細談歐洲銀行的動盪及機遇
Adam Seagrave
Global Head of Sales Trading
Summary: 在美國SVB銀行倒閉後，蔓延的憂慮開始加劇以致歐洲銀行亦再次面臨拋售壓力，EuroStoxx銀行指數更下跌超過8%。本文將詳細地探討導致今天局面的成因，對未來市場的預期，以及Saxo的多元產品如何同時提供保障及機會。
現在市場正在發生什麼事？
隨著美國銀行SVB於上周倒閉，有關當局介入以遏制並防止對金融體系產生更廣泛的影響。美聯儲採取了新的流動性措施，並宣佈SVB和Signature Bank的客戶都將獲得補償，旨在保護銀行業免受蔓延風險的影響。
然而，我們現在目睹的是更進一步的動蕩，因為市場正在努力應對不斷惡化的金融環境和蔓延至美國銀行以外的憂慮。這一切都是在通脹過高的背景下發生，亦是全球央行仍需解決的問題。
系統中仍然有大量槓桿，而銀行間市場的流動性正在枯竭。波動性助長了進一步的波動性，正如我們在COVID期間看到的動盪市場一樣，是一個類似的循環，客戶應該做好相應的準備。
從跨資產的角度來看，股票和信貸在整個加息週期中的表現比其應有的表現更好。金融業的估值一直很高，以致此行業更容易受到重新定價的影響。自上周SVB事件發生以來，斯托克600指數已經下跌了15%，但相比起2022年9月底仍然上漲了23%（如下圖所示）。在某種程度上來說，儘管事件展開的方式並非最好，但有著其必要性，可以說早應該這樣發展。
在目前的市場形勢下，您有什麼機會？
想用最簡單、低風險的方法賺錢，您可能只想到把現金放在Saxo，因為Saxo在多種貨幣對中提供極具競爭力的利率。
對於只想降低整體風險的股票投資者，應該考慮短期債券或在Saxo賬戶上持有現金。如客戶有興趣了解什麼是債券以及其在收入（尤其是閑置現金）和投資組合多樣化方面帶來的影響，可以閱讀我們之前發佈的「入門指南」文章，當中可以找到許多有用的資訊。增加固定收益多樣化的另一個考慮點是透過債券ETF，如 iShares 20+年國債基金和 iShares 美元國債 7-10 年 UCITS ETF 追蹤一籃子債券的表現。
Saxo分析師Peter Garnry在一份報告中寫道，當金融環境收緊時，小盤股往往有更大的風險，因此投資者應考慮減少對小盤股的投資，而優先考慮債務水平低、投資資本回報率高、市場地位領先的優質公司。提供不同質量變化的ETF的例子包括FCF US Quality ETF、VanEck Morningstar Wide Moat和iShares Edge MSCI World Quality Factor UCITS ETF。
在考慮「避風港」時，Saxo外匯策略主管John Hardy指出，日元和黃金是兩個最值得注意的避險資產，隨著對弱勢銀行的關注為市場帶來的壓力，它們將飆升至更高的水平。
那些認為情況在好轉之前會惡化的人可以考慮通過增加做空倉位來實踐對沖策略。Saxo平台上有多種可用工具，包括反向指數追蹤基金，提供對特定行業或指數的做空倉位，購買個股或股票指數的看跌期權，就像購買保險一樣。或者最後可以使用簡單的指數差價合約，將這些工具添加到持股投資組合中可以提供利潤以抵消市況低迷期間的損失，一些反向追蹤工具包括: Lyxor S&P 500 Daily Inverse UCITS ETF （DSP5：xpar）、Lyxor CAC40 Daily 2x Inverse UCITS ETF (BX4：xpar)、 Xtrackers S&P 500 2x Inverse Daily Swap UCITS ETF (DBPK：xetr)、Lyxor EuroStoxx 50 Daily 2x Inverse UCITS ETF (LSK8：xetr)。
如果目前的情況不至於失控，那麼領先指標是查看銀行股價走勢之間的關聯性。只要所有走勢都高度相關，市場就是宏觀/恐懼/解除風險的驅動。一旦相關性開始下降，這將會是聰明資金和基本面再次落後的第一個跡象。
為什麼客戶可以信任存放在Saxo的存款
Saxo為客戶存款提供極具競爭力的利率，並已採取戰略決策，擁有穩健的資產負債表，對長期利率變動的風險非常低，使我們處於強大的財務地位。Saxo沒有抵押貸款或商業貸款帳簿，因此不會面臨因這些活動造成的信貸損失風險。客戶和合作夥伴可以而且應該繼續相信Saxo是這場危機中存放存款的避風港。