPX a terminé autour de 6 840, en baisse de seulement 0,1 %, tandis que les options 0DTE anticipent un mouvement intraday d’environ ±43 points (~0,6 %). Les straddles sur le jour du FOMC impliquent un mouvement de près de ±1 %, le plus fort attendu depuis mars.
• La pente de volatilité reste contenue et le VVIX reste sous 100, ce qui indique une demande centrée sur des couvertures proches du prix d’exercice plutôt qu’une protection contre une chute brutale. Certains analystes recommandent même de vendre ces straddles FOMC jugés trop chers, étant donné les faibles mouvements réalisés récemment.

Actifs numériques

• Les marchés crypto restent solides mais sans emballement, les investisseurs gardant un œil sur la Fed. Le Bitcoin évolue entre 92 000 et 93 000 USD après un rebond consécutif au recul brutal de novembre ; la volatilité reste élevée mais les cours sont contenus dans une fourchette étroite avant la « baisse hawkish » attendue. Ether reste juste au-dessus de 3 300 USD et continue de légèrement surperformer. Les principales cryptos comme Solana, XRP et les actions de mineurs (MSTR, MARA, RIOT, CLSK, CIFR) progressent, soutenues par l’espoir d’un assouplissement monétaire et une amélioration du sentiment sur les actifs risqués.
• Le flux d’options crypto reste dominé par les puts, avec une forte demande de protection longue échéance sur IBIT et MSTR alors que les investisseurs se couvrent sur les proxys actions et les mineurs. En revanche, ETHA affiche un positionnement plus équilibré, suggérant des stratégies de hausse structurée plutôt que des paris baissiers directs.

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain restent proches de leurs sommets récents depuis septembre à l’approche de la réunion du FOMC. Le taux à 2 ans se situe autour de 3,61 %, tandis que le 10 ans a clôturé à 4,19 % mardi, avant de reculer légèrement dans la nuit.
• Les obligations d’État japonaises ont évolué calmement dans les fourchettes récentes, à l’exception de l’extrémité courte de la courbe, où le rendement du 2 ans a atteint un nouveau plus haut de cycle à 1,08 %, avant de revenir sous les 1,075 %.
• Le rendement du Bund allemand à 10 ans a brièvement touché un nouveau sommet depuis mars à 2,88 % hier, avant de retomber à 2,85 % en fin de séance.

Commodités

• L’argent a atteint un nouveau record au-dessus de 60 USD, soutenu par les anticipations de baisse de taux et la hausse de la demande industrielle. The Silver Institute prévoit une croissance de la demande dans des secteurs technologiques clés comme le solaire, les véhicules électriques et les data centers. Le ratio or/argent est tombé à un plus bas de quatre ans autour de 68,5, soulignant la surperformance relative de l’argent.
• L’or reste stable autour de 4 200 USD avant la décision largement attendue de la Fed. La tendance haussière depuis les creux d’octobre offre un support à 4 118 USD, tandis que la résistance reste solide autour de 4 250 USD.
• Le pétrole reste sous pression proche de ses récents plus bas, sur fond d’inquiétudes persistantes concernant une offre excédentaire mondiale en 2026. L’EIA a indiqué que la production américaine a atteint un record cette année avant de ralentir en 2026. L’API a rapporté une baisse de 4,8 millions de barils des stocks de brut, partiellement compensée par une forte hausse des stocks d’essence. Le Brent évolue dans une fourchette étroite de 4 USD, avec un support surveillé autour de 62 USD.
• L’indice BCOM Grains a reculé à un plus bas de six semaines après le rapport WASDE de décembre. Le blé a été pénalisé par une révision à la hausse des stocks mondiaux pour 2025–2026, supérieure aux attentes. Les prix du soja restent sous pression en l’absence d’achats chinois, tandis que le maïs a légèrement progressé grâce à des perspectives de demande à l’export plus solides.

Devises

• Le dollar américain a peu bougé avant la réunion de la Fed. Le consensus table sur une dernière baisse de taux avant le changement de présidence en mai prochain. Toutefois, les décalages dans les données pourraient faire évoluer les anticipations dans les prochaines semaines. L’EURUSD est passé sous 1,1650, tandis que l’USDJPY a progressé, principalement du fait de la faiblesse du yen.
• Le dollar australien reste soutenu après la réunion RBA plus hawkish que prévu et la hausse des rendements australiens. L’AUDUSD évolue autour de 0,6650, visant la résistance majeure de 2025 à 0,6707, tandis que l’AUDJPY a dépassé 104,00 pour la première fois depuis juillet 2024.