Point de marché - Pétrole en rebond, semi-conducteurs en recul, décision de la Fed - 29 juillet 2026

Analyse de marché

• Macro : Une attaque de missiles iraniens contre les forces américaines a remis le pétrole au cœur des préoccupations liées au risque, quelques heures avant la décision de la Fed.
• Actions : Les marchés américains et européens ont progressé grâce aux résultats d'entreprises, tandis que l'Asie a prolongé la correction des valeurs liées aux semi-conducteurs avant la Fed et les résultats des géants de la technologie.
• Volatilité : La volatilité des indices s'est détendue, tandis que le risque à très court terme a été fortement revalorisé avant la Fed et les publications des mégacapitalisations.
• Actifs numériques : Les cryptomonnaies au comptant ont bien résisté, tandis que les valeurs cotées exposées au secteur ont effacé les gains de lundi.
• Matières premières : Rebond du pétrole brut sur fond de nouvelles tensions entre les États-Unis et l'Iran. L'or et l'argent évoluent sans tendance, dans un marché hésitant.
• Marché Obligatoire : Les Treasuries américains évoluent sans direction claire, les investisseurs restant dans l'incertitude quant aux prochaines décisions de la Fed avant le verdict du FOMC attendu plus tard dans la journée.
• Devises : Le dollar américain efface une partie de sa récente envolée, les regards étant tournés vers le FOMC plus tard aujourd'hui. Le dollar australien recule après des chiffres d'inflation plus faibles que prévu.

Macro

• Les États-Unis ont indiqué avoir intercepté une attaque surprise de l'Iran contre leurs troupes avant de riposter, mettant fin à une pause de trois nuits dans les hostilités. Des milices soutenues par l'Iran en Irak ont attaqué, pour la deuxième journée consécutive, des installations pétrolières saoudiennes à l'aide de drones, tandis que l'Iran a rejeté la proposition d'Oman visant à instaurer un contrôle partagé du détroit d'Ormuz, remettant le risque sur l'approvisionnement au cœur des préoccupations quelques heures avant la décision de la Fed. Les données de l'API ont montré une baisse de 3,3 millions de barils des stocks de pétrole brut américains, soulignant la tension persistante sur l'offre.
• La Fed conclut aujourd'hui sa réunion de deux jours. Le scénario central reste un maintien des taux dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %, tandis que les marchés de swaps intègrent environ 30 % de probabilité d'une hausse de 25 points de base. JPMorgan estime cette probabilité trop élevée et attribue 50 % de chances à un maintien des taux accompagné d'un discours hawkish, soulignant que l'évolution récente des prix de l'énergie plaide en faveur d'une poursuite de la désinflation. La conférence de presse du président Warsh suivra la publication du communiqué.
• Les statistiques américaines ont envoyé des signaux contrastés. L'indice Case-Shiller des prix de l'immobilier dans les 20 principales villes a progressé de 1,6 % sur un an en mai, soit sa plus forte hausse depuis août 2025 et un niveau supérieur aux 1,3 % attendus, même si les prix réels ont reculé pour un douzième mois consécutif avec une inflation à 4,2 %. Chicago a enregistré la plus forte progression (+6,9 %), tandis que Las Vegas a reculé de 1,9 %. Le déficit commercial des biens s'est réduit à 101,5 milliards de dollars en juin contre 105,9 milliards précédemment, et le déficit du premier semestre est revenu à 535,5 milliards contre 716,6 milliards un an plus tôt.
• En Australie, les rendements à court terme ont fortement reculé après des chiffres d'inflation pour juin et le deuxième trimestre inférieurs aux attentes. L'inflation globale de juin est ressortie à -0,1 % en glissement mensuel et 3,8 % en glissement annuel, contre respectivement +0,2 % et 4,0 % attendus. L'indicateur CPI trimmed mean du deuxième trimestre s'est établi à +0,8 % en rythme trimestriel et 3,6 % sur un an, contre +0,9 % et 3,7 % attendus. Les rendements des obligations australiennes à deux ans ont reculé d'environ sept points de base après ces publications.

