Rapida panoramica del mercato - Rimbalzo per i chip asiatici, mentre il Brent resta sotto i 100 USD - 9 novembre 2026

Fattori trainanti e catalizzatori

• Macro: forti dati occupazionali riaccendono le scommesse su nuovi rialzi Fed mentre i colloqui con l'Iran e l'indagine su Nvidia restano al centro dell'attenzione
• Azioni: le azioni USA hanno parzialmente recuperato dopo la svendita di giovedì, l'Europa ha esteso le perdite e i mercati asiatici si sono ripresi con la stabilizzazione dei titoli tecnologici.
• Volatilità: la volatilità implicita si è attenuata rispetto al picco ma la curva resta invertita in vista del CPI
• Asset digitali: i miner che ospitano servizi AI hanno rimbalzato mentre il bitcoin è scivolato al minimo da tre mesi prima di stabilizzarsi
• Materie prime: il petrolio prosegue il crollo mentre l'oro rimbalza e gli hedge fund riducono l'esposizione sulle commodity
• Obbligazioni: i rendimenti a breve degli Stati Uniti sono saliti venerdì, ma la reazione al forte dato occupazionale non è stata decisiva.
• Valute: la forza del dollaro di venerdì si è parzialmente ritirata. Il NZD sale in seguito al risultato elettorale neozelandese.

Macro

• Il CEO di Nvidia è sotto indagine per presunti legami con una spia cinese: Jensen Huang ha ammesso una relazione con una donna identificata dai media come una presunta spia cinese, scatenando un'indagine interna del consiglio. Le rivelazioni sollevano importanti questioni di governance e potenziali implicazioni per la sicurezza nazionale nei confronti di Nvidia, il più prezioso produttore di chip al mondo, valutato intorno ai 5.000 miliardi di USD e centrale nel boom globale dell'AI. Vista la sua dominanza di mercato e il peso significativo nei principali indici azionari statunitensi, qualsiasi ricaduta potrebbe avere implicazioni più ampie per la fiducia degli investitori e per i titoli tecnologici.
• I nonfarm payrolls statunitensi di ottobre sono aumentati di 165.000, ben oltre le previsioni di circa 60.000-65.000, con il tasso di disoccupazione che è sceso al 4,1% dal 4,2% e la retribuzione oraria media salita dello 0,4% su base mensile. I funzionari Fed Williams, Musalem e Daly hanno indicato sostegno a ulteriori rialzi dei tassi, e i future si sono orientati sempre più verso un aumento nella riunione dell'8-9 dicembre, nel passaggio da un range target 3,75%-4,00%.
• Sull'Iran, il Presidente Trump ha confermato attacchi limitati statunitensi su un sito di difesa aerea a Qeshm e ha detto che i colloqui stanno procedendo; più tardi ha dichiarato a CNN che nuovi attacchi sarebbero molto improbabili se le negoziazioni avanzassero. Il Segretario di Stato Rubio ha criticato le ultime richieste dell'Iran come inaccettabili, mentre gli Stati Uniti hanno annunciato una task force che estende il blocco dei porti iraniani anche alle rotte terrestri e del Caspio.
• I prezzi alla produzione in Cina di ottobre sono saliti del 5,7% su base annua, contro il 5,3% atteso e al ritmo più rapido da oltre quattro anni, mentre l'inflazione al consumo è rallentata allo 0,7%.
• Il voto in Nuova Zelanda nel fine settimana ha visto erodere il sostegno al partito nazionale al governo, ma il partito è comunque visto come probabile per rimanere al potere se riuscirà a formare una coalizione con formazioni minori. Il dollaro neozelandese si è rafforzato in seguito a questo sviluppo.
• Martedì sono attesi il CPI USA di ottobre e i dati sul commercio cinese, il mercato obbligazionario USA sarà chiuso mercoledì per il Veterans Day, giovedì arriverà il PIL britannico del terzo trimestre e venerdì il PPI USA. CoreWeave riporta martedì, mentre Cisco e Applied Materials giovedì. 

Principali appuntamenti del calendario macroeconomico (orari in GMT)

• 15:00 – Intervento di Goolsbee della Fed USA
• 17:15 – Intervento di Barkin della Fed USA
• 17:00 – Tesoro USA mette all'asta titoli biennali
• 00:30 – Australia, Indagine NAB sulla fiducia delle imprese di ottobre
• I ministri degli Esteri del G7 si riuniscono a Parigi (fino a martedì)

Trimestrali

• Lunedì: KKR, Constellation Energy
• Martedì: Softbank Group, Infineon
• Mercoledì: Siemens Energy, E.ON, RWE
• Giovedì: Cisco Systems, Applied Materials, Siemens, Allianz, Enel, Brookfield, Merck, Nu Holdings 

