Facteurs de marché et catalyseurs

• Actions : Les actions américaines ont progressé grâce aux banques et à Apple, l'Europe est restée stable, tandis que l'Asie a reculé sous l'effet de la volatilité des valeurs liées aux puces mémoire qui s'est propagée dans toute la région.
• Volatilité : La volatilité de court terme a reculé après les chiffres modérés de l'inflation, mais la vague de ventes sur les valeurs des semi-conducteurs en Asie a assombri le sentiment avant les résultats de TSMC.
• Actifs numériques : Les cryptomonnaies ont progressé grâce au ralentissement de l'inflation, l'ether menant la hausse, tandis que le Japon a franchi une étape vers l'autorisation des ETF spot.
• Matières premières : Le blé bondit après les attaques en mer Noire, le pétrole et l'or restent stables, le cuivre atteint un plus haut d'un mois.
• Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain reculent sur l'ensemble de la courbe après des chiffres CPI et PPI inférieurs aux attentes.
• Devises : Le dollar continue de s'affaiblir progressivement ; l'EURGBP atteint son plus haut niveau depuis un an.
• Macro : Ventes au détail aux États-Unis (juin).

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Macro

• Les États-Unis ont lancé de nouvelles frappes aériennes contre l'Iran afin de réduire sa capacité à menacer le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz. L'accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l'Iran s'est de fait effondré, les deux parties s'accusant mutuellement de violations, tandis que l'Iran menace les navires transitant par le détroit. Ce regain de tensions a fait grimper les prix du pétrole brut, et plus particulièrement ceux des carburants, poussant l'AIE à avertir que l'économie mondiale serait en danger si cette voie maritime n'était pas rouverte dans les semaines à venir.
• Les prix à la production aux États-Unis ont reculé de 0,3 % sur un mois en juin 2026 (contre 0 % attendu), après une hausse révisée à 0,6 % en mai — la première baisse depuis août 2025. Les prix des biens ont chuté de 1,4 %, principalement en raison d'une baisse de 12 % des prix de l'essence, tandis que les prix des services ont progressé de 0,2 %. En glissement annuel, le PPI a augmenté de 5,5 % (contre 6,2 % attendu), tandis que le PPI sous-jacent a progressé de 0,2 % sur le mois, portant son taux annuel à 4,7 %.
• L'indice manufacturier Empire State de la Réserve fédérale de New York a progressé de 10 points à 15,6 en juillet 2026, signalant un renforcement de l'activité. Les nouvelles commandes, les expéditions, l'emploi et la durée hebdomadaire du travail ont augmenté, tandis que la disponibilité des approvisionnements s'est détériorée. Les pressions sur les prix sont restées élevées mais se sont légèrement atténuées. Les entreprises demeurent optimistes quant aux perspectives.
• Andy Burnham, dont la nomination au poste de Premier ministre britannique est attendue lundi, devrait choisir un ministre des Finances attaché à la discipline budgétaire. Les informations selon lesquelles la ministre de l'Intérieur Shabana Mahmood est favorite pour prendre la tête du Trésor ont rassuré les marchés, dissipant les craintes qu'il puisse choisir Ed Miliband, considéré comme partisan d'une politique budgétaire plus expansionniste.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

06h00 – Royaume-Uni : PIB de mai, balance commerciale et production industrielle
12h30 – États-Unis : ventes au détail de juin
12h30 – États-Unis : inscriptions hebdomadaires au chômage

Publications de résultats

• Jeudi : UnitedHealth, GE Aerospace, Netflix, Seagate, Abbott Labs, Intuitive Surgical, U.S. Bancorp, State Street
• Vendredi : Travelers

