Comebackweek Comebackweek Comebackweek

Comebackweek voor industriële metalen en edelmetalen

Ole Hansen

Hoofd Strategie Commidities/Grondstoffen

Samenvatting:  De grondstoffensector bleef overeind ondanks de grote onrust op de wereldwijde aandelenmarkten, waar de S&P 500 tot nu toe de op drie na grootste terugval kent sinds 2010.


De grondstoffensector bleef steun vinden ondanks de grote onrust op de wereldwijde aandelenmarkten. Door de fors stijgende inflatie, een lage winstgroei en het vooruitzicht dat een agressieve monetaire verstrakking van het monetaire beleid de economische groei zou schaden, hadden Amerikaanse aandelen op woensdag 18 mei hun grootste daling op een dag sinds twee jaar. Toch slaagde de Bloomberg Commodity Spot-index erin om met 1,6% te stijgen en hoewel we de op drie na grootste terugval in de S&P 500 sinds 2010 zien, blijft de grondstoffensector de noodzaak benadrukken van zowel vraag als aanbod om de prijzen stabiel te houden..

Nu het aanbod van veel belangrijke grondstoffen - van granen en koffie tot brandstofproducten en sommige industriële metalen - op de proef wordt gesteld, zal de sector ondanks de zwakkere groei wellicht steun blijven ondervinden, vooral gezien het vooruitzicht van een door de overheid gesteunde stimulans voor een post-lockdown China. De groei in het land staat steeds meer onder druk door het hardnekkig vasthouden aan het dynamische zero-covid-beleid, ondanks de stijgende economische en sociale kost.

De winsten deze week waren vooral geconcentreerd in de sectoren van de industriële metalen en edelmetalen – sectoren die de voorbije twee maanden tegenslagen hebben gekend. Bovendien blijft het risico op een wereldwijde voedselcrisis stijgen door de Russische aanval op Oekraïne en de slechte weersomstandigheden, de twee belangrijkste oorzaken van de het lagere aanbod van de belangrijkste voedselgrondstoffen.

De graansector heeft net een recordhoogte bereikt met de Bloomberg Grains Spot Index die dit jaar een groei van 30% kent. Sojabonen leiden de rally gevolgd door tarwe. Mais heeft tijdens de week een klein verlies geleden. Wereldwijde zorgen over een voedselcrisis blijven aanhouden door de verstoring van de leveringen uit Oekraïne, een van 's werelds belangrijkste leveranciers van kwaliteitstarwe en zonnebloemolie. De minister van landbouw verklaarde op vrijdag dat de Oekraïense boeren bijna klaar zijn met het zaaien van de tarwe voor de oogst van lente 2022, en dat het algehele percentage 25 % lager ligt dan op dezelfde datum in 2021.

Goed nieuws over leveringen heeft de zorgen voor een wereldwijde voedselcrisis echter verminderd (maar geenszins doen verdwijnen). Palmolie is gezakt nadat Indonesië haar kortstondige exportverbod heeft opgeheven. Tarwe, dat eerder in de week nieuwe pieken bereikte in Europa en de VS door zorgen over leveringen uit India, daalde weer in prijs door de vooruitzichten van een rijke Russische oogst. Het commentaar van het landbouwanalysebedrijf Gro Intelligence dat de wereld slechts voor 10 weken tarweconsumptie in reserve heeft, zal de prijzen echter hoog houden. Dit tenminste tot we meer duidelijkheid hebben over de Europese en Amerikaanse productieniveaus, aangezien beide regio’s een moeilijke start van het seizoen hebben gekend door weersomstandigheden.

In onze laatsteupdate, over industriële metalen schreven we dat de edelmetalensector naar China keek voor een opleving en deze week waren er inderdaad enkele signalen dat China meer steun begint te bieden. Daarvoor had de Bloomberg Industrial Metal Index 25 % verloren sinds de piek begin maart, voornamelijk door het zero-covid-beleid van China (naast de wereldwijde zorgen over groei). Uitbraken in Shanghai en Beijing werden beantwoord met langdurige lockdowns, wat de economische groei schaadde en voor grote bottlenecks zorgde bij toeleveringsketens wereldwijd.

