您的投資組合是否能夠應對新的地緣政治時代？
Peter Garnry
股票策略主管
本文要點
- 目前我們正處於一個充滿高度不確定性和通貨膨脹的新經濟格局。
- 投資者應考慮通過人工智慧、國防、網路安全和可再生能源股票，黃金等大宗商品以及通脹保值債券等來實現投資組合多元化。
- 傳統股票債券 60/40 的投資組合可能不適合當前的經濟環境。
地緣政治視角下的風險與不確定性
風險與不確定性之間看似差距甚微，實則不然。我們可以根據合理數據樣本量量化事件的風險，而不確定性則無法量化。地緣政治事件本質上具有不確定性，其結果往往難以預料。
自俄烏戰爭以來，所呈現的戰爭經濟景象的自然結果可能是財政擴張和持續的通貨膨脹，尤其是對歐洲而言。貿易政策是不斷變化的地緣政治格局的重要部分，而歐洲/美國與中國之間日益加劇的摩擦加劇了不確定性和通貨膨脹壓力。
中國大力發展出口導向型經濟，這意味著中國與歐美國家的政策可能不相符。隨著時間推移，關稅和產業政策的重要性將與日俱增。
同時，這也意味著其對匯率波動較為敏感。而在這一方面，日元匯率將是一個關鍵風險因素。我們可能正在接近貨幣市場的一次重大調整。韓國政策制定者明確表示，不會容忍過度的單邊匯率波動。
投資者應該如何應對？
過去 40 年來，債券殖利率不斷下降，地緣政治格局相當穩定，人口結構樂觀，沒有氣候災難，通貨膨脹率較低，資產配置較為容易。展望未來，聰明的投資者會考慮不斷變化的宏觀環境，而不是百分之百投資股票，押注歷史重演。考慮到全球經濟在上述因素中出現的結構性斷裂情況，僅採取 20 世紀 80 年代初以來的有效做法可能將不再有效。
投資者可考慮以下因素以加強其投資組合，應對戰爭經濟和人口負增長趨所帶來的各種結果（僅供參考，不構成任何投資建議）。本質上，以下建議偏離了傳統的 60/40 投資組合（60% 為股票，40% 為長期債券）。投資者可根據自身情況，靈活調整組合資產類別的權重。
- Saxo 股票主題：半導體/人工智慧：未來電力的決定因素; 國防：歐洲在軍事能力方面存在嚴重缺陷，並且需要新技術來解決無人機群問題; 網路安全：任何政府和公司的關鍵操作系統; 可再生能源：從國家安全的角度來看，由於沒有燃料來源，風險較小，而且能源資產可以分散投資，從本質上降低了風險。
- 股票行業：在我們的季度展望中，我們認為目前戰略上（長期持有）最具吸引力的四個行業是醫療保健、科技、金融和能源，在未來 10 年可能實現強勁的實際利率回報。
- 黃金：歷史上，在戰爭和通貨膨脹時期，黃金是分散風險的良好選擇，最近再次得以證明。
- 大宗商品：歷史上所有最嚴重的通脹衝擊都與大宗商品的快速上漲有關，因此配置大宗商品對於戰爭經濟和對沖通脹衝擊都是合理的。綠色轉型也可能支撐包括銅在內的主要商品的持續走勢。
- 短期債券和通脹保值債券：通脹比預計的更為嚴峻，通脹保值債券值得考慮，因為這些債券的本金價值會隨著官方 CPI 指數而增加。投資者還可以考慮短期債券，基本上與現金相似，因為久期較短，因此在通脹不確定性較大的情況下風險較小。