Rapida panoramica del mercato - Wall Street rimbalza, mentre il Brent scivola sotto i 92 USD - 10 novembre 2026

Fattori trainanti e catalizzatori

• Macro: le speranze di pace in Medio Oriente hanno coinciso con un ritorno dell'appetito per il rischio
• Azioni: i mercati azionari globali hanno registrato un forte rimbalzo, con i mercati statunitensi ed europei che hanno recuperato dalla svendita della scorsa settimana, mentre i titoli tecnologici asiatici hanno guidato i guadagni.
• Volatilità: la volatilità implicita è scesa nettamente e la curva cash è tornata in contango in vista del CPI
• Asset digitali: le crypto sono rimaste indietro rispetto al rimbalzo azionario mentre gli ETF hanno registrato deflussi e i miner di bitcoin sono saliti
• Materie prime: il petrolio prosegue il calo post-midterm mentre l'oro si consolida in attesa dei dati sull'inflazione USA
• Obbligazioni: i rendimenti USA sono risaliti sul forte ritorno della propensione al rischio
• Valute: USD più debole, ma reattività valutaria contenuta nonostante il profondo ritorno del sentiment da risk-on.

Macro

• Trump ha dichiarato che ulteriori raid contro l'Iran sono "altamente improbabili" se si raggiungerà un "accordo molto forte", facendo calare bruscamente i prezzi del petrolio e sostenendo il sentiment globale di rischio, anche se nuovi incidenti nello Stretto di Hormuz sottolineano la persistenza dell'instabilità regionale.
• Nvidia ha comunicato domenica che sta indagando su Jensen Huang dopo che lo stesso ha ammesso una relazione intima con una dirigente di una società di Singapore sospettata di contrabbandare chip Nvidia in Cina.
• La Cina ha esteso la sospensione della tariffa aggiuntiva del 24% su selette importazioni statunitensi per altri due mesi a partire dal 10 novembre, mantenendo una aliquota del 10% e formalizzando la tregua commerciale emersa dal vertice di Washington.
• L'indice di fiducia dei consumatori australiano è sceso del 2,7% m/m a 78,2 in novembre, il terzo calo consecutivo e il livello più basso da novembre 2022, in un contesto di pressioni sul costo della vita e costi di finanziamento più elevati. Le prospettive economiche e le condizioni d'acquisto si sono indebolite, mentre le aspettative sulla disoccupazione sono aumentate; Matthew Hassan di Westpac non si aspetta comunque una stretta della RBA a febbraio.
• Le vendite al dettaglio UK like-for-like sono aumentate dell'1,1% a/a in ottobre, il ritmo più rapido da giugno ma leggermente sotto le previsioni, con le vendite totali in aumento dell'1,5%. Le vendite alimentari sono cresciute del 3,2% mentre quelle non alimentari sono rimaste stabili. La spesa con carta Barclays è salita del 2,3% a/a, trainata da carburante e intrattenimento, ma la fiducia dei consumatori si è indebolita a causa dei costi più elevati e dell'incertezza di bilancio.
• I consumi delle famiglie giapponesi sono diminuiti del 6,8% a/a a settembre, il decimo calo consecutivo e il più marcato da settembre 2020, mentre inflazione e costi di finanziamento più elevati hanno compress o la domanda. I consumi destagionalizzati sono scesi del 2,8% m/m. 

Principali appuntamenti del calendario macroeconomico (orari in GMT)

• 07:00 – CPI Norvegia per ottobre
• 08:30 – Verbale della Riksbank di Svezia
• 08:30 – Intervento di Breeden della Bank of England (UK)
• 09:00 – Discorso programmatico del presidente della Fed USA Waller nel Regno Unito
• 13:30 – CPI USA di ottobre (A causa dello shutdown del 2025, verranno pubblicati solo l'indice complessivo e i dati mese su mese)
• 17:00 – EIA Short-term Energy Outlook (STEO)
• 18:00 – Tesoro USA: asta di titoli a 10 anni
• 18:30 – Intervento del Chief Economist della Bank of England, Pill
• 20:30 – Intervento di Bowman della Fed USA
• I ministri degli Esteri del G7 si incontrano a Parigi (fino a martedì)

Trimestrali

• Martedì: Softbank Group, Infineon
• Mercoledì: Siemens Energy, E.ON, RWE
• Giovedì: Cisco Systems, Applied Materials, Siemens, Allianz, Enel, Brookfield, Merck, Nu Holdings 

