Point de marché – 18 décembre 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Repli des actions mondiales, les marchés américains et européens chutent sur fond d’inquiétudes autour de l’IA, tandis que Hong Kong et la Chine continentale rebondissent
• Volatilité : Hausse du VIX, focus sur les chiffres du CPI et les banques centrales
• Actifs numériques : BTC stable, ETH plus faible, afflux vers IBIT vs retraits sur ETHA, ton réglementaire en légère détente
• Devises : USD revient en position neutre, JPY reste faible avant la réunion clé de la Banque du Japon vendredi
• Commodités : Le platine atteint un sommet de 17 ans, soutenu par la demande d’actifs tangibles ; le blé proche de ses plus bas pluriannuels ; le Brent repasse au-dessus de 60 USD sur fond de risques d’approvisionnement
• Marché Obligataire : Bons du Trésor US stables, rendements courts en baisse dans un climat de faible appétit pour le risque. Les JGB attendent la réunion de la BoJ vendredi
• Événements macro : Riksbank de Suède, Norges Bank de Norvège, BCE, CPI US de novembre, CPI Japon (vendredi matin), Banque du Japon (vendredi)

À la une du macro

• Christopher Waller (Fed), récemment interrogé par Donald Trump pour le poste de président de la Fed, estime que le marché de l’emploi est « très mou », mais reste optimiste pour 2026. Les anticipations d’inflation sont stables, avec des taux supérieurs à la cible mais attendus en baisse. Il ne voit pas d’urgence à réduire les taux, bien qu’ils soient 50 à 100 points de base au-dessus du niveau neutre. Raphael Bostic (Fed) prévoit une croissance solide du PIB en 2026, mais reste incertain sur l’emploi.
• Les services aux entreprises et l’industrie manufacturière progressent, alors que les médias et télécoms reculent. Les exportations et les investissements augmentent, les dépenses des ménages s’améliorent légèrement. Le PIB progresse de 1,3 % en glissement annuel après une baisse au T2.
• L’inflation de base annuelle de la zone euro est restée stable à 2,4 % en novembre 2025, en ligne avec les prévisions et inchangée pour le troisième mois consécutif. Depuis le creux de mai à 2,3 % (plus bas depuis près de 4 ans), elle s’est stabilisée, laissant entendre que la BCE n’abaissera pas davantage ses taux. Les prix de base mensuels ont diminué de 0,5 %.
• L’inflation au Royaume-Uni est tombée à 3,2 % en glissement annuel en novembre 2025, tant pour l’inflation globale que de base, son plus bas niveau depuis huit mois, et en dessous des attentes (3,5 % et 3,4 %). Baisse marquée des prix de l’alimentation, notamment du pain et des céréales, tandis que l’alcool et le tabac affichent leur plus bas niveau depuis décembre 2022. Les coûts du transport, du logement et des services publics reculent également, tout comme l’inflation des services. Les prix de l’habillement chutent, entraînant une baisse de 0,2 % du CPI mensuel.

À ne pas manquer dans le calendrier macro (heures GMT)

0830 – Décision de taux Riksbank Suède (attendu : inchangé)
0900 – Décision de taux Norvège (attendu : inchangé)
1200 – Décision de taux Banque d’Angleterre (attendu : -0,25 %)
1315 – Décision de taux BCE (attendu : inchangé)
1330 – CPI US novembre
1330 – Inscriptions hebdomadaires au chômage US
1330 – Enquête Fed de Philadelphie (décembre)
1530 – Stocks de gaz naturel (EIA)
2330 – CPI national Japon (novembre)
Vendredi (0200-0400) – Décision de taux Banque du Japon

Trimestrali

• Aujourd’hui : Accenture, Nike, Cintas, Fedex, Heico, Darden Restaurants
• Vendredi : Paychex

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a chuté de 1,2 % à 6 721,4 mercredi, le Nasdaq a reculé de 1,9 % et le Dow Jones de 0,5 % à 47 886, sur fond de correction des valeurs technologiques. Les leaders de l’IA ont tiré la baisse, les investisseurs s’interrogeant sur les dépenses nécessaires pour générer des rendements : Oracle a plongé de 5,4 % à la suite de rumeurs sur un projet de data center suspendu, Nvidia a cédé 3,8 %. Micron a bondi de 8,1 % after hours après des résultats meilleurs que prévu et des perspectives solides, soutenues par la demande en data centers IA. Le secteur énergétique s’est distingué avec la hausse du pétrole, ConocoPhillips gagnant 4,6 % et Devon Energy 5,3 %.
• Europe : Clôture contrastée mercredi : l’Euro STOXX 50 a baissé de 0,6 %, le STOXX Europe 600 est resté stable à 579,8, les pertes dans l’industrie lourde et la tech compensant les gains dans l’énergie et la défense. ASML a reculé de 3,8 % après des informations sur des tests chinois d’un prototype EUV, soulignant le risque que les restrictions à l’export accélèrent les alternatives locales. Schneider Electric a perdu 3,5 % et Siemens 2 %, les investisseurs réduisant leur exposition aux grandes thématiques d’investissement. Rheinmetall a gagné 1,7 % après l’approbation par l’Allemagne de plus de 50 milliards d’euros de contrats de défense. L’attention se tourne aujourd’hui vers les décisions de taux de la BCE et de la Banque d’Angleterre, qui pourraient dicter la tendance pour les banques, le BTP et d’autres titres sensibles à l’économie.
• Asie : Rebond à Hong Kong mercredi : le Hang Seng a progressé de 0,9 % à 25 468,8, le Hang Seng Tech de 1,0 % à 5 457,9, après deux séances difficiles. La Chine continentale suit, avec un Shanghai Composite en hausse de 1,2 % à 3 870,3 et le CSI 300 en progression de 1,8 % à 4 579,9, porté par les espoirs de nouvelles mesures de soutien. Pop Mart a bondi de 3,7 %, Trip.com de 2,6 %, SMIC de 2,4 %, tandis que l’introduction de MetaX Integrated Circuits à Shanghai a grimpé jusqu’à 700 % à un moment donné, rappelant que la spéculation peut revenir rapidement. Prochains points d’attention : inflation à Hong Kong et signaux éventuels sur l’agenda économique 2026 de la Chine.