Principaux rendez-vous macroéconomiques (heures GMT)

• 18h00 – Décision du FOMC (États-Unis)
• 18h30 – Conférence de presse du président de la Fed, Warsh
• Jeudi : Décision de la Banque d'Angleterre, PIB américain du T2 et déflateur PCE
• Vendredi : Décision de la Banque du Japon

Publications de résultats

• Mercredi : Microsoft, Meta Platforms, Lam Research, Procter & Gamble, ARM Holdings, Qualcomm, Starbucks, SK Hynix, Hermes, L'Oréal, Rio Tinto
• Jeudi : Apple, Amazon, Mastercard, Coinbase, Prada
• Vendredi : ExxonMobil, Chevron, AbbVie, Moderna, Kioxia 

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a gagné 0,2 % et le Dow a progressé de 1,0 %, tandis que le Nasdaq 100 a reculé de 1,0 %, la rotation vers les valeurs de la santé et des biens de consommation de base compensant une nouvelle vague de ventes sur les semi-conducteurs. Les fabricants de puces sont restés sous pression en raison des interrogations sur le retour sur investissement des dépenses liées à l'IA et de la montée de la concurrence chinoise : Micron a perdu 8,9 % et AMD 8,2 %, tandis que l'indice Philadelphia Semiconductor a cédé 4,5 %. Coca-Cola a bondi de 5,0 % après avoir relevé ses prévisions annuelles de chiffre d'affaires et de bénéfices, tandis que Boeing a gagné 4,8 % après avoir généré un flux de trésorerie disponible positif. L'attention se tourne désormais vers la Réserve fédérale ainsi que vers les résultats de Microsoft et Meta.
• Europe : Le Stoxx Europe 600 a progressé de 0,4 %, l'Euro Stoxx 50 de 0,1 % et le FTSE 100 de 0,8 %, les solides résultats des entreprises de consommation et le recul des prix du pétrole ayant plus que compensé la faiblesse des valeurs technologiques et énergétiques. Unilever s'est envolé de 8,0 % après avoir dépassé les attentes en matière de ventes et relevé ses perspectives, tandis que Mercedes-Benz a gagné 2,9 % après une hausse de 22 % de son bénéfice opérationnel trimestriel. Barclays a reculé de 4,8 %, son activité actions ayant déçu face aux solides performances de Wall Street, tandis que LVMH a terminé inchangé malgré une hausse de 3 % de ses ventes trimestrielles. Les investisseurs attendent désormais la décision de la Fed et de nouvelles publications de résultats en Europe afin de déterminer si la hausse du marché peut s'élargir.
• Asie : Les marchés asiatiques ont poursuivi leur repli mercredi. Le Kospi sud-coréen a perdu plus de 12 % à un moment de la séance, déclenchant une nouvelle suspension des échanges avant de limiter ses pertes à environ 7 %. Le Nikkei 225 japonais a reculé de 1,6 % et l'indice de Shanghai de 0,5 %, tandis que le Hang Seng de Hong Kong a fait exception avec une hausse de 1,7 %. SK Hynix a chuté de 12 % malgré un bénéfice opérationnel multiplié par plus de six, les résultats étant inférieurs à des attentes très élevées. Samsung Electronics a perdu 7,3 %, les investisseurs s'interrogeant sur les dépenses liées à l'IA et l'expansion des capacités chinoises dans les puces mémoire. Le Japon a également subi des pressions après le séisme survenu à Kyushu, tandis que le pétrole rebondissait à la faveur du regain de tensions au Moyen-Orient. La décision de la Fed ainsi que les résultats de Microsoft et Meta constitueront les prochains grands catalyseurs.

Volatilité

VIX 18.20 | CONTRATS À TERME VIX : 19.35 | STRUCTURE PAR ÉCHÉANCE : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (142.98) | RÉGIME DE MARCHÉ : NEUTRE / SANS TENDANCE | À ~06h00 CET

• Une attaque nocturne de missiles iraniens contre les forces américaines a profondément modifié le contexte de risque avant la décision de la Fed attendue aujourd'hui. Le VIX au comptant a clôturé mardi à 18.20, en baisse de 2,57 %, tandis que le VIX9D a reculé de 4,85 % à 17.25. En revanche, le VIX1D a bondi de 20,47 % à 15.77, le risque lié aux événements du jour ayant été fortement revalorisé. Le VVIX a légèrement reculé à 98.51.
• La courbe au comptant est restée en contango avec un VIX3M à 19.86 et un VIX1Y à 23.29. Le SKEW s'est détendu à 142.98 et le MOVE à 76.09, tandis que l'OVX, à 57.15, montre que la volatilité du pétrole reste plus de trois fois supérieure à celle du VIX. Les options SPXW intègrent un mouvement de 58 points aujourd'hui (0,78 %) et de 109 points d'ici vendredi, les principaux catalyseurs étant la Fed et les résultats des mégacapitalisations.