Azioni

• USA: l'S&P 500 è salito del 2,4% a 7,549.94, il Nasdaq 100 è balzato del 3,4% a 27,907.63 e il Dow ha guadagnato il 2,2%, segnando la migliore seduta di Wall Street da aprile poiché il calo dei prezzi del petrolio ha contribuito a ripristinare la fiducia dopo la forte svendita della scorsa settimana. Il recupero è stato diffuso: Meta è salita del 5,1%, Microsoft del 2,8% e Apple del 2,4% con gli investitori che sono tornati sui grandi nomi tecnologici, mentre Nvidia ha fatto eccezione, scendendo del 4,3% in seguito all'indagine interna sul presunto rapporto del CEO Jensen Huang con una donna legata alla presunta attività di intelligence cinese. Ora l'attenzione è sui dati sull'inflazione USA e sulla possibilità che il recupero si estenda oltre un rimbalzo di breve periodo.
• Europa: lo Stoxx Europe 600 è salito dell'1,3% a 656,52, il DAX tedesco ha guadagnato l'1,7% e il FTSE 100 è avanzato dell'1%, con le azioni europee che hanno recuperato grazie a comparti bancario e tecnologico più forti. Banco BPM è schizzato del 10,7% dopo che Crédit Agricole ha proposto di aggregare le sue operazioni italiane con l'istituto, mentre UniCredit è salita del 6,3% dopo utili sopra le attese e un rialzo delle previsioni sull'utile. ASML è cresciuta del 4,7% e Infineon del 6,3% con il ritorno degli investitori sui titoli dei semiconduttori, mentre i titoli della difesa sono saliti del 4,2% e le società del lusso hanno fatto peggio per i persistenti timori sulla domanda cinese. Il recupero diffuso ha dato un po' di sollievo, sebbene gli investitori rimangano concentrati su utili, valutazioni e prospettive dei tassi europei.
• Asia: il KOSPI della Corea del Sud ha rallyato intorno al 4%, il Nikkei 225 giapponese ha guadagnato il 2,9% riconquistando il livello dei 60.000 punti e il Taiex di Taiwan è salito di quasi il 3%, con i mercati asiatici che hanno seguito il recupero di Wall Street e il calo del petrolio che ha attenuato i timori inflazionistici. Samsung Electronics e SK Hynix hanno guidato il rimbalzo sudcoreano, guadagnando rispettivamente circa il 5% e il 6,7% nelle contrattazioni di tarda mattinata, mentre la forza ha innescato una sospensione temporanea degli ordini automatici di acquisto dopo che i futures sul KOSPI 200 sono saliti di oltre il 5%. SoftBank ha contribuito al rally tecnologico giapponese, mentre i guadagni a Hong Kong e in Cina continentale sono stati più modesti in attesa dei dati sull'inflazione USA e di ulteriori prove che la forte spesa in intelligenza artificiale possa tradursi in utili sostenibili. 

Volatilità

VIX 19.92 | VIX FUTURES: 20.050 (Nov) | TERM STRUCTURE: CONTANGO | SKEW: ELEVATO (150.34) | REGIME DI MERCATO: NEUTRO / LATERALE | RILEVATO ALLE ~05:00 CET

• Il rimbalzo di lunedì ha eliminato il premio di panico dalla parte front-end della curva, e i trader ora prezzano i dati sull'inflazione come un evento ordinario, non come un secondo shock. Il VIX è sceso del 22% a 19,92, il suo minimo dal rally post-elettorale. La volatilità a un giorno è ridiscesa sotto questo livello, lasciando <strong;circa>.</strong;circa>
• La curva cash è tornata in contango e l'inversione dei futures si è in gran parte dissolta. Novembre è ancora sopra dicembre, un hump in riduzione in vista della decisione Fed del 9 dicembre. Lo SKEW si è attenuato mentre la dispersione ha mosso poco, il che mantiene il rischio single-stock concentrato sui chip e su Nvidia rispetto al rischio di indice. Il MOVE è sceso sotto 86, confermando tono più calmo sulla volatilità dei tassi. 

Asset digitali

BITCOIN ~74,458 -1.08% | ETHEREUM ~2,112 -0.99% | IBIT 42.32 -1.31% | ETHA 48.06 -4.51% | RILEVATO ALLE ~05:00 CET

• Le crypto sono rimaste alla finestra durante il rimbalzo azionario di lunedì perché la vendita ha interessato posizioni leva e fondi, non un'ampia ripresa del risk sentiment. Più di 1 mld USD di posizioni long sono state liquidate mentre il bitcoin è sceso ai minimi da agosto e ora quota al di sotto del prezzo medio di acquisto della Strategy. I fondi bitcoin hanno registrato perdite per circa 201 mln USD e i fondi ether circa 185 mln USD, estendendo la serie di deflussi.
• I miner sono andati nella direzione opposta: CleanSpark è salita del 12,18%, perché gli investitori li valutano in base a contratti di leasing per data centre e accesso all'energia più che in base al prezzo della moneta. La Strategy è scesa pur continuando ad accumulare bitcoin, spendendo più del doppio per riacquistare la sua preferenziale STRC. Bitmine è vicino al suo limite del 5% su ether, il che elimina un acquirente settimanale costante.

