Портфель Brown Advisory Ethical Selection в долларах США. Комментарий по итогам первого квартала 2020 г.

Обзор рынка

Мир столкнулся с глобальным кризисом в области здравоохранения, вызванным вспышкой и последующей пандемией COVID-19. Влияние вируса и глобальные ответные меры были значительными, поэтому глобальная экономика сейчас, видимо, находится в состоянии рецессии. Мировые фондовые рынки резко упали в конце февраля и продолжали падать до конца квартала из-за влияния пандемии. В результате резко вырос уровень волатильности как на рынке в целом, так и в отдельных секторах экономики. 

Если посмотреть на американские рынки, то наблюдалось падение во всех рыночных секторах с широким разбросом уровня доходности. Сильнее всего пострадали финансовая, энергетическая и туристическая сферы, а также розничная торговля и производственный сектор. Немого лучше дела обстоят в сферах здравоохранения, потребительских товаров и информационных технологий.

С падением фондовых рынков доходность стратегии Ethical Selection снизилась почти на 19 %, хотя она продемонстрировала чуть лучшие результаты, чем ее эталон — индекс Russell 3000®, который упал на 21 %. С даты начала инвестирования доходность стратегии составила почти 9 %, а ее эталона — 3 %. Как и в прошлые периоды, совокупное снижение стоимости компаний, выбранных Brown Advisory для инвестиций, было ниже рыночного уровня.  Наш инвестиционный подход базируется на прочности и долговечности бизнес-модели, высоком потенциале прибыльности и производительности, разумном балансе и высоком качестве управления.  В периоды волатильности такие инвестиции, как правило, приносят больший доход, чем активы более низкого качества, поэтому в какой-то степени наши результаты оказались близки к ожидаемому уровню.

Доходность портфеля

(Доходность за вычетом всех сборов)

Главным положительным фактором, повлиявшим на уровень доходности относительно рынка за последние три месяца, стало отсутствие в портфеле активов из энергетического сектора. Также положительно влияние оказал правильный выбор акций. Эффективность инвестиций Brown Advisory превышает рыночный эталон в пяти экономических секторах из восьми. Если говорить об индивидуальных инвестициях, то давление ощущается в сферах, тесно связанных с путешествиями и потребительскими расходами.  

Топ-3 акций с лучшей доходностью за первый квартал 

• Из-за социального дистанцирования и связанного с ним увеличения удаленной работы выросли онлайн-продажи и продажи на облачных платформах компании Amazon.  
  
  
• Компания Jack Henry показывает результаты выше рыночных, а также активный рост клиентской базы (клиенты банковских систем обработки), то есть она менее зависима от спада на рынке, особенно учитывая недавний переход от лицензий к более популярным облачным сервисам. 

• Акции Bio-Rad Laboratories также показывают результаты выше рыночных, так как портфель компании менее пострадал от Covid-19 из-за высокой доли диагностических продуктов (около 60 % от выручки) по сравнению с конкурентами. Кроме того, в число компаний, наименее пострадавших от Covid-19, вошла компания Sartorius, производящая лабораторное оборудование для биологических препаратов, 35 % которой принадлежит компании BIO. 

Топ-3 акций с худшей доходностью за первый квартал 

• Компания Bright Horizons, которая владеет детскими садами, особенно пострадала от увеличения удаленной работы во многих штатах и связанного с этим закрытия детских садов. 
  
  
• Компания VF также оказалась в сложной ситуации в этом квартале, сильно пострадав от сокращения потребительских расходов и снижения трафика в торговых центрах в результате мер по ограничению перемещений людей из-за вспышки коронавируса. 
  
  
• На Bank of America негативно повлияло снижение процентных ставок, что привело к уменьшению прибыльности кредитных операций. 

Изменения портфеля  

В течение первого квартала в портфеле не было новых инвестиций. 

Перспективы 

В заключение следует отметить, что в этот сложный период наш портфель показал ожидаемые результаты за квартал, и превышение стогов по сравнению с эталонными показателями было обусловлено главным образом правильным выбором акций, а также ограниченным влиянием относительных факторов и отраслевых рисков. Brown Advisory внимательно следит за рынками и факторами, влияющими на их волатильность, а также ищет возможности для улучшения портфеля и повышения прибыли.  Наблюдая за процессом и правильно выбирая инвестиции, компания Brown Advisory уверена в том, что сможет обеспечивать своим инвесторам высокий доход.