Sommet Trump–Xi : 5 points que les investisseurs devraient surveiller

Points clés :

• Attendez-vous à des accords ciblés, pas à un grand accord global. L’agriculture et les barrières commerciales ont davantage de chances de déboucher sur des annonces concrètes qu’un accord global entre les États-Unis et la Chine.
• Les terres rares et les semi-conducteurs pourraient davantage peser sur les marchés que les droits de douane. Toute modification des restrictions à l’exportation pourrait avoir des répercussions directes sur les chaînes d’approvisionnement industrielles et celles des semi-conducteurs.
• Regardez les détails, pas seulement la poignée de main. Boeing, le soja, les valeurs liées aux terres rares, les semi-conducteurs ainsi que les actions chinoises et hongkongaises pourraient toutes connaître une forte volatilité liée à l’événement.

Donald Trump devrait recevoir Xi Jinping à Washington le 24 septembre, même si Pékin n’a pas encore officiellement confirmé la visite. Un dîner d’État est également prévu, auquel devraient notamment participer Jensen Huang, PDG de Nvidia, Tim Cook, PDG d’Apple, et Sam Altman, PDG d’OpenAI.

Les investisseurs ne devraient probablement pas s’attendre à un vaste accord entre les États-Unis et la Chine. Le représentant américain au Commerce, Jamieson Greer, a indiqué que Washington cherchait à gérer la relation plutôt qu’à négocier un accord commercial global, même si l’agriculture et les barrières non tarifaires pourraient donner lieu à des annonces. Les deux pays étudient également des réductions de droits de douane portant sur environ 30 milliards de dollars de marchandises.

Dans ce contexte, les détails du sommet pourraient compter davantage que la poignée de main elle-même.

1. Les droits de douane vont-ils réellement baisser ?

Les États-Unis et la Chine étudient des réductions potentielles de droits de douane portant sur environ 30 milliards de dollars de marchandises, mais leur ampleur et leur mise en œuvre restent incertaines.

Pour les marchés, une liste précise de produits concernés par des baisses de droits de douane aurait davantage de poids qu’une nouvelle promesse de poursuivre les discussions. Cela pourrait réduire une partie de l’incertitude réglementaire qui pèse sur les entreprises exposées au commerce entre les États-Unis et la Chine.

2. L’agriculture pourrait être le terrain d’entente le plus facile

L’agriculture est l’un des secteurs dans lesquels les responsables américains ont explicitement laissé entendre que des annonces pourraient intervenir.

La Chine a récemment acheté environ 1 million de tonnes de soja américain, portant le total de ses achats à un niveau plus proche de son engagement annuel de 25 millions de tonnes jusqu’en 2028. La Chine applique toujours un droit de douane supplémentaire de 10 % sur les produits américains, ce qui signifie qu’un allègement tarifaire pourrait inciter davantage d’acheteurs chinois privés à revenir sur le marché américain.

À surveiller : des engagements d’achat agricole plus importants, des baisses de droits de douane et la suppression de barrières non tarifaires.

3. Les terres rares pourraient davantage compter que les droits de douane

Les minerais critiques restent un important levier dans les relations entre les deux pays.

La domination de la Chine dans le traitement et le raffinage de ces minerais signifie que les restrictions à l’exportation peuvent affecter des secteurs bien au-delà de l’extraction minière. Des matériaux comme l’yttrium, par exemple, sont utilisés dans l’aéronautique, les semi-conducteurs et les revêtements de moteurs d’avion.

Une amélioration de l’accès aux approvisionnements chinois pourrait alléger les tensions sur certains maillons de la chaîne d’approvisionnement industrielle américaine. Mais elle pourrait également réduire une partie de la prime liée à la rareté géopolitique dont bénéficient les entreprises développant des sources alternatives de terres rares.

4. Surveillez l’IA — mais ne misez pas encore sur une avancée concernant les semi-conducteurs

L’IA devient progressivement un axe diplomatique à part entière. Les responsables américains et chinois discutent notamment des risques liés aux cyberattaques utilisant l’IA et aux systèmes militaires autonomes.

Mais les investisseurs doivent distinguer la coopération sur l’IA d’un assouplissement des restrictions à l’exportation de semi-conducteurs.