Deze week daalde de detailhandelsomzet in China met 11 %, bereikte jeugdwerkloosheid een record van 18,2 %, en hebben economen een lagere bbp voorspeld. Als antwoord op deze ontwikkelingen hebben de Chinese banken vrijdag hun 5-jarige rentevoet met een record van 0,15 basispunten verminderd. Hou er rekening mee dat dit gebeurt terwijl de rest van de wereld de andere richting op gaat, wat de bereidheid van de Chinese overheid aantoont om de economie te ondersteunen. Er zal wellicht nog steun volgen, aangezien de overheid infrastructuur- en vastgoedprojecten wilt ondersteunen, die beide van cruciaal belang zijn voor de vraag naar industrieel metaal.

Rond het tijdstip van de prijspiek begin maart bedroegen de voorraden van de vier belangrijkste industriële metalen in de door de LME en de Shanghai Futures Exchange gecontroleerde opslagplaatsen 1,77 miljoen ton. In plaats van te stijgen omdat de vraag afnam volgens wat prijzen aantoonden, is dit niveau blijven dalen, en bereikte het deze week 1,43 miljoen ton – een daling van 19 %.

Dit benadrukt onze visie dat een wereldwijde economische vertraging industriële metalen er niet van weerhoudt om te stijgen, ondanks het feit dat het aanbod mogelijk moeite heeft om de vraag bij te benen, niet alleen vanuit China, maar ook door de energietransitie weg van fossiele brandstoffen.. Een transitie die in naam groen is, maar eigenlijk erg zwart is als men kijkt naar het aantal verschillende metalen die nodig zijn voor het proces. Dit varieert van aluminium, koper en nikkel tot exotischere metalen zoals zeldzame aardmetalen, kobalt en lithium.

High-Grade Copper:
Ondanks de maandlange correctie is HG Copper binnen de marge gebleven, waarbij het er tot nu toe niet in is geslaagd om de belangrijkste steun in de buurt van $4 per pond uit te dagen. Zoals het er nu voorstaat heeft het herstel van deze week HG Copper teruggebracht naar haar 21-dagen voortschrijdend gemiddelde, met een break erboven dat op een verlies van negatief prijsmomentum duidt. Als dit gebeurt kan het speculanten binnenkort verplichten om een netto short te dekken dat, in de week van 10 mei, is verdubbeld naar het hoogste punt in twee jaar, 17,7k loten of 201k metrische ton.

Bron: Saxo Group

Goud, in een neerwaartse trend sinds midden april, stijgt opnieuw te midden de blijvende onrust op de wereldwijde aandelenmarkten. Tijdens de voorbije maand heeft goud geleden onder de dubbele klap van enerzijds een sterkere dollar en anderzijds de FOMC (Federal Open Market Committee) die aangeeft in de toekomst een agressiever tempo te zullen aanhouden voor renteverhogingen, in een poging de inflatie tegen te gaan, die op het hoogste punt in decennia staat. Dit is geen probleem indien de economie geen te grote tegenslag lijdt, wat het risico op een recessie zou vergroten. Wat er deze week is veranderd is somber nieuws over de winst van grote Amerikaanse detailhandelaars, wat het risico vergroot op een dieper dan verwachte economische malaise.

We behouden een positief vooruitzicht voor goud door de nood aan diversifiëring temidden van een onrustige aandelenmarkt, en het aangehaalde potentiële risico op een beleidsfout van de FOMC waardoor rendement en de dollar zouden dalen. Wat we kunnen afleiden uit onderstaande tabel is dat goud nog heel wat werk voor de boeg heeft om de schade van vorige maand te herstellen. Het eerste teken van verbetering was de break boven het 200-dagen voortschrijdend gemiddelde op $ 1.839 – met de volgende grote uitdaging op $ 1.868, de 38,2 % retracement van de 210-dollar april tot mei-correctie.

Zilver, ondersteund door de stijging doorheen de industriële metalen, lijkt stabiliteit te hebben gevonden na een correctie van 22 % die – op een gegeven moment – tot onder de vorige ondersteuning van rond de $ 21,50 ging. Speculanten hebben hun posities veranderd naar neutraal, en elk vernieuwd positief momentum zal waarschijnlijk nieuwe aankopen aantrekken van onderbelichte fondsen.

