Point de marché – 26 juin 2026

Principaux moteurs et catalyseurs des marchés

• Actions : Les marchés américains ont terminé en ordre dispersé, l'Europe a inscrit de nouveaux records, tandis que le rallye des valeurs liées aux semi-conducteurs en Asie s'est brutalement inversé sous l'effet des prises de bénéfices sur les valeurs de l'IA.
• Volatilité : Le S&P a terminé stable malgré le choc Apple. Les flux défensifs ont dominé jeudi, tandis que la surface de volatilité des options s'est réajustée avant l'échéance de vendredi.
• Actifs numériques : Les cryptomonnaies évoluent près de leurs plus bas de plusieurs semaines, affectées par le repli des valeurs technologiques. La demande de protection sur IBIT dépasse les flux de sorties.
• Matières premières : Le Bloomberg Commodity Index (BCOM) se dirige vers une sixième semaine consécutive de baisse, pénalisé par la vigueur du dollar, le ton restrictif de la Fed et la réouverture du détroit d'Ormuz.
• Marché Obligataire : Les rendements américains reculent sur la partie courte de la courbe, le marché réduisant légèrement ses anticipations de relèvement des taux de la Fed après la publication de l'inflation PCE.
• Devises : Le dollar américain consolide alors que les rendements des Treasuries poursuivent leur repli après les chiffres du PCE.
• Macro : Balance commerciale américaine de mai et indice définitif de confiance de l'Université du Michigan pour juin.

Macro

• Le pétrole s'orientait vers une baisse hebdomadaire après l'accélération du trafic maritime dans le détroit d'Ormuz, même si une attaque contre un navire marchand par un « projectile non identifié » a ravivé les inquiétudes concernant la sécurité du passage dans cette voie maritime stratégique. L'attaque contre le porte-conteneurs Ever Lovely a ébranlé la confiance déjà fragile des armateurs et des équipages, même si les navires continuaient de traverser ce corridor étroit vendredi.
• Le déflateur PCE américain a progressé de 0,45 % en mai, portant l'inflation annuelle à 4,1 % contre 3,8 % précédemment. Dans le même temps, l'inflation sous-jacente a augmenté de 0,32 % sur un mois, ce qui a fait passer son rythme annuel à 3,4 %, contre 3,3 % en avril. Les données de juin devraient montrer un ralentissement de l'inflation globale grâce à la baisse des prix mondiaux de l'énergie. Toutefois, la persistance des pressions sous-jacentes et la solidité des revenus du travail devraient conduire les responsables monétaires à conserver, pour l'instant, un discours restrictif.
• Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré percevoir des signes encourageants dans le dernier rapport sur l'inflation, tout en soulignant que les pressions sur les prix demeurent trop élevées. De son côté, John Williams a estimé que les taux étaient bien positionnés pour ramener l'inflation vers l'objectif de 2 % de la banque centrale. L'outil CME FedWatch évalue actuellement à 47 % la probabilité d'un relèvement des taux en septembre.
• La vague de chaleur qui frappe une grande partie de l'Europe est officiellement la plus intense jamais enregistrée dans la région, selon une étude de World Weather Attribution. Les scientifiques expliquent que la configuration météorologique actuelle — un système de hautes pressions bloqué qui retient l'air chaud au-dessus de l'Europe tout en faisant remonter de l'air brûlant depuis le Sahara — est un phénomène estival classique et n'est pas lié à l'épisode El Niño actuellement en cours dans l'océan Pacifique. En revanche, l'intensité exceptionnelle de cette chaleur est amplifiée par le réchauffement climatique, qui accroît la demande de climatisation tout en alimentant les inquiétudes quant aux dommages potentiels sur les cultures dans l'ensemble de la région.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

12h30 – Balance commerciale avancée des biens des États-Unis (mai)
14h00 – Indice définitif de confiance de l'Université du Michigan (juin)

