Rapida panoramica del mercato - Crollano i produttori di chip, il decennale scende sotto il 5% - 23 ottobre 2026

Fattori e catalizzatori di mercato

• Macroeconomia: i Titoli di Stato USA rallyano, le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione negli USA sono diminuite e l'inflazione giapponese è aumentata
• Azioni: i mercati azionari USA hanno perso terreno in modo marcato mentre i timori sui costi legati all'IA e l'aumento del prezzo del petrolio hanno pesato sui titoli tecnologici e sul sentiment globale.
• Volatilità: gli indici di volatilità sono balzati su tutta la curva, con la misura a un giorno in aumento di un terzo
• Asset digitali: i token hanno guadagnato terreno durante la notte mentre le azioni quotate legate alle crypto e i miner sono stati pesantemente venduti
• Materie prime: il petrolio sale per le tensioni in Medio Oriente mentre oro e rame proseguono le perdite
• Obbligazioni: forte rally dei Treasury USA su un cambiamento del sentiment di rischio.
• Valute: JPY, CHF e NOK avanzano, USD laterale

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Macroeconomia

• I Titoli di Stato USA hanno messo a segno il loro rally più forte da oltre due anni mentre una svendita azionaria guidata dall'IA, il tumulto sui mercati francesi e il riaccendersi delle tensioni in Medio Oriente hanno aumentato la domanda di beni rifugio. I rendimenti a breve termine sono scesi fino a 20 punti base, mentre il rendimento a 10 anni ha registrato il calo giornaliero più ampio da agosto 2024, scendendo sotto il 5% per la prima volta in un mese. I crescenti dubbi sulla sostenibilità e sui ritorni degli investimenti in IA hanno accelerato la rotazione dalle azioni verso i bond.
• Le richieste iniziali di sussidio di disoccupazione negli USA sono calate di 6.000 unità a 194.000 nella settimana al 17 ottobre, sotto le attese e ai livelli più bassi da metà luglio, considerato un segnale di resilienza del mercato del lavoro. Le richieste continue sono salite di 25.000 a 1,728 milioni nella settimana al 10 ottobre.
• L'inflazione annua in Giappone è salita al 2,1% a settembre da 1,9%, il livello più alto da dicembre 2025, con l'inflazione core al netto dei prodotti freschi anch'essa al 2,1%, leggermente sopra l'obiettivo del 2% della Bank of Japan. I prezzi al consumo mensili sono rimasti stabili.
• Il PMI dei servizi australiano è sceso a 47,8 in ottobre da 51,9, entrando in zona di contrazione. La crescita dei nuovi ordini ha rallentato, citando domanda più debole, costi di finanziamento più alti e pressioni inflazionistiche, mentre l'occupazione e i prezzi di input e output sono aumentati.
• Gli attacchi degli Houthi alle infrastrutture petrolifere saudite e la possibilità di nuovi raid USA contro l'Iran sono stati indicati come un aumento del rischio di offerta nel Medio Oriente, sebbene le esportazioni di greggio del Golfo Persico restino vicine ai livelli prebellici. Anche l'Ucraina ha intensificato gli attacchi alle raffinerie russe, nel contesto di notizie su un presunto accordo USA-Russia per forniture di diesel. 

Principali appuntamenti del calendario macroeconomico (orari GMT)

• 06:00 – Vendite al dettaglio UK di settembre
• S&P Global PMIs preliminari: Francia (07:15), Germania (07:30), Area Euro (08:00) e Regno Unito (08:30)
• 08:00 – Aspettative CPI BCE
• 13:45 – PMI preliminare USA di ottobre
• 14:00 – University of Michigan Sentiment per ottobre

Trimestrali

• Oggi: American Express, Eni S.p.A, SLB

Principali appuntamenti della prossima settimana

• Lunedì: Verizon, Welltower, Cadence Design Systems, Nucor
• Martedì: Visa, Coca Cola, HSBC, Novartis, Boeing, Seagate Technology, S&P Global, Corning, HCA Healthcare, Waste Management, Freeport McMoRan, Robinhood, UPS
• Mercoledì: Alphabet, Microsoft, SK Hynix, GE Vernova, KLA Corp, Amphenol, Airbus, T-Mobile US, ServiceNow, Advantest, UBS, Fortinet, Automatic Data Processing, FedEx
• Giovedì: Amazon.com, Eli Lilly, Samsung, Mastercard, Intel, Merck, Caterpillar, Shell, Linde, TotalEnergies, Gilead Sciences, SanDisk, Starbucks, Monster Beverage
• Venerdì: ExxonMobil, AbbVie, Chevron, AstraZeneca, Tokyo Electron, Kioxia, BP, General Dynamics. 

