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Les bénéfices atteignent des sommets inédits alors que l’inflation profite à tout le monde
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Peter Garnry
Responsable Stratégie Investissement
Relevé: Les bénéfices ont bondi vers un sommet inédit lors du T2, grâce aux profits records des entreprises du secteur de l’énergie, à une accélération dans la croissance des bénéfices et à une gestion des coûts disciplinée. Les bénéfices du T2 ont augmenté de 19 % depuis le T1 dans le MSCI World Index mené par une forte croissance des bénéfices dans le secteur de l’énergie, qui a vu ses bénéfices augmenter de 279 % en un an.
L’inflation profite aux bénéfices en termes nominaux
Lors d’un précédent billet d’actions au sujet de l’inflation sur le plan historique, nous avons souligné que les bénéfices des États-Unis ont augmenté plus rapidement que la tendance de croissance à long terme pendant les années 70, alors que l’inflation fait augmenter les prix à tous les niveaux et donc également les chiffres (nominaux) de croissance. Les années 70 représentent également une décennie connue pour ses taux d’intérêt très élevés, qui comprimaient les évaluations des actions à un tel point que les conséquences négatives étaient plus grandes que les dynamiques positives issues d’une plus grande croissance des bénéfices. Il est difficile de spéculer sur le fait que ces dynamiques se représenteront de nouveau ou non.
On peut dire que l’inflation profite à nouveau à tout le monde : les bénéfices du T2 du MSCI World Index ont atteint un nouveau sommet inédit, en hausse de 7 % en glissement annuel et de 19 % en glissement trimestriel, grâce à une accélération de la croissance des revenus (voir le graphique ci-dessous) et à un rebond important de la marge d’exploitation, alors que les entreprises exercent un meilleur contrôle des coûts. Les marges d’exploitation sont un moyen d’inverser le procédé. De plus, le rebond actuel dans les marges est contradictoire et pourrait être une simple dynamique temporaire à court terme avant qu’elles ne baissent de nouveau pour atteindre la moyenne. Un autre ralentissement de l’économie instaurerait certainement une nouvelle pression sur les marges.
Sans surprise, les entreprises du secteur de l’énergie ressortent gagnantes du T2 après avoir vu leurs bénéfices augmenter de 279 % en un an, pour atteindre leur plus haut niveau jamais enregistré. L’économie mondiale a considérablement ralenti pendant les six premiers mois de l’année, et les prix du pétrole ont baissé, ce qui reflète l’augmentation de la probabilité d’une récession, qui aurait des conséquences sur la demande. Les prix du gaz naturel sont toujours élevés et les activités de trading des grands groupes de pétrole et de gaz devraient continuer à être extrêmement rentables. Il est possible que les entreprises dans le secteur de l’énergie aient atteint leur pic à court terme, mais en termes d’évaluations des actions, les investisseurs ne paient pas encore une prime importante sur les futurs flux de trésorerie en énergie, car les contraintes ESG et la transition écologique freinent les flux institutionnels vers les actions en énergie.
La liste ci-dessous met en évidence les plus importantes publications de bénéfices à suivre la semaine prochaine. Les publications de bénéfices en gras sont celles qui peuvent soit modifier l’humeur du marché, soit soulever un secteur entier.
- Lundi : Barrick Gold, Siemens Energy, Nippon Telegraph & Telephone, SoftBank Group, Tokyo Electron, Dominion Energy, BioNTech, AIG, Tyson Foods, Palantir Technologies, Take-Two Interactive
- Mardi : Alcon, Globalfoundries, Roblox, Trade Desk, Coinbase Global, Akamai Technologies, Plug Power, Unity
- Mercredi : Commonwealth Bank of Australia, Vestas Wind Systems, Genmab, E.ON, Honda Motor, Prudential, Aviva, Walt Disney, Coupang, Illumina
- Jeudi : KBC Group, Brookfield Asset Management, Orsted, Novozymes, Siemens, Hapag-Lloyd, RWE, China Mobile, Antofagasta, Zurich Insurance Group, NIO, Rivian Automotive
- Vendredi : Flutter Entertainment, Baidu