Qu’est-ce que la marge ?

Les investisseurs qui émettent des options sont habitués à rencontrer le terme « marge ». Cette notion est néanmoins assez vague pour bon nombre d’investisseurs. La marge est une forme de garantie exigée lors de l’émission d’options. Cela vaut aussi bien pour les options d’achat que pour les options de vente. Lors de la conclusion d’un future, une marge est également impliquée.

À combien la marge s’élève-t-elle ?

Lorsqu'il vend des options, un investisseur contracte par définition une obligation dont les conséquences financières ne sont pas encore claires. Pour conclure une telle transaction, il est nécessaire de détenir une garantie sous la forme d'un buffer financier. C'est ce qu'on appelle la marge. Ce montant dépend d'un certain nombre de variables et peut être calculé par vos soins. La formule utilisée par Euronext est la suivante :

  • Marge pour les calls = (P + %(2xS – E)) x V
  • Marge pour les puts = (P + %(2xE – S)) x V

P = Cours de clôture de l'option, % = Taux de couverture, S = Cour de la valeur sous-jacente, E = Prix d'exercice de l'option, V = Multiplicateur 100 (= la taille du contrat).

  • Exemple de marge pour un indice

    Prenons l'exemple d'une option sur indice dont l'échéance est de presque deux mois. Nous allons examiner le call AEX dec 540 doté d’une prime de 4,80 €. Si vous échangez celui-ci, quelle marge devrez-vous détenir si l'indice s'établit à 527 points ?

    Marge pour les calls = (P + %(2xS – E)) x V

    P = Cours de clôture de l'option
    % = pourcentage de la marge
    S = Cours de l’actif sous-jacent
    E = Prix d'exercice d’une option
    V = multiplicateur 100 ( = la taille du contrat)

    P = 4,80 €, % = 7,5 % (6 % pour les options journalières), S = 527, E = 540, V = 100 ( = la taille du contrat)

    Vous devez disposer de ce montant sur votre compte par option vendue pour pouvoir le faire. Si ce montant n'est pas présent, vous ne pouvez pas effectuer cette transaction.

  • Exemple de marge pour les actions

    Supposons que vous souhaitiez émettre une option de vente sur l'action fictive  ABC, qui est actuellement cotée à plus de 66 €. Il s'agit du put ABC 64 qui rapporte 1,60 €. La marge requise est de 1 090 €. Celle-ci est atteinte comme suit :

    Marge pour les puts = (P + %(2xE – S)) x V

    P = 1,60 €, % =15 %, S = 66, E = 64, V = 100

    1,60 € + ((15 % * (128 – 66)) * 100 = 10,90 €

    Pour le put ABC 60, pour lequel vous obtenez 0,60 €, vous devez garder une marge de 870 €.

    Le fait de recevoir une prime est une motivation à la vente. Vous pouvez également souhaiter obtenir les titres au prix d'exercice - moins la prime reçue (dans l'exemple du Put ABC 64, celle-ci est de 62,40 €) mais vous devez savoir que la vente d'un put implique une obligation d'achat. Et c'est également le cas lorsque l'action est inférieure de 40 % !

Qu'est-ce qu'un margin call ?

Afin de limiter les risques des vendeurs et des acheteurs, la bourse exige que des garanties suffisantes soient disponibles pour financer les pertes éventuelles. C'est ce qu'on appelle l'exigence de marge. Lorsque ce montant est insuffisant, un margin call est effectué, donnant à la banque cinq jours pour combler le déficit avant de liquider l’option. Le terme « margin call » fait référence au message reçu et n'a rien à voir avec les options d'achat. Dans le domaine boursier, le terme haircut est plus souvent utilisé pour désigner le montant qui doit être détenu pour couvrir les positions d'options.

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