Volatilité

• La volatilité a légèrement augmenté alors que les investisseurs adoptent une posture prudente avant les publications clés sur l’inflation et les décisions de politique monétaire. Le VIX a grimpé à 17,62 (+6,9 %), tandis que les indicateurs à très court terme comme le VIX1D ont bondi de 41,7 %, signe d’une nervosité accrue autour du CPI et des annonces attendues de la BCE, de la BoE et de la BoJ. Le S&P 500 a chuté de 1,16 % à 6 721, avec une hausse des couvertures via des options put ITM et de la protection indicielle. Pour les investisseurs long terme, la question est de savoir si la volatilité restera élevée jusqu’à la fin de l’année ou si elle reviendra à des niveaux plus calmes.
• Mouvement attendu sur le SPX (implicite options, cette semaine) : environ ±76 points (±1,1 %) jusqu’à l’expiration de vendredi
• Indicateur de skew 0DTE (expiration du jour) : structure légèrement inversée, avec des calls plus chers que les puts, signalant une demande persistante d’exposition à la hausse après la correction récente.

Actifs numériques

• Le marché crypto reste globalement stable malgré un sentiment partagé. Bitcoin évolue autour de 86,8k $ (+0,6 %), Ether à 2,84k $ (+0,1 %), tandis que Solana (123 $) et XRP (1,84 $) fléchissent légèrement. Les ETF spot Bitcoin continuent d’attirer des capitaux, menés par IBIT (+111 M$), compensant les sorties sur les ETF Ether (ETHA -19,6 M$). Ce décalage confirme la préférence institutionnelle pour Bitcoin par rapport à Ether, alors que les données de BlackRock indiquent un encours (AUM) proche de 66,7 Mds $ pour IBIT contre 10,1 Mds $ pour ETHA (au 17 décembre).
• Les altcoins restent sous pression dans l’attente du rapport CPI US, tandis que le sentiment s’améliore légèrement avec la suppression de directives obsolètes de la Fed concernant les cryptos, perçue comme un signal réglementaire symboliquement favorable.

Marché Obligataire

• Les bons du Trésor US ont joué un rôle de valeur refuge modérée face au recul général de l’appétit pour le risque. Le rendement du 2 ans est en baisse de quelques points de base à 3,47 %, à moins de 5 points du plus bas de clôture observé en octobre à 3,425 %. Le 10 ans termine proche de 4,14 %, après une hausse intrajournalière mercredi.
• Les obligations d’État japonaises sont restées calmes, les rendements se maintenant dans la partie haute de leur fourchette, alors que les marchés attendent les données CPI nationales de novembre (vendredi matin heure de Tokyo) et la réunion de la Banque du Japon, vue comme potentiellement décisive avec une première hausse de taux depuis janvier en ligne de mire.

Commodités

• Le platine a prolongé son rallye spectaculaire en atteignant un sommet de 17 ans proche de 2 000 USD, en hausse de plus de 3 % pendant la session asiatique, dynamisé par une forte activité sur les nouveaux contrats à terme chinois. Le métal affiche un gain de 121 % depuis le début de l’année, presque au niveau de l’argent, lui aussi proche de ses records. Avec l’or, ces métaux précieux semi-industriels ont bénéficié de la demande croissante d’actifs tangibles dans un contexte de fragmentation mondiale, tensions budgétaires, risques tarifaires et incertitudes géopolitiques.
• Le blé du CBOT se rapproche à nouveau de ses plus bas pluriannuels proches de 5 USD, sous pression à cause de récoltes exceptionnelles en Argentine et en Australie, qui gonflent l’offre mondiale. De plus, la Chine a réservé sa première cargaison argentine depuis des décennies, profitant de prix plus compétitifs que ceux d’origine américaine. La volatilité faible, couplée à un contango annuel d’environ 13 %, a fait du blé une position short privilégiée pour les fonds à effet de levier, qui sont restés net short presque sans interruption depuis juillet 2022.
• Le pétrole poursuit son rebond depuis ses plus bas de quatre ans et demi, le Brent repassant au-dessus de 60 USD, les marchés évaluant l’impact potentiel de nouvelles sanctions américaines contre la Russie et d’un blocage des exportations vénézuéliennes, qui accroissent les risques d’approvisionnement. Avec une liquidité plus faible à l’approche des fêtes, les mouvements de prix pourraient devenir plus erratiques, augmentant la volatilité.

Devises

• Les principales devises évoluent globalement dans des marges étroites, à l’exception du JPY. Le rebond du dollar après les données faibles de mardi s’est estompé, maintenant l’EURUSD autour de 1,1750 tôt jeudi en séance européenne.
• Le yen japonais s’est de nouveau affaibli après un léger rebond post-données US, le USDJPY atteignant 155,89 en Asie jeudi, et l’EURJPY revenant près de son sommet historique au-dessus de 183,00.
• La livre sterling a reculé mercredi après des chiffres d’inflation étonnamment bas et à la veille de la réunion de la Banque d’Angleterre, qui devrait réduire son taux directeur de 25 points de base. Les marchés guettent les indices sur le rythme futur de l’assouplissement, alors que le comité est divisé entre colombes et faucons. Le seuil de 0,8800 sur l’EURGBP constitue une résistance clé.