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Tobin tax, il conto potrebbe raddoppiare ancora: cosa cambia per chi investe?
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Key takeaways
- La manovra 2027 propone un nuovo raddoppio dell'imposta sugli acquisti di determinate azioni italiane.
- I dati Saxo mostrano una crescente attività sui mercati esteri, ma anche in Italia.
- Le conseguenze riguardano non soltanto gli investitori, ma anche l'attrattività del mercato italiano.
Dieci euro nel 2025, venti nel 2026 e forse quaranta nel 2027. È quanto potrebbe costare la Tobin tax su un acquisto di 10.000 euro di azioni italiane soggette all'imposta.
Il disegno di legge di bilancio 2027, attualmente all’esame del Parlamento, propone infatti un secondo raddoppio consecutivo. La misura deve ancora essere approvata, ma riaccende il dibattito su una questione che riguarda non solo i risparmiatori, ma anche il mercato italiano: quanto incidono i costi sulle scelte di investimento?
Una tassa che si paga anche quando si perde
La Tobin tax colpisce gli acquisti di azioni di società italiane con un valore di Borsa di almeno 500 milioni di euro. Non si applica alle vendite e non dipende dal guadagno: si paga anche se, successivamente, il titolo perde valore.
Per gli acquisti effettuati su mercati regolamentati, l'aliquota, già salita dallo 0,1% allo 0,2% nel 2026, potrebbe passare allo 0,4% nel 2027. Su un acquisto di 10.000 euro soggetto all'imposta, il costo passerebbe così da 20 a 40 euro, rispetto ai 10 euro del 2025. L'impatto è maggiore per chi compra frequentemente, mentre tende a pesare meno su chi mantiene gli investimenti a lungo termine.
La Tobin tax italiana non si applica agli acquisti di azioni di società estere. Le azioni italiane soggette all'imposta restano invece tassabili anche se acquistate su una Borsa estera. Le quote di fondi ed ETF non sono direttamente colpite, anche se possono sostenerne il costo sulle operazioni sottostanti.
Gli investitori guardano già oltreconfine
I dati aggregati dei clienti Saxo in Italia mostrano un'attività sempre più internazionale. Tra gennaio e ottobre 2026, il 68% delle operazioni, considerando tutti gli strumenti finanziari, è avvenuto sui mercati esteri, rispetto al 66% dello stesso periodo del 2025. Le operazioni all'estero sono aumentate del 62% rispetto all'anno precedente, contro il 48% in Italia. Anche il valore complessivo degli scambi è cresciuto più rapidamente oltreconfine, con gli Stati Uniti in testa.
Questo non significa, però, che gli investitori stiano abbandonando Piazza Affari. Anche l'attività domestica cresce e, limitandosi alle azioni, il valore complessivo degli scambi sulle borse italiane resta superiore a quello registrato all'estero.
È inoltre importante non confondere questa tendenza con gli effetti della Tobin tax. I dati mostrano un crescente interesse per i mercati internazionali, ma non permettono di stabilire quanto questo dipenda dalla fiscalità e quanto, invece, dalle opportunità di investimento offerte dai diversi mercati. La proposta di aumento per il 2027, del resto, è successiva al periodo analizzato.
La questione va oltre il portafoglio
Per lo Stato, l'aumento punta a generare maggiori entrate. Per il mercato, il rischio è rendere relativamente meno conveniente acquistare determinate azioni italiane rispetto a quelle estere.
Un eventuale calo degli scambi potrebbe ridurre la liquidità del mercato, rendendo più difficile acquistare e vendere azioni senza influenzarne il prezzo. Nel tempo, questo potrebbe pesare anche sulla capacità delle imprese italiane di attrarre capitali. Non si tratta, però, di conseguenze inevitabili: le scelte degli investitori dipendono da molti fattori, e l'effettivo impatto della tassa resta difficile da isolare.
Il costo non racconta tutta la storia
Il dibattito sulla Tobin tax riporta l'attenzione su una questione fondamentale: quanto costa investire e come questo costo può influenzare le scelte dei risparmiatori. Un eventuale aumento dell'imposta potrebbe incidere anche sull'attrattività del mercato italiano, ma la fiscalità resta soltanto uno dei fattori in gioco.
La qualità delle aziende, le prospettive di crescita e la diversificazione continuano ad avere un ruolo centrale. Le imposte possono influenzare il costo di un investimento, ma non ne determinano il valore. Perché, alla fine, ciò che conta non è soltanto quanto costa investire, ma soprattutto in cosa si sceglie di investire.