Point de marché - Les semi-conducteurs soutiennent les marchés - 10 juillet 2026

Principaux moteurs de marché et catalyseurs

• Actions : Les valeurs des semi-conducteurs ont alimenté le rebond des marchés aux États-Unis, en Europe et en Asie.
• Volatilité : Les actions ont rebondi grâce au regain d’optimisme autour de la demande liée à l’IA, tandis que le VIX est revenu vers ses plus bas niveaux de l’année avant les chiffres du CPI et le début de la saison des résultats des banques.
• Actifs numériques : Les cryptomonnaies se sont stabilisées avec le retour de l’appétit pour le risque. Les flux vers les ETF ont davantage favorisé l’Ether que le Bitcoin, tandis que la législation sur la structure des marchés poursuit son avancée.
• Matières premières : Rebond généralisé après la correction de mai-juin, porté principalement par les matières premières agricoles.
• Marché Obligatoire : Les obligations d’État japonaises (JGB) progressent, tandis que les bons du Trésor américain rebondissent avec le repli des prix du pétrole.
• Devises : Le yen bondit après que le ministre des Finances a appelé les fonds de pension à investir davantage dans les actifs nationaux.
• Macro : Publication des chiffres définitifs du CPI de juin en France et en Allemagne.

Macro

• Les discussions entre les États-Unis et l’Iran, bien que limitées à un niveau technique, se poursuivent malgré la recrudescence des combats cette semaine, Washington affirmant rester déterminé à trouver une solution. Avec le repli des prix du pétrole après leur flambée en milieu de semaine, les opérateurs semblent considérer les dernières tensions comme une mise à l’épreuve du cessez-le-feu plutôt que comme son effondrement total, contrairement aux craintes suscitées brièvement plus tôt dans la semaine par les déclarations de Donald Trump. Le trafic dans le détroit d’Ormuz reste limité et aucun grand navire transportant des matières premières n’a été observé en transit.
• Les rendements des obligations japonaises à long terme et le yen se sont renforcés après que le ministre des Finances, Katayama, a déclaré que le gouvernement souhaitait encourager les fonds de pension à accroître leurs investissements dans les actifs financiers domestiques. Ces déclarations ont alimenté les spéculations selon lesquelles les fonds de pension pourraient réallouer une partie de leurs investissements vers les actifs japonais au détriment des titres étrangers, soutenant ainsi le marché obligataire souverain japonais tout en réduisant la pression vendeuse sur le yen, qui avait atteint cette semaine son plus bas niveau face au dollar depuis près de 40 ans.
• Les exportations allemandes ont progressé de manière inattendue de 0,9 % en mai, alors qu’un recul de 0,4 % était attendu, grâce à une hausse de 23,1 % des expéditions vers les États-Unis et de 7,1 % vers la Chine.
• Les prix à la production au Japon ont augmenté de 7,1 % sur un an en juin, contre 6,6 % précédemment et au-dessus du consensus de 6,8 %, enregistrant ainsi leur plus forte progression depuis mars 2023. Cette hausse s’explique principalement par l’augmentation des coûts de l’énergie et des intrants. Sur un mois, les prix ont progressé de 0,4 %, contre 1,1 % en mai.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

• 06h00 – Allemagne : CPI de juin (définitif)
• 06h45 – France : CPI de juin (définitif)
• 06h45 – Union européenne : CPI harmonisé de juin (définitif)
• 12h30 – Canada : taux de chômage de juin

Publications de résultats

• Jeudi : Pepsico, Fast Retailing, Progressive, Cintas, Seven & I Holdings
• Vendredi : Delta Airlines