Actifs numériques

BITCOIN ~63,640 +0.6 % | ETHEREUM ~1,889 +0.5 % | IBIT 36.14 -1.71 % | ETHA 14.49 -1.50 % | À ~06h00 CET

• Les actifs numériques ont bien résisté durant la nuit, contrairement aux valeurs cotées qui leur sont liées. Les actions du secteur des cryptomonnaies ont effacé les gains de lundi lors de la séance de mardi dominée par les valeurs technologiques, avec MicroStrategy en baisse de 2,5 % et les sociétés de minage globalement orientées à la baisse, emmenées par le recul de 6,5 % d'Iren et de 5,7 % de Cipher. Coinbase a terminé en légère hausse avant la publication de ses résultats jeudi.
• Les dirigeants du Congrès ont indiqué que le Digital Asset Market Clarity Act ne serait probablement pas adopté avant la pause estivale. Les marchés de prédiction n'accordent désormais qu'environ une probabilité de 50 % à son adoption en 2026, contre près de 75 % il y a un mois.

Matières premières

• Le pétrole brut s'est fortement retourné en fin de séance. Le WTI a bondi jusqu'à 5 % pour dépasser les 83 dollars après le lancement par l'Iran de missiles balistiques contre les forces américaines, avant de terminer autour de 82,67 dollars, en hausse de plus de 4 %. Le Brent a gagné près de 4 % pour évoluer au-dessus de 87 dollars. Ce rebond met fin à trois séances de baisse consécutives, la plus forte correction du Brent depuis avril 2020. Selon nous, le rejet par l'Iran du plan omanais visant à rouvrir le détroit d'Ormuz pourrait maintenir une prime de risque sur la courbe des prix. Les valeurs énergétiques asiatiques, notamment Woodside, Santos, Inpex et S-Oil, devraient suivre la hausse du pétrole. La volatilité du pétrole demeure, selon nous, l'élément le plus marquant parmi les différentes classes d'actifs, avec un OVX à 57.15, soit toujours plus de trois fois le niveau du VIX malgré un recul de 5,7 %.
• L'or s'est négocié autour de 4 020 dollars après avoir perdu 1,1 % mardi, le contrat sur l'échéance la plus proche évoluant à 4 021,5 dollars, la détente géopolitique observée précédemment ayant réduit la prime de risque inflationniste avant une décision très équilibrée de la Fed. Les sociétés minières aurifères ont sous-performé le métal, avec le GDX en baisse de 2,01 % et le GDXJ de 2,24 %. L'argent est resté stable autour de 57,6 dollars après avoir perdu plus de 2 % lors de la séance précédente. Le platine est resté inchangé tandis que le palladium a légèrement progressé. Le cuivre a reculé de 1,02 %, alors que le gaz naturel a gagné 1,16 % et le blé 1,02 %.

Marché Obligatoire

• Les Treasuries américains ont légèrement corrigé après les points bas de mardi, les nouvelles tensions entre les États-Unis et l'Iran ayant soutenu les prix du pétrole mercredi matin. Le rendement de référence du Treasury à deux ans est resté pratiquement inchangé par rapport à la clôture de mardi, évoluant autour de 4,29 % mercredi matin après un point bas intrajournalier de 4,254 % mardi. Le rendement du Treasury à dix ans s'établissait à 4,61 %, également proche de son niveau de clôture de mardi. Le marché reste incertain quant à une éventuelle hausse du taux des Fed Funds plus tard dans la journée, les contrats intégrant une probabilité de 30 % d'une hausse de 25 points de base avant la réunion du FOMC.

Devises

• Le dollar américain a poursuivi son repli tard mardi et en début de séance mercredi, en particulier face à un yen japonais en léger rebond, avant la décision du FOMC attendue plus tard dans la journée. L'USDJPY est tombé jusqu'à 163.28 mercredi matin avant de se redresser légèrement, après avoir testé mardi des sommets de cycle et des plus hauts de plusieurs décennies juste sous 164.00. L'EURUSD évoluait autour de 1.1400 après un point bas de 1.1353 mardi.
• Le dollar australien a fortement reculé après des chiffres d'inflation de juin et du deuxième trimestre inférieurs aux attentes (voir ci-dessus). L'AUDUSD est tombé jusqu'à 0.6938 mercredi matin avant de rebondir au-dessus de 0.6950. L'AUDNZD a quant à lui brièvement chuté vers 1.2000 après avoir évolué près de 1.2080 avant la publication des statistiques. Les rendements australiens à court terme ont été très volatils ces derniers jours, d'abord sous l'effet du ton hawkish de la RBA, puis de ces données plus faibles qui ramènent quasiment à zéro la probabilité d'une hausse de taux lors de la réunion du 11 août.