Point de marché – 15 décembre 2025

Moteurs et catalyseurs des marchés

• Actions : Wall Street recule sur des inquiétudes liées aux marges dans l’intelligence artificielle, l’Europe glisse tirée vers le bas par la tech, tandis que l’Asie progresse portée par les espoirs de soutien budgétaire en Chine
• Volatilité : Le VIX se maintient dans la moyenne des 15, semaine riche en événements, avec un focus sur le macroéconomique et les banques centrales
• Actifs numériques : BTC/ETH stables, ETHA en baisse, régulation crypto au Royaume-Uni, pression sur MSTR
• Marché Obligataire : La courbe des taux américaine se redresse à un nouveau sommet de 2025, les bons du Trésor à long terme étant sous pression
• Devises : Le yen se renforce lundi avant la réunion clé de la Banque du Japon vendredi. Le dollar US reste calme
• Marchandises : Rebond des métaux après une correction guidée par les actions ; le pétrole se stabilise au-dessus d’un support clé
• Événements macroéconomiques : Indices Empire Manufacturing et NAHB du mois de décembre aux États-Unis

Titres macroéconomiques

• La confiance des grandes entreprises industrielles japonaises atteint un plus haut de quatre ans, l’indice Tankan de la Banque du Japon progressant à 15 contre 14 en septembre, tandis que celui des grandes entreprises non industrielles reste à 34, proche de ses sommets du début des années 1990. Un résultat qui renforce la probabilité d’une hausse des taux cette semaine par la BoJ.
• La baisse des prix de l’immobilier en Chine, en cours depuis quatre ans, qui pèse sur la confiance des consommateurs et freine la croissance économique, s’est poursuivie en novembre, avec une baisse des ventes de logements neufs et de la valeur des logements anciens. Les autorités envisagent des mesures telles que des subventions hypothécaires et des crédits d’impôt. Les ventes au détail et la production industrielle ont également progressé moins que prévu en novembre, avec une hausse annuelle de 1,3 % et 4,8 % respectivement, contre des attentes de 2,9 % et 5 %.
• Trump a indiqué qu’il penchait pour Kevin Warsh ou Kevin Hassett pour diriger la Fed, et estime que le prochain président de la banque centrale devrait consulter la Maison Blanche sur les taux d’intérêt.
• Commentaires de la Fed sur la récente baisse de taux : Goolsbee a voté contre la baisse, préférant attendre plus de données sur l’inflation malgré ses attentes de baisses en 2026, tandis que Paulson a adopté un ton plus accommodant, mettant en avant les risques pour l’emploi et une désinflation attendue. De son côté, Hammack (Fed de Cleveland) estime que la politique est proche de la neutralité, mais préférerait une posture légèrement plus restrictive pour contenir une inflation toujours au-dessus de l’objectif et proche de 3 %. Daly (Fed de San Francisco) a quant à elle soutenu la baisse malgré une décision difficile à prendre.

Éléments clés du calendrier macroéconomique (heures GMT)

13h30 – Indice Empire Manufacturing (US, déc.)
13h30 – IPC (Canada, nov.)
15h00 – Indice NAHB du marché immobilier (US, déc.)
16h00 – Interview de Miran (Fed US) sur CNBC
22h00 – PMI (Australie, déc.)

Trimestrali

• Mardi : Lennar
• Mercredi : Micron, Jabil, General Mills
• Jeudi : Accenture, Nike, Cintas, Fedex, Heico, Darden Restaurants
• Vendredi : Paychex