Materie prime

• Petrolio: il Brent è ora sceso di circa il 22% rispetto al picco di fine ottobre oltre USD 117, oscillando intorno a USD 92 mentre si rafforzano le speranze di una fine del conflitto in Medio Oriente, in seguito alle elezioni di medio termine negli USA. Il presidente Trump ha alimentato l'ottimismo suggerendo che ulteriori attacchi all'Iran non sarebbero necessari. Sebbene i flussi di greggio siano quasi tornati ai livelli pre-bellici, le forniture di GNL e di prodotti raffinati restano limitate, mantenendo i prezzi elevati, in particolare per il diesel. Un accordo di pace potrebbe contribuire ad alleviare queste pressioni, ma per ora il diesel europeo continua a trattare intorno a USD 175 al barile, mentre il benchmark del gas olandese TTF è sceso verso circa EUR 81/MWh dal picco pre-midterms sopra EUR 104. Focus di oggi: l'EIA Short-Term Energy Outlook (STEO) e eventuali segnali freschi da Washington e Tehran sulle prospettive di un breakthrough diplomatico.
• Metalli: l'oro quota più basso dopo aver nuovamente faticato a rompere la resistenza vicino a USD 4,170 in vista del rilascio del CPI USA di oggi, che potrebbe rafforzare le attese per una stretta dei tassi Fed a dicembre. Il rimbalzo post-midterm, sostenuto dal calo del petrolio e dal covering delle posizioni corte tra i fondi con leva, ha contribuito a stabilizzare il mercato. I trader valutano ora se la mossa successiva sarà un'ulteriore consolidazione sopra USD 4,000 o nuovi guadagni che possano rafforzare la convinzione di un minimo durevole. A mio avviso, quest'ultimo richiederebbe una rottura sostenuta sopra USD 4,200.
• I prezzi dell'energia europei schizzano per il freddo e la bassa produzione rinnovabile: Una combinazione di tempo più freddo, gas naturale caro e la Dunkelflaute - basse velocità del vento e scarsa insolazione - ha spinto i prezzi dell'elettricità giorno per giorno verso livelli nettamente più alti. In Germania e Francia, i prezzi sono saliti verso EUR 350/MWh, livelli visti l'ultima volta durante la crisi energetica 2022–23. Lo spike mette in evidenza la crescente dipendenza dell'Europa dalla generazione rinnovabile legata al meteo e dalla costosa capacità di backup a gas quando vento e solare calano, esercitando ulteriore pressione su forniture di gas già tese. 

Obbligazioni

• I rendimenti del Tesoro USA hanno venduto sul forte ritorno degli asset rischiosi di lunedì, con i rendimenti a breve che continuano a mostrare elevata volatilità relativa in vista di un discorso programmatico del presidente della Fed Warsh oggi e dei dati CPI USA di ottobre che verranno pubblicati più tardi (saranno comunicati solo l'indice complessivo e il dato mese su mese in quanto i dati di ottobre dello scorso anno non furono calcolati a causa dello shutdown governativo). Il mercato prezza l'84% di probabilità di un rialzo dei tassi Fed a dicembre. Il rendimento benchmark a 2 anni è salito di circa cinque punti base scambiando vicino al 4,56%, mentre il rendimento benchmark a 10 anni è salito di poco più di due punti base lunedì, scambiando vicino al 4,88% nelle prime ore di martedì.
• Il Tesoro USA metterà all'asta titoli a 10 anni più tardi oggi e il mercato obbligazionario sarà chiuso domani. L'asta di ieri dei titoli a 3 anni ha mostrato una domanda debole nel rapporto bid-to-cover, ma una percentuale record dell'emissione è stata acquisita da offerenti diretti.
• I corporate bond high yield USA hanno rallyato lunedì sul forte ritorno del sentiment di rischio. L'indice Bloomberg che seguiamo dello spread tra high yield USA e Treasury USA si è ristretto di dieci punti base chiudendo la giornata a 326 punti base.

Valute

• Il dollaro USA ha invertito la svendita di venerdì lunedì, mentre i prezzi del petrolio hanno continuato il loro forte ritiro e il sentiment di rischio ha registrato un enorme ritorno. EURUSD è risalito sopra 1.1225, invertendo completamente la svendita di venerdì, mentre AUDUSD ha messo a segno un recupero simile dopo essere brevemente sceso al livello più basso da fine marzo di quest'anno – scambiando a 0.6925 dopo il minimo di 0.6854 di venerdì. Come indicato nel commento sul Fixed Income, il presidente della Fed Warsh parla oggi e assisteremo a una pubblicazione insolita del CPI USA di ottobre. USDJPY rimane intrappolato nel range vicino a 158.00, ma si è tenuto lontano dalla resistenza nell'area 158.50.
• Il dollaro neozelandese ha continuato a rafforzarsi dopo che le elezioni NZ del weekend hanno dato al National Party di centro‑destra un probabile percorso per formare una coalizione con altri partiti di destra. AUDNZD è sceso a un nuovo minimo locale sotto 1.2300 e ha testato i minimi del range da inizio settembre mentre il sondaggio sul sentiment delle imprese in Australia è risultato più debole del previsto.