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a gagné 0,8 %, le Nasdaq Composite 1,3 % et le Dow Jones 0,3 %, les valeurs des semi-conducteurs ayant rebondi après leur forte correction du début de semaine. L’indice Philadelphia Semiconductor a progressé de 3,1 %, porté notamment par Micron (+4,5 %) après l’annonce d’un investissement de plus de 250 milliards de dollars dans la production américaine d’ici 2035 afin de répondre à la demande liée à l’intelligence artificielle. Les valeurs des réseaux optiques ont également progressé, tandis que McKesson et Cencora ont reculé après que FedEx a lancé une activité concurrente de logistique dédiée aux sciences de la vie. Les investisseurs se tournent désormais vers la saison des résultats afin de vérifier si les dépenses massives dans l’intelligence artificielle continuent de générer une croissance des revenus tout aussi impressionnante.
• Europe : Le Stoxx 600 a progressé de 0,8 % et l’Euro Stoxx 50 de 1,3 %, mettant fin à trois séances consécutives de baisse grâce au rebond des valeurs technologiques et minières. ASML a gagné 4,8 % avec le retour de la confiance dans le secteur des semi-conducteurs, tandis que Computacenter a bondi de 7,2 % après avoir relevé ses perspectives annuelles grâce à la forte demande américaine pour les centres de données. Ericsson a progressé de 6,7 %, contribuant à la surperformance de la Bourse de Stockholm. AstraZeneca a chuté de 6,2 % après l’échec de Wainua dans un essai clinique de phase avancée, entraînant le FTSE 100, fortement pondéré par cette valeur, en baisse de 0,2 %. Les marchés attendent désormais les publications de résultats ainsi que de nouveaux signaux indiquant si les investissements dans l’intelligence artificielle pourront compenser les pressions géopolitiques et liées aux taux d’intérêt.
• Asie : Les marchés actions asiatiques ont progressé vendredi, avec un Nikkei 225 en hausse d’environ 1,5 %, un Kospi en progression de 4,5 % et un Hang Seng gagnant 1,4 %, les fabricants de semi-conducteurs suivant le mouvement de Wall Street. SK Hynix a bondi de 5,3 % après que son offre d’ADR aux États-Unis a levé 26,5 milliards de dollars et suscité une demande plus de sept fois supérieure au nombre de titres proposés, apportant un signal positif après la violente correction du secteur technologique coréen. Fast Retailing a perdu jusqu’à 5,1 % malgré le relèvement de ses prévisions de bénéfices, après avoir averti que la faiblesse du yen pourrait peser sur ses marges domestiques. Les débuts de cotation de SK Hynix aux États-Unis constitueront le prochain test de l’appétit des investisseurs.

Volatilité

VIX 15.84 | VIX FUTURES : 17.45 | STRUCTURE À TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (144.67) | RÉGIME DE MARCHÉ : MARCHÉ HAUSSIER À FAIBLE VOLATILITÉ

• Les actions américaines ont rebondi grâce au regain d’optimisme autour de la demande liée à l’IA, ramenant les investisseurs vers les valeurs technologiques. Le S&P 500 a clôturé jeudi en hausse de 0,81 % à 7 543,64, tandis que le Nasdaq 100 a gagné 1,62 %, porté par une progression de 2,5 % du secteur des semi-conducteurs. Le VIX a reculé de 6,3 % à 15,84 et le VIX1D a chuté de 20 % à 10,13, reflétant un risque perçu très limité à court terme.
• La structure à terme est restée en contango, du VIX9D à 12,50 jusqu’au VIX3M à 18,99, tandis que le SKEW est demeuré élevé à 144,67 et que l’indice MOVE s’est détendu à 68,89. Les prix pré-ouverture des options SPXW suggèrent un mouvement attendu sur la semaine d’environ 96 points (1,27 %) jusqu’à l’échéance du 17 juillet, le CPI américain de juin publié mardi constituant le principal catalyseur.