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Azioni

• USA: l'S&P 500 ha perso l'1,2% giovedì, il Nasdaq 100 è sceso del 2,9% e il Dow è rimasto sostanzialmente invariato mentre il rialzo del petrolio e i timori rinnovati sugli investimenti in intelligenza artificiale hanno penalizzato i titoli tecnologici. L'indice Philadelphia Semiconductor è crollato del 6,7%, mentre Meta è calata del 7,0% nonostante ricavi superiori alle attese, con gli investitori che hanno messo in dubbio il piano di spesa in conto capitale annuale da 135–145 miliardi di dollari e la decisione di introdurre azioni senza diritto di voto per finanziare l'espansione nell'IA. Tesla ha perso il 3,1% nonostante la riduzione dei piani di spesa per il 2026, con gli investitori che valutano la redditività e i futuri investimenti in IA, ponendo maggior attenzione sulla capacità della spesa tecnologica massiccia di generare ritorni sostenibili.
• Europa: lo Stoxx Europe 600 ha perso l'1% giovedì, il DAX tedesco ha ceduto l'1,1% e il FTSE 100 britannico è scivolato dello 0,3% mentre l'aumento del prezzo del petrolio, l'incertezza politica in Francia e utili contrastanti hanno appesantito il sentiment. Le banche hanno guidato il calo, con Barclays in ribasso del 2,3% dopo utili trimestrali inferiori alle attese, mentre il gruppo del lusso Hermès è sceso di quasi il 5% per delusioni sulle vendite. ASML ha perso il 5% in mezzo alla svendita globale dei semiconduttori, ma il London Stock Exchange Group è salito del 7,7% dopo aver rivisto al rialzo le previsioni di ricavi, evidenziando come notizie specifiche per azienda possano ancora creare vincitori in mercati difficili. Ora l'attenzione si sposta sui prossimi utili per ulteriori indizi su domanda e margini.
• Asia: anche i mercati asiatici hanno arretrato venerdì: il Nikkei 225 giapponese ha perso lo 0,6%, mentre il Kospi sudcoreano è rimbalzato con forza dopo un calo iniziale di quasi il 4% e ha chiuso sostanzialmente piatto. SK Hynix è balzata del 3,8%, recuperando le perdite precedenti nonostante i timori più ampi su spesa in IA e domanda di semiconduttori. In Giappone, titoli difensivi come Kao e Secom hanno sovraperformato mentre gli investitori cercavano società più stabili. Nel frattempo, l'australiana Zip è crollata dopo aver reso noto un episodio di frode nelle sue attività USA; il mercato di Taiwan è rimasto chiuso per tifone, e gli investitori guardano ai prossimi utili tecnologici per segnali di tenuta. 

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Volatilità

VIX 19.03 | VIX FUTURES: 19.410 | TERM STRUCTURE: CONTANGO | SKEW: ELEVATO (152.39) | MARKET REGIME: NEUTRO / CHOP | AS OF ~06:00 CET

• La volatilità è aumentata in modo generalizzato insieme al movimento risk-off. VIX è salito del 14,09% a 19,03, VIX9D del 21,76% a 18,86 e VIX1D del 33,39% a 15,18. VVIX ha aggiunto il 14,16% a 107,94, SKEW 1,35%. MOVE è balzato dell'11,36% a 106,85, con VXN su del 17,61% e GVZ del 13,06%.
• La curva cash è rimasta in contango da VIX1D a VIX1Y a 22,62, VIX3M a 20,12, sebbene il future più vicino a 19,410 stia sopra il secondo a 19,270. Le opzioni sull'SPX implicano 55,45 punti, ovvero 0,723%, per la scadenza odierna e 145,40 punti, ovvero 1,895%, fino a venerdì 30 ottobre, coprendo la decisione della Fed della prossima settimana.
• La curva dei futures presenta un anomalia sul fronte: novembre quota vicino a 19,4, sopra dicembre vicino a 19,2, dato che il FOMC del 28 ottobre, gli utili delle megacap e le midterm del 3 novembre ricadono tutti nella finestra di novembre. La volatilità realizzata dell'S&P 500 è vicina a 16,6 su base a 20 giorni, lasciando la volatilità implicita solo circa 2,4 punti sopra quella realizzata. Un Brent vicino a 112$ mantiene un rischio energetico nel mix. 