Les restrictions sur les puces les plus avancées restent un dossier beaucoup plus difficile. Toute modification des règles encadrant la vente de puces d’IA ou d’équipements pour semi-conducteurs à la Chine aurait probablement un impact plus direct sur les résultats des entreprises qu’un renforcement plus général de la coopération sur la sécurité de l’IA.

5. Taïwan pourrait être la principale inconnue géopolitique

Xi devrait évoquer Taïwan lors du sommet, tandis que les alliés des États-Unis suivront de près toute évolution du discours de Washington. Un projet de vente d’armes américaines à Taïwan, d’un montant de 14 milliards de dollars, est également toujours en attente.

Même des changements relativement subtils dans les déclarations officielles pourraient avoir des conséquences sur les marchés, car Taïwan se trouve au cœur de la chaîne d’approvisionnement mondiale en semi-conducteurs avancés.

Pour les investisseurs, cela signifie que les déclarations publiées après la rencontre pourraient compter presque autant que les éventuels accords commerciaux annoncés pendant celle-ci.

Où la volatilité pourrait-elle se manifester ?

1. Aéronautique

À surveiller : Boeing, GE Aerospace

La Chine s’était engagée à acheter 200 appareils Boeing à la suite de la rencontre entre Trump et Xi en mai. Les investisseurs pourraient surveiller une confirmation de cet engagement, les détails des livraisons ou une augmentation du nombre d’appareils concernés.

Mais le PDG de Boeing, Kelly Ortberg, a récemment tempéré les attentes concernant une nouvelle commande importante de la Chine lors du sommet de la semaine prochaine, ce qui rendrait une éventuelle bonne surprise plus difficile à cerner.

À surveiller : nouvelles commandes, confirmation des engagements existants et calendrier des livraisons.

2. Soja et agriculture

À surveiller : ADM, Bunge

L’agriculture pourrait être l’un des secteurs où un accord concret est le plus facilement envisageable. La Chine a déjà augmenté ses achats de soja américain en amont de la visite attendue de Xi.

Les contrats à terme sur le soja pourraient donc être les premiers à réagir directement, tandis que les entreprises de transformation agricole pourraient elles aussi connaître de la volatilité selon l’ampleur et les modalités des éventuels engagements.

À surveiller : volumes d’achat, réductions de droits de douane et éventuel retour des acheteurs chinois privés sur le marché américain.

3. Terres rares

À surveiller : MP Materials, USA Rare Earth et les fabricants en aval

Le scénario pourrait jouer dans les deux sens.

Un assouplissement des exportations chinoises pourrait profiter aux entreprises de l’aéronautique, des semi-conducteurs et de l’énergie en réduisant les risques d’approvisionnement. Mais il pourrait également faire disparaître une partie de la prime liée à la rareté qui soutient actuellement les fournisseurs américains alternatifs.

À l’inverse, un durcissement des restrictions pourrait entraîner la dynamique opposée.

À surveiller : licences d’exportation, aimants, yttrium et autres restrictions concernant les minerais critiques.

4. Semi-conducteurs

À surveiller : Nvidia, AMD, Applied Materials, Lam Research, KLA, ASML, TSMC

Nvidia pourrait être particulièrement sensible aux annonces, alors que son PDG Jensen Huang devrait participer au dîner d’État et que la concurrence dans l’IA figure en bonne place à l’ordre du jour du sommet.

Mais la distinction essentielle reste la même : la coopération sur la sécurité de l’IA n’équivaut pas à un assouplissement des restrictions sur les exportations de puces.

Le principal catalyseur pour les marchés serait une éventuelle modification des restrictions concernant les puces d’IA avancées ou les équipements de fabrication de semi-conducteurs.

À surveiller : licences d’exportation, modèles de puces concernés, restrictions sur les équipements et toute évolution du discours concernant Taïwan.

5. Actions chinoises et hongkongaises

À surveiller : Hang Seng Tech, Alibaba, Tencent, JD.com

Ces valeurs pourraient servir de baromètre plus large du sentiment de marché autour du sommet.

Une baisse concrète des droits de douane ou les signes d’une relation plus stable pourraient réduire une partie de la prime de risque géopolitique intégrée aux actifs chinois. À l’inverse, des déclarations constructives sans changement concret de politique pourraient entraîner une réaction moins durable.