Azioni

• USA: le azioni statunitensi si sono stabilizzate venerdì: l'S&P 500 è salito dello 0,3% a 7.376,86 e il Nasdaq 100 ha guadagnato l'1,4% a 26.989,99, mentre il Dow ha perso lo 0,5% chiudendo a 51.285,73. I titoli dei semiconduttori sono rimbalzati del 4,2% mentre gli investitori hanno rivisto la forte svendita del giorno precedente, in parte dovuta al timore che un dominio democratico possa portare a regolamentazioni più severe sull'AI e a investimenti più lenti nei data centre. AMD è balzata dell'11,0% e Nvidia ha guadagnato il 2,8% con il recupero dei produttori di chip, mentre Airbnb è salita dell'11,7% dopo aver rivisto al rialzo la stima di crescita dei ricavi annui. Tuttavia, i dati occupazionali più forti del previsto hanno riacceso i timori su un ulteriore inasprimento della Federal Reserve, spostando l'attenzione verso il rapporto sull'inflazione di martedì.
• Europa: i mercati europei hanno esteso il calo venerdì, con lo Stoxx 600 in diminuzione dell'1% a 648,33, il DAX tedesco in calo dell'1,9% e il FTSE 100 in perdita dell'1%, mentre le preoccupazioni su valutazioni AI e regolamentazioni più rigide hanno pesato sul sentiment. I titoli assicurativi hanno guidato le perdite: Munich Re è scesa del 4,3% dopo un declassamento da parte di un analista, mentre Swiss Re ha perso il 4,6% nonostante utili più solidi. Teleperformance è crollata del 15,3% dopo aver rivisto al ribasso le stime di crescita dei ricavi annuali, evidenziando rischi specifici oltre la tecnologia. I titoli delle energie rinnovabili hanno offerto un po' di supporto, con Nordex in rialzo del 5% sulle aspettative di politiche energetiche pulite più favorevoli negli USA. L'esposizione europea minore all'AI ha limitato i danni più ampi.
• Asia: i mercati asiatici sono rimbalzati lunedì dopo le pesanti perdite di venerdì, con il Nikkei 225 giapponese in aumento di circa il 2,5% nelle contrattazioni pomeridiane, il Kospi sudcoreano in ripresa e il Taiex taiwanese in progresso del 5%. Il recupero ha seguito il rimbalzo dei semiconduttori USA di venerdì, sebbene permangano i timori sugli investimenti in AI e sulle possibili limitazioni regolamentari. Taiwan Semiconductor Manufacturing è salita del 5,6%, sostenuta da una rinnovata domanda per i produttori di chip, mentre Tokyo Electron è salita di quasi il 3% con gli investitori che hanno ricomprato azioni di apparecchiature per semiconduttori. Gli operatori ora guardano ai dati sull'inflazione USA e ai prossimi utili del settore tecnologico. 

Volatilità

VIX 25.64 | VIX FUTURES: 22.250 (Nov) | TERM STRUCTURE: BACKWARDATION | SKEW: ELEVATED (153.55) | MARKET REGIME: HIGH VOL BEAR | ALLE CIRCA ~05:00 CET

• Il mercato delle opzioni di venerdì ha smorzato la svendita dei chip di giovedì senza prezzarla completamente. Il VIX è sceso del 9% a 25,64 e la volatilità a un giorno è calata di oltre un quinto. Entrambi restano però al di sopra della misura a tre mesi, quindi la curva rimane invertita dallo spot al VIX3M. Nei future il premio di novembre su dicembre si è circa dimezzato rispetto a giovedì, e la gobba del rischio legata al possibile rialzo dell'8-9 dicembre si sta appiattendo piuttosto che accentuarsi. Lo SKEW è salito a 153,55, quindi le put per code sono diventate più care anche se la volatilità headline si è attenuata. La volatilità del Nasdaq resta ben al di sopra del VIX, e il MOVE è sceso del 5%, lasciando lo stress nel tech piuttosto che nei tassi.
• I prezzi delle opzioni sono circa 1,25% per oggi e 2,54% fino a venerdì, una finestra che include il CPI di martedì. 

Asset digitali

BITCOIN ~74.824 +0,14% | ETHEREUM ~2.140 +0,72% | IBIT 42,88 -0,35% | ETHA 50,33 -0,87% | ALLE CIRCA ~05:00 CET

• La discesa del bitcoin al minimo da agosto è stata più una liquidazione di leva che una nuova narrativa. Oltre 1 mld USD di posizioni sono state liquidate durante il fine settimana, la maggior parte su posizioni long in ether, prima che il bitcoin recuperasse da circa 73.700 a vicino 74.800.
• I titoli quotati si sono divisi in base al modello di business. I miner che ospitano AI hanno rimbalzato più forte: Iren è salita di circa il 20% dopo che i ricavi cloud AI sono quasi triplicati, e Cipher e Riot hanno seguito mentre gli investitori prezzavano contratti per data centre più che il tasso di hash. Coinbase ha perso terreno mentre gli analisti hanno messo in dubbio il recupero degli utili. I fondi bitcoin hanno registrato deflussi per circa 412 mln USD venerdì, quasi tutti tramite IBIT, e lo spot ora viene scambiato al di sotto del costo medio di acquisto della Strategy, in vista del suo deposito settimanale oggi.