Bron: Saxo Group

Ruwe olie stond het grootste deel van de week tegen de bovengrens van de trading range van de voorbije zes weken. Relatief rustige marktontwikkelingen verbergen echter een markt in voortdurende beroering en waar tegengestelde krachten het binnen de marges hebben gehouden. In deze periode heeft de Amerikaanse overheid miljoenen vaten geïnjecteerd in een mislukte poging om de prijs te onderdrukken, terwijl de Chinese vraag heeft geleden door haar zero-covid-strategie.

Het feit dat de markt niet onder de 100 dollar is gezakt, wijst op de onderliggende kracht, waarbij het krappe aanbod van de belangrijkste brandstoffen, de zelf-sanctionering van Russische ruwe olie, de moeilijkheden van de OPEC om de productie te verhogen en de onrust in Libië allemaal de markt ondersteunen. Met China die de lockdowns misschien zal beginnen versoepelen en de groeiende onrust in Libië, zullen de prijsrisico's op korte termijn niet verdwijnen.

De voorbije weken is de focus veranderd van een rangebound ruwe oliemarkt naar de productmarkt waar de prijs van benzine, diesel en kerosine recordhoogtes hebben bereikt die in jaren niet meer gezien zijn (of zelfs ooit). De combinatie van onderhoud aan de raffinaderijen, een vermindering van de productie na de pandemie, en de zelf-sanctionering van Russische producten hebben allemaal gezorgd voor ongelofelijk krappe markten. Vooral in Noord-Amerikaanse raffinaderijen, waar ze alles doen wat ze kunnen om zoveel mogelijk te produceren, kunnen ze profiteren van mooie winstmarges.

Ondanks het vooruitzicht van een wereldwijde tragere economische groei, blijft de prijs van ruwe olie dus overeind. Als we dit kwartaal binnen onze wijde bandbreedte van $ 90 tot $ 120 blijven voor Brent, maar nog steeds rekening houden met structurele problemen (vooral de blijvende onderinvestering en de moeite die de OPEC heeft om de productie te verhogen), zullen deze prijzen de komende kwartalen overeindvblijven.

Amerikaanse aardgas had weer een bewogen week, met nieuwe pieken na twee keer weerstand te hebben gekregen rond de $ 8,5/therm. De huidige prijs is met 200 % gestegen in vergelijking met dezelfde periode vorig jaar, met een recorduitvoer via LNG, een vlakke productiegroei, en een recente hittegolf in de zuidelijke staten die de vraag naar afkoeling doen stijgen. De wekelijkse injectie van 89 miljard kubieke voet (bcf) naar 1732 bcf was in overeenstemming met de verwachtingen en heeft het tekort van het 5-jarig gemiddelde helpen verminderen naar 15,2 %. Bovendien zouden de mildere weersvoorspellingen en het feit dat Europa een tijdelijke LNG-indigestie heeft een periode van stabiele prijzen kunnen suggereren. De algemene stijgende wereldwijde vraag en een sterke daling van de prijzen in Europa en Azië zullen de komende maanden echter een significante verzwakking waarschijnlijk kunnen voorkomen.

Klaar om te beginnen?

Een rekening openen doet u geheel online in drie eenvoudige stappen.

Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden. 

De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Bank alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Bank niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Bank is een handelsnaam van BinckBank N.V.. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.

Saxo Bank
Bijkantoor België,
Italiëlei 124, Bus 101
2000, Antwerpen,
België

In België is Saxo Bank de handelsnaam van BinckBank N.V. , een Nederlandse bank die onderdeel uitmaakt van de Saxo Bank Groep.

Neem contact op met Saxo

Select region

België
België

Als financiële instelling zien wij het als onze plicht om ervoor te zorgen dat onze klanten enkel in beleggingsproducten handelen die het best bij hen passen. Op dit moment herwerken wij onze passendheidstoetsen en hebben wij beslist de handel in complexere producten tijdelijk te beperken. Meer informatie over de betrokken producten en de duur van de beperking vindt u hier.