Publications de résultats

Semaine prochaine

• Lundi : Prosus
• Mardi : Nike, Constellation Brands
• Mercredi : General Mills

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a terminé quasiment inchangé à 7 357,49 points, enregistrant une quatrième séance consécutive de baisse, tandis que le Nasdaq Composite a reculé de 0,5 % et que le Dow Jones a progressé de 0,1 %. Apple a chuté de 6,1 % après avoir annoncé une hausse des prix de ses Mac, iPad et autres appareils, ravivant les inquiétudes concernant la répercussion du coût des puces mémoire sur les consommateurs. À l'inverse, Micron s'est envolé de 15,7 % grâce à des perspectives supérieures aux attentes, entretenant l'optimisme autour de la mémoire dédiée à l'IA. Les valeurs industrielles ont apporté un soutien au marché, Caterpillar et Deere permettant au secteur d'atteindre un niveau record, tandis que Jefferies a perdu 9,2 % après des résultats inférieurs aux attentes. Les investisseurs cherchent désormais à déterminer si la demande liée à l'IA pourra rester solide sans exercer une pression excessive sur les clients.
• Europe : Les marchés européens ont progressé, le Stoxx 600 gagnant 0,8 % pour clôturer à un nouveau record de 640,21 points. Le DAX a avancé de 1,0 % et le FTSE 100 de 0,7 %. Bayer s'est envolé de 18,7 % après une décision favorable de la Cour suprême des États-Unis dans le cadre du contentieux Roundup, ce qui a soutenu le secteur de la santé. De son côté, 3i Group a bondi de 11,5 % grâce à une croissance plus forte que prévu chez le distributeur discount Action. ASML a gagné 2,6 %, les résultats de Micron ayant renforcé le sentiment positif autour des semi-conducteurs, tandis que H&M a reculé après avoir publié un bénéfice opérationnel plus faible et des ventes décevantes à taux de change constants. Les investisseurs s'interrogent désormais sur la capacité du marché européen à prolonger son rallye au-delà des effets favorables des décisions judiciaires et de l'engouement pour l'IA.
• Asie : Les marchés asiatiques ont fortement corrigé vendredi après le rallye mené par Micron la veille, les investisseurs prenant leurs bénéfices sur les principaux gagnants de l'IA et des semi-conducteurs de la région. L'indice Nikkei 225 japonais a chuté d'environ 5,0 % à 68 783,50 points, tandis que le Kospi sud-coréen a perdu 8,4 % à 8 182,54 points, SK Hynix et Samsung Electronics étant particulièrement touchés après leurs fortes hausses récentes. L'indice Hang Seng de Hong Kong a également reculé d'environ 1,9 %, Alibaba prolongeant son repli tandis que les inquiétudes concernant les valorisations de l'IA ont pesé sur les valeurs technologiques chinoises. Ce mouvement rappelle que les valeurs liées à l'IA peuvent monter très rapidement, mais aussi corriger brutalement. Les investisseurs surveillent désormais l'évolution du sentiment sur la technologie américaine ainsi que les pressions sur les marges des fabricants de puces.

Volatilité

• Le S&P 500 a terminé la séance de jeudi globalement stable, la baisse de 6,1 % d'Apple, liée à la répercussion des hausses de prix des puces d'IA sur les Mac et les iPad, compensant le rebond des semi-conducteurs après les résultats meilleurs que prévu de Micron et les prévisions de revenus de Qualcomm dans les centres de données dédiés à l'IA. L'ETF SMH a progressé de 2,9 % et le Nasdaq 100 de 0,8 %. L'indice VIX s'est établi à 18,89, tandis que le VIX9D atteignait 17,92, signalant une demande toujours soutenue de protection à court terme avant l'échéance de vendredi. L'indice PCE de mai est ressorti à 0,4 % sur un mois, contre un consensus de 0,5 %, entraînant une baisse de deux points de base du rendement des Treasuries à 10 ans, à 4,37 %.
• Le positionnement avant la séance de jeudi est resté prudent. L'indice SKEW, à 139,89, reflétait une demande persistante de protection contre les risques extrêmes. Les flux sur les options SPX ont été dominés par d'importants blocs de puts profondément dans la monnaie, répartis entre les échéances de juillet et de janvier, accompagnés de structures en calls sur des maturités comparables, ce qui suggère davantage des stratégies d'encadrement du risque qu'une conviction directionnelle. Apple, Microsoft, Meta et Nvidia ont concentré une activité importante sur les puts à des échéances allant du court au moyen terme. La principale exception a été Micron, qui a attiré d'importants achats de calls sur les échéances d'octobre et de décembre après la publication de résultats supérieurs aux attentes. L'indice MOVE a terminé à 67,10.

Actifs numériques

• Les actifs numériques sont restés sous pression à l'approche de vendredi, avec un Bitcoin évoluant autour de 59 800 USD et un Ethereum proche de 1 553 USD, tous deux à proximité de leurs plus bas niveaux depuis plusieurs semaines. Le Bitcoin affichait néanmoins une légère progression d'environ 0,8 % sur la nuit malgré un environnement général d'aversion au risque, tandis que l'Ethereum reculait de 0,7 %. Cette évolution reflète une rotation plus large hors des actifs de croissance, dans un contexte marqué par les hausses de prix annoncées par Apple sur ses produits liés à l'IA et par la faiblesse des marchés asiatiques, où SoftBank a chuté de 14 % après des informations faisant état d'un report de l'introduction en Bourse d'OpenAI à 2027.
• Les ETF américains adossés au Bitcoin au comptant ont enregistré une sixième semaine consécutive de sorties nettes de capitaux jusqu'au 18 juin. IBIT s'échangeait à 33,52 USD et ETHA à 11,74 USD. MicroStrategy évoluait dans le milieu des 80 USD jeudi. À contre-courant de cette tendance des flux, Franklin Templeton a déposé une demande pour deux ETF investissant les dividendes d'actions dans une exposition au Bitcoin, ce qui montre que le développement de nouveaux produits destinés aux investisseurs institutionnels se poursuit.
• Les flux sur les options IBIT sont restés majoritairement orientés vers la couverture, avec des structures en puts allant des échéances proches de juillet jusqu'à janvier 2027, ce qui suggère que les détenteurs renforcent leur protection contre une baisse plutôt que de liquider leurs positions. MicroStrategy a également enregistré une activité importante sur les puts arrivant à échéance le jour même à la clôture de jeudi, reflétant un biais baissier à court terme sur les valeurs exposées aux cryptomonnaies. Le mineur Iren a lui aussi vu l'ouverture d'une importante nouvelle position en puts sur l'échéance de juillet.