Materie prime

• Petrolio: il Brent prosegue il marcato calo, scendendo dell'1,5% a 96,80 USD al barile dopo che il contratto front month per gennaio ha perso circa il 16% la scorsa settimana, il calo settimanale più accentuato dall'inizio della pandemia. La debolezza di lunedì segue i commenti del Presidente Trump secondo cui nuovi attacchi all'Iran sarebbero molto improbabili se i colloqui procedessero, nonostante continuino gli attacchi ai petroliere nel Golfo. Il greggio è precipitato da un massimo di sei mesi a fine ottobre dopo che la vittoria democratica nelle elezioni di medio termine USA ha rafforzato le aspettative di un'escalation meno grave del conflitto.
• Metalli: l'oro rimbalza mentre il dollaro si indebolisce e il petrolio ritira terreno. L'oro spot è scambiato in rialzo dell'1,25% a 4.122 USD l'oncia, recuperando dalla perdita dell'1% di venerdì quando il dollaro si era apprezzato per il sorprendente dato sull'occupazione, riaccendendo le attese di un rialzo Fed a dicembre. Oggi è sostenuto da un dollaro più debole e dal calo del petrolio mentre la diplomazia offre una possibile via per ridurre il conflitto USA-Iran. La domanda sottostante resta solida, con le banche centrali che hanno acquistato 321 tonnellate nel terzo trimestre, il ritmo più veloce dal 2024, secondo il World Gold Council. Insieme agli investitori ETF, hanno assorbito le vendite dei fondi momentum a breve termine. Ora l'attenzione è sul CPI USA di martedì e sulla resistenza locale vicino a 4.150 USD. L'argento sale dell'1,6% a 52,75 USD, mentre il rame rimbalza dell'1,5% a 6,33 USD per libbra da un minimo di quattro mesi.
• COT commodities: un mare di vendite prima delle elezioni di medio termine USA. Nella settimana fino al 3 novembre gli hedge fund sono stati venditori netti su tutti i 25 principali futures sulle commodity monitorati, riducendo la loro posizione netta lunga combinata del 33% a 783.000 contratti. Il ritiro insolitamente ampio, guidato da diffuse liquidazioni di long e nuove vendite short, è coinciso con un calo del 3,3% dell'indice Bloomberg Commodity. Petrolio, metalli e cereali sono stati particolarmente colpiti, con mais e platino passati a posizioni nette corte, mentre lo short sul gas naturale ha raggiunto un massimo di sei anni. 

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury USA hanno vissuto una sessione volatile venerdì, soprattutto sulla parte breve della curva dei rendimenti, ma hanno chiuso la giornata in rialzo. In mattinata i Treasury erano ricercati dopo il forte rally del giorno precedente legato alla svendita nei mercati azionari. Successivamente, il solido dato sull'occupazione USA ha provocato una vendita nei Treasury che è stata rapidamente invertita, sebbene i rendimenti abbiano comunque chiuso la giornata leggermente più alti. Il rendimento benchmark a 2 anni è rimbalzato di cinque punti base chiudendo al 4,51%, e risulta in calo di quasi sette punti base sulla settimana. Il rendimento benchmark a 10 anni ha chiuso la giornata circa due punti base più in alto vicino al 4,86%.
• I corporate bond high yield USA si sono mantenuti stabili venerdì, poiché il sentiment di rischio è riuscito a evitare un ulteriore deterioramento dopo il forte indebolimento di giovedì. L'indice Bloomberg che seguiamo degli spread tra high yield USA e Treasury si è ristretto di quattro punti base rispetto ai massimi del ciclo del giorno precedente, chiudendo la giornata a 336 punti base.

Valute

• Il dollaro USA si è rafforzato venerdì, sia prima nella giornata sia poi in seguito al forte dato sull'occupazione di ottobre. Parte di questo rafforzamento si è parzialmente invertito nelle prime ore di contrattazione di lunedì. EURUSD tratta lunedì mattina in Europa vicino a 1,1165 dopo il minimo di 1,1131 di venerdì, mentre USDJPY tratta vicino a 158,22 dopo un altro confronto con la massiccia resistenza vicino a 158,50 venerdì e lunedì mattina.
• Le elezioni in Nuova Zelanda hanno innescato una certa volatilità nel kiwi, con forza che è emersa lunedì sera in Nuova Zelanda (prime ore in Europa) mentre il partito di centro-destra National è apparso più probabile nel rimanere al potere. AUDNZD è sceso fino a 1,2300 dopo aver chiuso venerdì a 1,2387.