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a progressé de 0,4 %, le Dow Jones de 0,3 % et le Nasdaq Composite de 0,6 %, soutenus par le ralentissement de l'inflation de gros et de solides résultats bancaires, permettant une deuxième séance consécutive de hausse. Le Nasdaq 100 a en revanche cédé 0,3 % sous l'effet du recul des valeurs de la mémoire, SanDisk chutant de 8,1 %, tandis qu'Apple s'est envolé de 4,0 % pour atteindre un niveau record après que son service d'intelligence artificielle a franchi une étape réglementaire clé en Chine. PayPal a bondi de 17,2 % après des informations selon lesquelles Stripe et Advent auraient déposé une offre de rachat, tandis que Pentair a perdu 15,0 %. Les investisseurs se tournent désormais vers les ventes au détail et un calendrier de publications de résultats de plus en plus chargé.
• Europe : Le Stoxx 600 a gagné 0,1 %, tandis que l'Euro Stoxx 50 a reculé de 0,2 %, le DAX de 0,6 % et le FTSE 100 de 0,1 %, la vigueur du secteur du luxe compensant la faiblesse des semi-conducteurs et des télécommunications. Richemont a bondi de 6,7 % après une croissance trimestrielle des ventes presque deux fois supérieure aux attentes, soutenant l'ensemble du secteur du luxe, tandis qu'Infineon a perdu 6,3 % dans le sillage de la correction mondiale des semi-conducteurs. Vodafone a cédé 3,9 %, et ASML a effacé ses gains initiaux malgré le relèvement de ses prévisions de chiffre d'affaires annuel, des informations faisant état d'une résistance des clients face aux prix. Les résultats d'entreprises demeurent le principal test pour les marchés européens après leur récente série de records.
• Asie : Les actions asiatiques ont nettement reculé, la vague de ventes sur les fabricants américains de puces mémoire s'étant propagée à toute la région. L'indice MSCI Asia Pacific a perdu 1,1 %, le Kospi sud-coréen a chuté de 4,4 % et le Nikkei japonais de plus de 2,0 %, la Korea Exchange suspendant brièvement les ventes programmées alors que la volatilité s'intensifiait. SK Hynix a plongé de 8,4 % après le recul de son titre coté aux États-Unis pendant la nuit, tandis que les valeurs japonaises des semi-conducteurs et de la technologie ont également fléchi. Les marchés de Hong Kong et de Chine continentale ont mieux résisté, l'approbation en Chine de l'intelligence artificielle d'Apple soutenant l'intérêt pour les fabricants locaux de smartphones et les développeurs de modèles d'IA. Les investisseurs surveillent désormais si cette correction restera concentrée sur les valeurs des semi-conducteurs les plus prisées ou si elle s'étendra davantage.

Volatilité

VIX 15,67 | CONTRATS À TERME VIX : 18,12 | STRUCTURE À TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (148,51) | RÉGIME DE MARCHÉ : MARCHÉ HAUSSIER À FAIBLE VOLATILITÉ | À ENVIRON 06H00 CET

• Le recul des prix à la production en juin a prolongé les gains enregistrés mercredi, même si la correction nocturne des valeurs asiatiques des semi-conducteurs a depuis tempéré le sentiment. Le VIX a reculé à 15,67, enregistrant une deuxième baisse quotidienne consécutive, tandis que le VIX1D a chuté de 10 % à 9,51, reflétant une perception d'un risque très limité à court terme. Le VIX9D a également perdu 10 % pour s'établir à 12,06, confirmant une volatilité de court terme très faible.
• La structure à terme est restée en fort contango, avec un VIX3M à 18,91 et un VIX1Y à 23,13, tandis que le SKEW est demeuré élevé à 148,51 et que l'indice MOVE a reculé de 9 % à 68,48. Les prix pré-ouverture des options SPXW impliquent un mouvement attendu d'environ 48 points, soit 0,64 %, pour l'échéance de vendredi, les résultats de TSMC aujourd'hui constituant le principal catalyseur.

Actifs numériques

BITCOIN ~64 560 -0,6 % | ETHEREUM ~1 918 -0,2 % | IBIT 36,81 +0,63 % | ETHA 14,52 +2,40 % | À ENVIRON 06H00 CET

• Les actifs numériques sont restés solides jeudi après la progression de mercredi, lorsque le ralentissement de l'inflation américaine a amélioré le sentiment de marché et rapproché le bitcoin du seuil des 65 000 dollars. L'ether a surperformé le bitcoin, renforçant le ratio ETH/BTC après plusieurs semaines de faiblesse. Les produits cotés aux États-Unis ont suivi le mouvement, l'ETF sur l'ether menant les performances, tandis que les actions liées aux cryptomonnaies progressaient aux côtés des principales cryptomonnaies.
• Sur le plan structurel, une commission parlementaire japonaise a approuvé un projet de loi reclassant les actifs numériques comme instruments financiers, ouvrant ainsi la voie aux ETF spot sur les cryptomonnaies ainsi qu'à une réduction du taux d'imposition forfaitaire.

