Les actions sous pression et l'engagement massif d'Apple en Inde Les actions sous pression et l'engagement massif d'Apple en Inde Les actions sous pression et l'engagement massif d'Apple en Inde

Les actions sous pression et l'engagement massif d'Apple en Inde

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PG
Peter Garnry

Responsable de la stratégie des actions

Relevé:  Les actions sont actuellement sur la corde raide, le sentiment du marché et la courbe de l'indice de volatilité (VIX) indiquant que le marché se dirige vers un effondrement ou se stabilise pour amorcer probablement un rebond. Dans la note sur les actions d'aujourd'hui, nous nous attardons également sur la couverture dans un contexte de forte volatilité et sur la décision d'Apple de localiser sa production en Inde, ce qui constitue un signal fort indiquant que les chaînes d'approvisionnement mondiales évoluent rapidement ces dernières années dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes.


C'est soit un meltdown, soit un grand retour à partir d'ici.

Le mouvement des prix de mercredi dernier a été brutal : les contrats à terme du S&P 500 ont clôturé à un nouveau plus bas pour le cycle de baisse actuel, mais toujours au-dessus des plus bas intraday de juin. L'indice de volatilité (VIX) a augmenté en même temps que le dollar et les rendements obligataires américains à long terme, et la courbe à terme du VIX s'est inversée pour atteindre des niveaux juste à la limite du point de départ d'un effondrement. Le lendemain, les contrats à terme du S&P 500 ont tenté de rebondir de 0,9 %, reflétant un mouvement technique maintenant qu'aucune nouvelle n'a été publiée. Comme nous l'avons souligné dans de récents articles sur les actions, le sentiment des investisseurs est négatif et, avec des banques centrales déterminées, nous pourrions avoir la bonne configuration pour un effondrement de 5 à 6 % à court terme, si les contrats à terme du S&P 500 devaient passer sous le niveau de 3 640, le plus bas intrajournalier en juin. Si le marché se replie en raison des rendements, de la volatilité et de l'USD, les contrats à terme du S&P 500 pourraient facilement rebondir vers le niveau de 3 800.

S&P 500 weekly prices
S&P 500 weekly prices | Source: Saxo Group

Une brève réflexion sur les options en cas de volatilité accrue

Dans nombre de nos conversations avec nos clients, nous entendons parler de la couverture des risques de baisse et, pour beaucoup, une simple stratégie consistant à acheter des put options sur le marché semble être une bonne solution. Le nombre des put options en circulation sur les actions américaines a également explosé récemment en raison de la demande des put options. Une chose est importante : avec la forte volatilité réalisée et implicite et la courbe VIX inversée, les options sont devenues chères. C'est comme acheter une assurance incendie alors que le feu vient de prendre. Le marché des options tient déjà compte de mouvements importants à partir d'ici, de sorte que les put options à parité sur le S&P 500 avec une expiration le 16 décembre coûtent environ 5 % de prime. Cela signifie que les put options ne deviendront une couverture qu'en cas d'effondrement important du marché. Quelle est la probabilité d'un mouvement de plus de -5% au cours des 57 prochaines séances de négociation (le temps jusqu'à l'expiration) ? Sur la base des rendements quotidiens de l'indice S&P 500 depuis le 1er janvier 1950, cela se produit dans 13,5 % des cas.

Mais à ce stade, il serait probablement préférable d'effectuer une couverture delta-one (c'est-à-dire des instruments qui évoluent dans le même sens que l'actif sous-jacent) en utilisant des CFD de suivi d'indice ou des contrats à terme. Ce type de couverture offre une protection immédiate mais limite également la hausse en cas de tendance haussière, en fonction de la partie de votre portefeuille que vous couvrez, mais le paiement d'une prime de 5 % pour une put option est également déduit du rendement total.

Apple envoie un signal fort en produisant en Inde

Apple a annoncé la semaine dernière qu'elle allait fabriquer une partie de son iPhone 14 en Inde, ce qui indique un changement dans la structure de sa chaîne d'approvisionnement. Apple était auparavant dépendante de la Chine, mais avec les tensions entre les États-Unis et la Chine et la récente loi CHIPS, le gouvernement américain fait signe aux entreprises américaines de réduire leur exposition à la Chine. Pendant l'ère Trump, les entreprises américaines ont utilisé une stratégie Chine + 1, ce qui signifie que la majeure partie de la production avait lieu en Chine et un peu dans un autre pays, souvent le Vietnam. Avec la guerre en Ukraine et les sanctions contre la Russie, les multinationales reconsidèrent leurs chaînes d'approvisionnement et les risques associés. Ces considérations, combinées aux nombreux blocages en Chine dus à Covid, poussent les entreprises à déplacer leur production en Inde, au Vietnam et en Indonésie. Cette tendance cadre bien avec un article de Ruchir Sharma paru dans le Financial Times sur les "sept merveilles économiques d'un monde inquiet", qui souligne que les sept pays que sont le Japon, le Vietnam, l'Inde, l'Indonésie, l'Arabie saoudite, la Grèce et le Portugal s'en sortent tous beaucoup mieux que les autres en termes d'inflation et de performance boursière.

Quoi qu'il en soit, nous avons longtemps considéré l'Inde comme l'un des grands gagnants de la rivalité entre les États-Unis et la Chine. Le marché boursier indien est régulièrement classé au premier rang parmi tous les pays émergents, ce qui traduit des attentes élevées. Parmi nos paniers de thèmes boursiers, notre panier Inde est le quatrième panier le plus performant cette année, avec une baisse de seulement 11,4 % contre une baisse de 24,5 % pour le MSCI World. Un autre panier thématique qui devrait bénéficier de cette externalisation de la production depuis la Chine est le secteur de la logistique, car la modification des chaînes d'approvisionnement les rendra plus complexes et fragmentées, ce qui bénéficiera à la rentabilité du secteur à long terme..

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