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 1,1 % à 6 827,41, le Dow Jones a perdu 0,5 % à 48 458,05, et le Nasdaq a chuté de 1,7 % à 23 195,17. La technologie a mené les pertes, les investisseurs s’inquiétant du fait que le développement de l’intelligence artificielle pourrait comprimer les marges plutôt que les améliorer. Broadcom a plongé de 11,4 % après avoir averti que l’augmentation des ventes de systèmes IA entraînerait des marges plus faibles, tandis qu’Oracle a cédé 4,6 % sur de nouvelles inquiétudes concernant le calendrier et les coûts des centres de données. Nvidia a reculé de 3,3 % dans la baisse des semi-conducteurs, tandis que Lululemon a bondi de 9,6 % grâce à des prévisions solides et un changement de direction. Prochaine étape : les données économiques américaines du 16 décembre, dont les ventes au détail.
• Europe : Le STOXX 600 a perdu 0,5 % à 578,24, l’Euro STOXX 50 a reculé de 0,6 % à 5 720,71, et le FTSE 100 a lâché 0,6 % à 9 649,03. Les gains matinaux se sont évaporés, la faiblesse des valeurs technologiques américaines ravivant les inquiétudes sur les valorisations liées à l’intelligence artificielle. ASML a chuté de 1,7 % et Schneider Electric de 1,6 %, tandis qu’UBS a progressé de 2,5 % dans l’espoir d’un assouplissement des règles suisses de capital, et Lufthansa a grimpé de 4,8 % après une recommandation positive de courtier. L’attention se tourne désormais vers les décisions de la BCE et de la Banque d’Angleterre cette semaine.
• Asie : L’Asie a terminé majoritairement en hausse vendredi : le Nikkei 225 japonais a progressé de 1,4 % à 50 836,55, le Hang Seng de Hong Kong a gagné 1,8 % à 25 976,79, et le CSI 300 chinois a pris 0,6 % à 4 580,95. Le sentiment s’est amélioré après que Pékin a indiqué une orientation budgétaire plus proactive pour 2026, tandis que les marchés digèrent la récente baisse des taux de la Fed. Alibaba a gagné 2,3 %, Xiaomi 1,9 %, et China Life Insurance 5,5 % dans une surperformance des financières. À surveiller cette semaine : les nouvelles données chinoises et la réunion de la Banque du Japon les 18–19 décembre.

Volatilité

• La volatilité s’est légèrement accrue à l’approche d’une semaine macro chargée. Le VIX a progressé de 5,99 % à 15,74, tandis que les indicateurs de peur à court terme comme le VIX1D (+16,07 %) et le VIX9D (+8,19 %) ont bondi plus nettement, signalant une nervosité à court terme. Malgré une baisse de -1,07 % du SPX à 6 827, la position sur les options suggère une préparation, pas une panique.
• Le mouvement attendu du SPX d’ici à l’expiration du 19 décembre est de ±96,5 points (~1,41 %), selon les straddles autour du strike 6 825. Vérification du skew : la chaîne d’options reste modérément inversée, avec des calls proches du prix du marché plus chers que les puts — possible signal d’intérêt pour des couvertures haussières ou du call overwriting.
• Les déclencheurs macro incluent l’IPC US (jeudi), le core PCE (vendredi), et quatre décisions de banques centrales (BoE, BCE, BoJ, suivi de la Fed). Avec une liquidité qui s’amenuise en fin d’année, même des surprises modestes peuvent provoquer des mouvements disproportionnés. À surveiller : le ton des banques centrales et les surprises sur l’inflation pour d’éventuels pics de volatilité.

Actifs numériques

• Le bitcoin s’est maintenu autour de 89 600 USD (+1,63 %), tandis que l’ether a rebondi à 3 123 USD (+1,97 %), montrant de la résilience malgré un recul plus large des actions crypto. Solana a surperformé à +2,05 %, tandis que XRP a progressé de 0,93 %. Ce mouvement survient alors que la politique prend une place croissante dans le discours sur les cryptos, avec des régulateurs britanniques fixant une feuille de route pour intégrer les cryptos à la finance traditionnelle d’ici 2027.
• Sentiment contrasté sur les ETF. IBIT a reculé de 1,73 %, ETHA de 4,55 %, malgré des flux entrants récents (+51 M USD pour IBIT, +23 M USD pour ETHA au 12 décembre). Cela suggère une rotation, non une capitulation. Les sociétés cotées détenant des cryptos comme MSTR (-3,74 %) et CIFR (-9,69 %) ont sous-performé, reflétant la faiblesse des ETF. Des inquiétudes subsistent sur le maintien de MSTR dans le Nasdaq 100 en raison de sa forte corrélation au BTC.
• La politique, la liquidité et la régulation — et non uniquement les cycles de halving — donnent le ton pour 2026.