Matières premières

• Le Bloomberg Commodity Index, qui suit un panier de 25 principaux contrats à terme sur matières premières, se dirige vers une sixième semaine consécutive de baisse. L'indice perd 3 % cette semaine et affiche un recul de 12 % depuis le record historique atteint le mois dernier. Tous les secteurs sont en baisse, à l'exception des matières premières agricoles (« soft commodities »), où la flambée de 24 % des prix du cacao, alimentée par les conditions météorologiques, apporte un certain soutien. Les métaux industriels et précieux enregistrent les plus fortes pressions, les investisseurs s'adaptant à un dollar plus fort, à une Réserve fédérale toujours restrictive et à la réouverture du détroit d'Ormuz. Les reculs hebdomadaires les plus marqués concernent l'argent (-14 %), l'aluminium (-6 %) et le pétrole brut (-6,5 %).
• Le pétrole a repris sa baisse après l'accélération du trafic des pétroliers dans le détroit d'Ormuz, à la suite du bref rebond observé jeudi lorsqu'un porte-conteneurs a été touché par un projectile non identifié au large des côtes d'Oman. Le mini-tsunami de barils remis sur le marché pèse sur la partie courte de la courbe des contrats à terme, tandis que les marchés des produits raffinés restent tendus. Par conséquent, les marges de raffinage demeurent élevées, retardant tout allègement des prix pour les consommateurs de diesel, de kérosène et, surtout, d'essence, alors que la saison estivale des déplacements dans l'hémisphère Nord atteint son pic.
• L'or évolue autour de 4 000 USD pour une troisième séance consécutive et se dirige vers une quatrième semaine de baisse, le sentiment des investisseurs restant fragilisé par le récent mouvement de vente, alors que les marchés s'ajustent au double effet d'une Réserve fédérale restrictive et d'un dollar plus fort. Si la rupture technique continue de peser sur le moral des investisseurs, la poursuite du recul des prix de l'énergie ainsi que le repli des rendements obligataires pourraient, à terme, réduire la pression sur la Réserve fédérale pour poursuivre le resserrement de sa politique monétaire, ce qui offrirait potentiellement un certain soutien au métal précieux.

Marché Obligataire

• Les rendements des emprunts d'État américains ont reculé après la publication des chiffres de l'inflation PCE de mai. Le rendement de référence à 2 ans a baissé de deux points de base jeudi, puis de deux points supplémentaires en début de séance vendredi, tombant à environ 4,09 %, son plus bas niveau depuis plus d'une semaine, le marché continuant de réduire modestement ses anticipations de resserrement monétaire de la Fed. Le rendement du Treasury à 10 ans a moins reculé, revenant légèrement sous 4,38 % vendredi matin, après avoir terminé quasiment inchangé autour de 4,40 % jeudi.
• Les obligations d'État japonaises ont progressé vendredi, le rendement du JGB de référence à 10 ans reculant d'environ trois points de base et se dirigeant vers sa clôture la plus basse depuis largement plus d'une semaine, autour de 2,605 %. Depuis le sommet intrajournalier de 2,81 % atteint à la mi-mai, le plus bas de la fourchette se situe aux alentours de 2,56 %.
• Le segment américain des obligations à haut rendement est resté sous une pression relative modérément négative. L'indice Bloomberg que nous suivons, mesurant l'écart de rendement (« spread ») des obligations à haut rendement par rapport aux Treasuries américains, s'est encore élargi de deux points de base pour atteindre 27 points de base, son niveau le plus élevé depuis le début du mois d'avril.

Devises

• Le rallye du dollar américain a marqué une pause jeudi. La paire EURUSD est remontée jusqu'à 1,1388 après avoir touché un point bas local à 1,1325, tandis que USDCAD a corrigé après son récent rebond marqué, s'échangeant en début de séance vendredi autour de 1,4190 après avoir égalé jeudi son plus haut niveau depuis 14 mois à 1,4248.
• USDJPY continue d'évoluer calmement près du haut de sa fourchette en début de séance vendredi, autour de 161,80, après avoir effectué jeudi un test d'une précision remarquable – au pip près – du sommet postérieur aux années 1980 situé à 161,95, qui correspond également au plus haut niveau observé depuis quarante ans, atteint en juillet 2024.