Rijdt Tesla tegen fysieke grenzen in de economie? Rijdt Tesla tegen fysieke grenzen in de economie? Rijdt Tesla tegen fysieke grenzen in de economie?

Rijdt Tesla tegen fysieke grenzen in de economie?

Aandelen
PG
Peter Garnry

Hoofd Equity Strategy

Samenvatting:  Tesla is sinds mei een van de sterkste consumentenaandelen, maar de negatieve koersactie van vorige week maandag in een sterke opleving van Amerikaanse aandelen is een signaal dat beleggers nerveus worden. Eén ding is dat de leveringen in het derde kwartaal achterblijven bij de ramingen, maar de verhoogde lithiumprijzen doen pijn aan de inputkosten en de crisis rond de kosten van levensonderhoud begint de vraag in veel discretionaire consumentencategorieën, waaronder auto's, aanzienlijk te verlagen.


Tesla aandelen dalen met 9% in een sterke aandelen sessie is een sterk teken van nervositeit

De sterke dag voor Amerikaanse aandelen van vorige week maandag gaf enkele vreemde signalen af, omdat we normaal gesproken zouden verwachten dat high beta en groeiaandelen meer zouden stijgen dan de markt, maar in plaats daarvan waren het themapakketten zoals defensie en grondstoffen die stegen. Om deze interessante sessie kracht bij te zetten, daalde het aandeel Tesla met 8,6%, het enige megacap aandeel (de 40 grootste aandelen in de S&P 500) dat met meer dan 1% daalde. Een groot deel van de beweging in Tesla was natuurlijk te wijten aan het feit dat de leveringen in het derde kwartaal achterbleven bij de ramingen (343.830 vs 357.938), wat volgens Tesla te wijten is aan logistieke problemen. De druk ligt nu op Tesla omdat de EV-maker in het laatste kwartaal 450.000 auto's moet produceren om zijn doelstelling van 50% per jaar te halen. Dit lijkt een vrij ambitieuze doelstelling om te halen.

1-day total return among large S&P 500 stocks | Source: Bloomberg

Eén ding is de logistieke problematiek in de wereldwijde toeleveringsketen van auto's, maar er zijn twee andere groeiende risicobronnen voor Tesla. Tot nu toe is Tesla immuun geweest voor de kosten van levensonderhoud veroorzaakt door de aanslepende energiecrisis, waardoor Tesla het aanzienlijk beter heeft gedaan dan de wereldwijde sector van discretionaire consumentenproducten (zie onderstaande grafiek). Door de verhoogde elektriciteitsprijzen en de hoge inflatie als gevolg van de hoge energie- en voedselprijzen daalt de vraag naar veel consumentenbedrijven echter sterk, waardoor Apple, Nike en H&M onlangs werden getroffen. Dit is waarschijnlijk het grootste risico voor de vooruitzichten van Tesla, die nog steeds zeer optimistisch zijn met analisten die 42% omzetgroei verwachten in 2023, iets wat wij moeilijk haalbaar achten gezien de ontwikkeling van de elektriciteitsprijzen en het besteedbaar inkomen.

Daarnaast zijn er twee harde fysieke beperkingen op het groeitraject van Tesla. De eerste is de lithiumprijs, die op een zeer hoog niveau blijft, waardoor de prijzen van batterijen en dus van elektrische voertuigen onder druk komen te staan. Gezien de verwachte adoptiecurve voor EV's kan deze markt jarenlang zeer krap blijven. Een andere beperking is het fysieke elektriciteitsnet dat een enorme upgrade nodig heeft om alle nieuwe elektrische voertuigen en lucht/water-warmtepompen aan te kunnen. Tesla heeft geen controle over deze beide fysieke beperkingen en als ze niet snel worden opgelost, kan de groeidoelstelling van 50% op jaarbasis snel uitdraaien op een verheven torenhoge zonder aansluiting op de echte wereld.

Tesla vs MSCI World Consumer Discretionary | Source: Bloomberg
Lithium price index | Source: Bloomberg

Zijn de financiële voorwaarden al te krap?

De Amerikaanse obligatierente bleef vorige week maandag aanzienlijk lager en de 10-jaarsrente tikt voorafgaand aan de Amerikaanse handelssessie 3,57% aan. Dit is een scherpe ommekeer ten opzichte van het niveau van 4% dat op 28 september werd bereikt. Amerikaanse aandelen reageerden gisteren op de dalende rente door terug te veren. Op veel markten werden posities opgerekt en we zijn waarschijnlijk getuige van short covering op grote schaal. Verschillende vooraanstaande economen hebben ook gewaarschuwd dat de Fed misschien te agressief wordt in haar rentebeleid. Kijken we naar de financiële voorwaarden in de VS (zie onderstaande grafiek), dan liggen de financiële voorwaarden weer boven nul, wat betekent dat ze ten opzichte van de kracht van de economie krapper zijn dan het gemiddelde sinds 1971. In theorie zou het huidige niveau van de financiële voorwaarden de inflatie in de toekomst moeten gaan beïnvloeden. Het belangrijkste risico is dat de inflatie zich heeft vastgezet in de meest plakkerige delen van de diensteneconomie en dat de stijgende lonen een loon-inflatie terugkoppelingslus kunnen creëren die nog strakkere financiële voorwaarden vereist om de inflatie onder controle te krijgen. Deze loon-inflatiedynamiek is het belangrijkste thema om in 2023 in de gaten te houden.

US financial conditions | Source: Bloomberg

Klaar om te beginnen?

Een rekening openen doet u geheel online in drie eenvoudige stappen.

Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden. 

De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Bank alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Bank niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Bank is een handelsnaam van BinckBank N.V.. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.

Saxo Bank
Bijkantoor België,
Italiëlei 124, Bus 101
2000, Antwerpen,
België

In België is Saxo Bank de handelsnaam van BinckBank N.V. , een Nederlandse bank die onderdeel uitmaakt van de Saxo Bank Groep.

Neem contact op met Saxo

Select region

België
België

Als financiële instelling zien wij het als onze plicht om ervoor te zorgen dat onze klanten enkel in beleggingsproducten handelen die het best bij hen passen. Op dit moment herwerken wij onze passendheidstoetsen en hebben wij beslist de handel in complexere producten tijdelijk te beperken. Meer informatie over de betrokken producten en de duur van de beperking vindt u hier.