Actifs numériques

BITCOIN ~63,900 +1.2% | ETHEREUM ~1,775 +1.8% | IBIT 35.81 +1.65% | ETHA 13.19 +0.61%

• Les actifs numériques se sont stabilisés à l’approche de la séance de vendredi, le retour de l’appétit pour le risque accompagnant le rebond plus général des valeurs technologiques. Les flux vers les ETF ont toutefois divergé : les fonds Bitcoin ont enregistré des sorties nettes d’environ 85 millions de dollars mercredi, tandis que les fonds Ether ont signé une cinquième séance consécutive d’entrées nettes, menés par le FETH de Fidelity.
• Sur le plan réglementaire, la dynamique s’est renforcée autour de la législation américaine sur la structure des marchés : selon plusieurs informations, le projet de CLARITY Act pourrait être soumis au Sénat dès ce mois-ci, après que le président de la CFTC a exhorté le Congrès à faire avancer le texte.

Matières premières

• Le Bloomberg Commodity Index montre des signes de stabilisation après une baisse de 15 % entre mai et juin. Depuis le début du mois, l’indice progresse de 3,4 %, tous les secteurs et quasiment toutes les matières premières étant orientés à la hausse, à l’exception du gaz naturel américain.
• Le rebond est mené par le cacao et le café, qui progressent tous deux en raison des inquiétudes liées aux conditions météorologiques, suivis par les deux contrats sur le diesel, soutenus par l’interdiction des exportations russes et le retour des risques pesant sur l’approvisionnement des raffineries du Moyen-Orient. Combinées à la hausse des prix du pétrole brut, et malgré une chute de 7 % du gaz naturel, ces évolutions ont permis au secteur de l’énergie de progresser de 3,2 %.
• À peine en territoire positif, les métaux industriels et surtout les métaux précieux restent pénalisés par le retour des craintes de nouvelles hausses de taux aux États-Unis, mais trouvent un soutien dans les signes de reprise de la demande après un mois de capitulation et de correction.

Marché Obligatoire

• L’adjudication américaine à 30 ans s’est établie à un rendement de 5,058 %, son plus haut niveau depuis 2007, mais inférieur au rendement « when-issued » de 5,061 %, signe d’une demande plus forte que prévu. Les investisseurs indirects ont absorbé 77,7 % de l’émission, un niveau proche d’un record, concluant une semaine marquée par les émissions à 3, 10 et 30 ans.
• Les bons du Trésor américain ont rebondi avec le repli du pétrole : le rendement du 10 ans est revenu à 4,54 %, contre près de 4,60 % plus tôt dans la semaine, tandis que celui du 2 ans est redescendu à 4,16 %, après un pic à 4,23 % en milieu de semaine.
• Les rendements des obligations d’État japonaises ont reculé après que le gouvernement a indiqué vouloir encourager les fonds de pension à accroître leurs investissements dans les actifs financiers domestiques. Le rendement à dix ans a ainsi baissé de 10 points de base à 2,77 %, après avoir dépassé 2,9 % jeudi, un plus haut de 30 ans.

Devises

• L’USDJPY, qui avait atteint plus tôt dans la semaine un sommet proche de son plus haut niveau en près de 40 ans, est retombé d’environ 162,40 vers 161. Les opérateurs évoquent des flux liés au GPIF après que le ministre des Finances, Katayama, a déclaré que le gouvernement souhaitait encourager les fonds de pension à investir davantage dans les actifs financiers domestiques. L’attention se porte désormais sur d’importants regroupements d’options autour de 160,50 arrivant à échéance les 13 et 15 juillet, des niveaux qui étaient encore récemment considérés comme largement hors de la monnaie.
• Les devises du G10 ont évolué dans un contexte de légère faiblesse généralisée du dollar américain à l’approche de la séance de vendredi, l’indice DXY évoluant sous le seuil de 101. Dans l’ensemble, le billet vert est peu modifié sur la semaine, la récente montée des tensions géopolitiques et le retour des spéculations sur une hausse des taux n’ayant pas apporté de soutien supplémentaire, ce qui pourrait refléter une certaine lassitude des acheteurs parmi les investisseurs spéculatifs déjà fortement positionnés à l’achat. Les modestes gains du dollar face au franc suisse et au yen ont été compensés par sa faiblesse face à d’autres devises, notamment le dollar canadien et la livre sterling, ainsi que des devises de plus petite taille comme la couronne norvégienne et le dollar néo-zélandais.