Hoe speculatieve aandelen ongeziene hoogtes kennen
Aandelen 5 minuten leestijd
Peter Garnry
Hoofd Equity Strategy
Hoofdpunten
- Amerikaanse aandelen bereiken nieuwe hoogtes: De aandelen in de Verenigde Staten hebben nieuwe recordhoogtes bereikt. Dit komt door lagere dan verwachte inflatiecijfers (CPI-cijfers) in april, wat leidt tot verwachtingen dat de Federal Reserve (de centrale bank van de VS) de rente zal verlagen. Sectoren zoals informatietechnologie, onroerend goed en nutsbedrijven zagen opmerkelijke winsten omdat ze gevoelig zijn voor rentewijzigingen.
- Update over Japan en opkomende markten: De aandelen in Japan presteerden minder goed door een sterkere yen en verwachte wijzigingen in het rentebeleid. Ondanks een recente opleving, aangedreven door China’s beleid dat de economie stimuleert, blijft men voorzichtig over de vooruitzichten voor opkomende markten. Er gaat de voorkeur uit naar landen zoals Mexico, Brazilië, India, Vietnam en Indonesië.
- Speculatieve aandelen en winsthoogtepunten: Speculatieve biotech-aandelen en zogenaamde “bubbel-aandelen” kregen meer aandacht, wat wijst op een sterk marktsentiment. Belangrijke winstrapporten kwamen van Tencent, Baidu, JD.com en Commerzbank, terwijl men uitkijkt naar de aanstaande winstcijfers van Nvidia vanwege de aanzienlijke groei in de halfgeleidersector, aangedreven door AI-technologie.
Terug naar nieuwe recordhoogtes Amerikaanse aandelen zijn deze week teruggekeerd naar een nieuw recordhoogte. In april waren beleggers nerveus over inflatie en de risico’s van het “langer hoog” verhaal over beleidsrentes, waardoor Amerikaanse aandelen met 5,5% daalden. De inflatiecijfers van april in de VS waren lager dan verwacht, waardoor de markt onmiddellijk twee renteverlagingen door de Federal Reserve in december in prijs bracht. Dat had dan weer een positief effect op de aandelenmarkten, vooral de sectoren informatietechnologie, onroerend goed en nutsbedrijven profiteerden hiervan, aangezien deze drie sectoren het meest gevoelig zijn voor veranderende rentetarieven.
Japanse aandelen presteerden de afgelopen week het slechtst, gedreven door een sterkere yen. De markt blijft een verkleining van het beleidsrentegat[1] tussen de VS en Europa tegenover Japan in prijs brengen. De Bank of Japan wordt nu verwacht de beleidsrente met 20 basispunten te verhogen tegen de vergadering van 31 oktober, terwijl de Federal Reserve naar verwachting de beleidsrente met 50 basispunten zal verlagen tegen de vergadering van december. Dit verkleint het gat met 70 basispunten. De reden waarom de Japanse valuta zo belangrijk is voor de richting van Japanse aandelen, is omdat de grootste aandelen in de Japanse aandelenindex het merendeel van hun kasstromen uit markten buiten Japan halen.
De sterke prestatie op opkomende markten wordt gedreven door de opleving van Chinese aandelen, die is gestimuleerd door meerdere overheidsbeleidsmaatregelen die de economie stimuleren, inclusief steun voor de vastgoedmarkt. Ondanks de opleving in opkomende markten, blijven we negatief over opkomende markten vanwege het grote gewicht van Chinese aandelen. We zijn van mening dat beleggers selectief moeten zijn op landniveau in opkomende markten en we geven de voorkeur aan landen met positieve demografische ontwikkelingen en groei in de middenklasse. Als gevolg hiervan hebben we een voorkeur voor opkomende marktlanden zoals Mexico, Brazilië, India, Vietnam en Indonesië.