Matières premières

• Le pétrole brut est resté stable après trois séances consécutives de hausse, le Brent évoluant autour de 85 USD, ce qui laisse penser que la récente vague de rachats de positions short ayant alimenté la progression pourrait désormais s'essouffler. Néanmoins, l'escalade des tensions au Moyen-Orient continue d'alimenter les inquiétudes concernant les flux énergétiques de la région, poussant l'AIE à avertir qu'une perturbation prolongée pourrait avoir un impact significatif sur l'économie mondiale. Associées aux restrictions des exportations russes, les tensions demeurent particulièrement fortes sur les marchés des carburants raffinés, notamment le diesel.
• Le blé à Paris a atteint mercredi son plus haut niveau depuis 17 mois, tandis que les contrats à terme à Chicago ont inscrit leur plus haut niveau depuis près de deux mois. La reprise des attaques entre l'Ukraine et la Russie accentue les inquiétudes concernant les exportations via la mer Noire, alors que les stocks mondiaux se resserrent et que la production américaine de blé devrait tomber à son plus bas niveau depuis 1970. Par ailleurs, la production en France, premier producteur de blé de l'Union européenne, devrait reculer d'environ 4 % cette année après plusieurs vagues de chaleur ayant affecté les rendements.
• L'or reste enfermé dans une large fourchette comprise entre 3 950 et 4 200 USD, les investisseurs arbitrant entre l'effet inflationniste de la hausse des prix de l'énergie et la perspective d'un resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale, d'une part, et les risques économiques à plus long terme liés à un choc énergétique prolongé, à l'augmentation de la dette publique et à la poursuite des achats des banques centrales, d'autre part.
• Le cuivre évolue près d'un sommet d'un mois, la vigueur de la demande, la baisse des stocks visibles et les inquiétudes persistantes concernant l'offre l'emportant sur les préoccupations liées au ralentissement de l'économie chinoise et à l'impact potentiel des nouvelles tensions au Moyen-Orient sur la croissance mondiale.

Marché Obligatoire

• Les bons du Trésor américain ont progressé pour une deuxième séance consécutive après la publication d'un PPI modéré en juin, entraînant une baisse des rendements sur l'ensemble de la courbe. Le rendement à 2 ans s'établit à 4,14 %, contre un pic de 4,29 % mardi, son plus haut niveau depuis 17 mois ; le rendement à 10 ans a reculé de 5 points de base à 4,55 %, tandis que celui à 30 ans a baissé de 3 points de base à 5,077 %. Les obligations de courte échéance ont surperformé, l'écart entre les taux à 2 ans et à 10 ans s'élargissant à 40 points de base, son plus haut niveau depuis un mois, le marché réduisant encore la probabilité d'une prochaine hausse des taux de la Fed.
• La hausse des rendements des obligations d'État japonaises (JGB) à des niveaux inédits depuis plusieurs décennies favorise le rapatriement des capitaux japonais. Les analystes estiment qu'une réduction de 100 milliards de dollars des avoirs japonais en bons du Trésor américain pourrait entraîner une hausse significative et durable des rendements à 10 ans aux États-Unis, constituant ainsi un vent contraire structurel pour les Treasuries, suivi de près par les marchés.

Devises

• Le dollar américain a reculé pour une troisième séance consécutive après la publication de chiffres CPI et PPI de juin inférieurs aux attentes, effaçant les gains enregistrés avant leur publication qui avaient été alimentés par le regain de tensions dans le détroit d'Ormuz et les anticipations de nouvelles hausses de taux de la Fed. Le Bloomberg Dollar Spot Index (BBDXY) est tombé à son plus bas niveau depuis un mois, les pertes généralisées étant principalement dues à la vigueur de la livre sterling, des devises scandinaves et des devises d'Océanie, ainsi que du franc suisse.
• La livre sterling a atteint un plus haut de deux mois face au dollar et un nouveau sommet d'un an face à l'euro après des informations selon lesquelles le futur Premier ministre britannique Andy Burnham nommera Shabana Mahmood au poste de Chancelière de l'Échiquier. Cette décision a rassuré les marchés financiers, même si elle a suscité des critiques de l'aile gauche du Parti travailliste.
• L'USDJPY continue d'évoluer au-dessus de 162 malgré les spéculations selon lesquelles la ministre des Finances Satsuki Katayama pourrait mettre en place des mesures visant à encourager le Government Pension Investment Fund à accroître ses investissements dans les actifs financiers domestiques. Dans le même temps, le marché des options laisse entendre que le yen pourrait se déprécier jusqu'à 165 avant que les opérateurs n'intègrent un risque plus élevé d'intervention de la Banque du Japon.