Marché Obligataire

• L’attention est centrée sur la pentification de la courbe des taux US, les marchés anticipant de nouvelles baisses de taux de la Fed l’an prochain. Le rendement du bon du Trésor à 2 ans reste proche de 3,50 %, tandis que le 10 ans a encore progressé vendredi malgré une forte vente d’asset risqués, suggérant que les bons du Trésor US n’offrent plus le rôle traditionnel de valeur refuge. Le 10 ans est revenu à 4,17 % en séance asiatique lundi, après avoir clôturé au-dessus de 4,18 % vendredi, proche de ses plus hauts de trois mois juste au-dessus de 4,20 %. L’écart 2-10 ans a dépassé 66 points de base vendredi, un sommet en 2025 et le niveau le plus pentu depuis début 2022.
• Les obligations d’État japonaises sont restées stables en début de semaine, avec une attention particulière portée au rendement du 10 ans, qui s’est légèrement accru vers 1,96 % lundi à Tokyo, alors que le niveau psychologique des 2,00 %, plus vu depuis 1999, reste en ligne de mire.

Marchandises

• Le pétrole progresse, le Brent se maintenant au-dessus d’un support clé autour de 60–61 USD après la séance de vente massive vendredi. Le rebond de ce lundi est soutenu par des signes de demande robuste en Chine en novembre et par des risques géopolitiques persistants sur l’offre. Toutefois, les perspectives d’un surplus croissant, alors que l’OPEP+ et d’autres producteurs augmentent leur production malgré une demande stagnante, continuent de peser sur le sentiment et pourraient limiter la hausse en l’absence d’un choc d’offre majeur, notamment en provenance de Russie ou du Venezuela.
• L’argent a connu une forte correction de 6 % vendredi, tombant d’un sommet proche de 64,5 USD sous l’effet de la baisse des valeurs IA surévaluées, qui a pesé sur le sentiment de marché. Malgré ce recul, l’argent a terminé la semaine en hausse de 5 % et a rebondi en séance asiatique autour de 63,2 USD. Tout comme le platine, qui atteint un plus haut de 14 ans au-dessus de 1 800 USD, l’argent reste soutenu par une forte demande pour les actifs tangibles et une offre restreinte favorable aux prix.
• L’or se négocie à moins de 1 % de son record historique d’octobre à 4 380 USD, après que la baisse de vendredi ait de nouveau attiré les acheteurs. Bien que la baisse de taux de mercredi ait suscité des dissensions et ravivé le débat sur le cycle de taux d’ici 2026, l’or continue de profiter d’achats soutenus par les banques centrales non occidentales — non pas comme couverture contre le dollar, mais de plus en plus comme substitut à celui-ci.

Devises

• Le dollar américain est resté dans une fourchette étroite en ce début de semaine, l’attention de lundi étant portée sur le yen japonais, plus volatil. Vendredi, la séance a également été calme pour le dollar, sans nouvel élan baissier après le ton accommodant de la Fed mercredi dernier.
• À venir cette semaine, la livre sterling sera au centre de l’attention jeudi, alors que le marché anticipe une nouvelle baisse de taux de la Banque d’Angleterre, mais reste incertain sur la volonté de la banque centrale de poursuivre l’assouplissement. La plus grande attente concerne cependant les indications de la Banque du Japon sur ses prochaines décisions, après la récente faiblesse marquée du yen. Une hausse de taux est prévue vendredi — la première depuis janvier.
• Le yen s’est renforcé durant la nuit, soutenu par les solides résultats du sondage Tankan et des sources anonymes citées par Bloomberg, selon lesquelles la Banque du Japon pourrait prochainement commencer à vendre ses ETF, amorçant un processus de désengagement de plusieurs décennies. L’USDJPY est tombé juste en dessous de 155,00 lors de la session asiatique de lundi après une clôture à 155,80 vendredi, tandis que l’EURJPY se négociait autour de 182,00 après une clôture juste en dessous de 183,00 vendredi.