De onderstaande tabel toont de langetermijnverwachtingen van de reële opbrengst over regio’s en sectoren. Op basis hiervan kunnen beleggers afleiden dat het geen slecht idee kan zijn om meer te beleggen in Europa (overwogen), onveranderd in de VS en Japan (neutraal), en minder (onderwogen) in opkomende markten. Wat betreft sectoren, zouden wereldwijde beleggers overwogen moeten zijn in gezondheidszorg, energie en financiën, terwijl onderwogen in onroerend goed, nutsbedrijven en industrieën.
Speculatieve thema’s weer in
Deze week heeft ook een comeback gezien naar de meer speculatieve delen van de aandelenmarkt, zoals het thema van de bubbel-aandelen. Dat dit segment van de markt een comeback maakt, vertelt ons dat het sentiment op de aandelenmarkt erg heet wordt en dit is typisch een teken van een laat stadium momentumcyclus. De Amerikaanse aandelenmarkt is de afgelopen 29 weken met 29% gestegen met zeer weinig tegenslagen en dat is het perfecte recept voor het terugkeren van dierlijke geesten in de markt.
Het halfgeleiderthema, dat in wezen wordt gedreven door het sentiment over AI-technologie, is de afgelopen week met 4,6% gestegen, waarmee de sterke winsten in mei worden voortgezet, aangezien TSMC sterke kapitaaluitgavenrichtlijnen levert en Apple dicht bij het tekenen van een partnerschapsovereenkomst met OpenAI staat om generatieve AI-mogelijkheden in de iPhone te brengen, wat de vraag naar GPU’s in datacenters nog meer zou kunnen versnellen. Zoals we eerder dit jaar in een aandelennota hebben aangetoond, is de investeringsboom in de drie sectoren communicatiediensten, informatietechnologie en gezondheidszorg buitengewoon en groeit veel sneller dan enig groeipercentage waargenomen in de 10 jaar voorafgaand aan de pandemie.
Winstwaakzaamheid: Nvidia-vooruitzichten zullen technologieaandelen domineren
Deze week hebben we positieve winstverrassingen gezien van Chinese bedrijven zoals Tencent, Baidu en JD.com, terwijl Alibaba teleurstelde omdat de voormalige e-commerce winnaar terrein verliest in de zeer concurrerende Chinese technologiesector. In de VS kregen we twee zeer verschillende winstrapporten in de detailhandelsector met Walmart die gisteren de markt verraste door zijn fiscale jaarvooruitzichten te verhogen, terwijl Home Depot eerder in de week teleurstelde op vergelijkbare omzetgroei, wat de vraagzwakte benadrukt die gerelateerd is aan de huizenmarkt. In Europa waren Siemens en Burberry twee negatieve verrassingen, terwijl Commerzbank aanzienlijk positief verraste, wat de sterke winstgevendheidstrend in de Europese bankensector onderstreept.
Op 22 mei rapporteert Nvidia, 's werelds meest waardevolle halfgeleideraandeel, haar FY25 Q1-winst (eindigend op 30 april) en dit na sluiting met analisten die een omzetgroei van 242% YoY verwachten tot $24,6 miljard en een EPS van $5,53, een stijging van 533% YoY. De verwachtingen zijn zeer hoog voor deze winstpublicatie, maar gezien de signalen van TSMC over kapitaaluitgaven verwachten we dat Nvidia zal overtreffen en mogelijk zelfs hun vooruitzichten opnieuw zal verhogen. Dit is de meest verwachte winstpublicatie en zal een belangrijke drijfveer zijn voor waar halfgeleideraandelen vanaf hier naartoe gaan. Analisten blijven overweldigend positief over het aandeel met een consensus koersdoel van 1.015, wat ongeveer 7% hoger is dan de huidige prijs.
Snowflake is een ander AI-gerelateerd aandeel dat ook volgende woensdag na sluiting van de markt rapporteert. Het data cloud bedrijf wordt verwacht FY25 Q1 (eindigend op 30 april) omzet van $786 miljoen te rapporteren