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Asset digitali

BITCOIN ~81.871 +0,64% | ETHEREUM ~2.410 +0,95% | IBIT 46.06 -3,72% | ETHA 53.88 -4,52% | AS OF ~06:00 CET

• I token hanno guadagnato marginalmente terreno durante la notte mentre il comparto crypto quotato è stato venduto con forza durante la sessione USA. I miner hanno guidato il calo, CIFR -8,87%, IREN -8,37% e RIOT -8,06%, con CleanSpark e MARA entrambe intorno al -7%. Strategy è scesa del 5,00% e Coinbase del 4,51%, mentre Circle ha perso il 3,44%.
• Gli ETF spot sul bitcoin USA hanno registrato deflussi netti per 635 milioni di USD il 22 ottobre, la più grande singola fonte di deflussi è stata IBIT di BlackRock con 254 milioni di USD. Gli ETF su Ether hanno registrato circa 1,08 miliardi di USD di deflussi nel corso di ottobre, segnalando il loro più grande mese di uscita del 2026.

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Materie prime

• Petrolio: il Brent quota sopra i 114 USD e si dirige verso il terzo guadagno settimanale consecutivo mentre gli attacchi intensificati all'Arabia Saudita aumentano il rischio di interruzioni più ampie dell'offerta in Medio Oriente. Militanti Houthi sostenuti dall'Iran hanno rivendicato responsabilità per recenti attacchi al porto saudita di Yanbu sul Mar Rosso, oltre a colpi mortali a un giacimento e a un aeroporto nel regno. Nel frattempo, il New York Times ha riferito questa settimana che USA e Israele avrebbero sviluppato piani per nuovi attacchi contro l'Iran dopo le elezioni di metà mandato USA all'inizio del mese prossimo. Il WTI quota più forte a 100,50 USD, lasciando il premio Brent vicino ai 13,60 USD.
• Metalli preziosi: l'oro spot è sceso sotto i 4.000 USD durante la sessione asiatica mentre vendite mosse da slancio tecnico si sono accelerate dopo la rottura di giovedì del supporto attorno a 4.060 USD, innescando ulteriori liquidazioni di posizioni long. Per ora, l'impatto inflazionistico dell'aumento dei prezzi dell'energia continua a prevalere sul sostegno della domanda di rifugio e sul rally dei bond guidato dalla copertura delle posizioni corte. L'argento è sceso a un minimo di 11 mesi vicino a 54 USD, mentre il rapporto oro/argento è salito a un massimo di 11 mesi sopra 74, evidenziando la debolezza relativa dell'argento.
• Rame: il rame HG quota vicino a 6,46 USD per libbra dopo aver rotto al di sotto del supporto intorno a 6,52 USD giovedì e si dirige verso il terzo calo settimanale in quattro settimane. La svendita azionaria guidata dall'IA ha pesato sull'appetito al rischio a breve termine, riflettendo in parte i timori che un rallentamento negli investimenti per i data center possa indebolire la domanda futura di rame. Ulteriore incertezza riguarda se Washington eviterà di imporre tariffe sulle importazioni di rame raffinato. Tale decisione potrebbe rilasciare alcune delle consistenti scorte di rame accumulate negli USA nel mercato globale, alleviando la tensione sull'offerta altrove.
• L'indice BCOM Total Return si dirige verso una modesta perdita settimanale ma rimane in rialzo di oltre il 34% da inizio anno. Il settore energetico sta ancora una volta facendo la parte del leone, guidato da gasolio e Brent, mentre tutti gli altri settori scambiano in perdita. Le perdite sono guidate dai metalli preziosi, con l'argento in calo del 5,5%, e dai cereali, dove il grano è crollato del 5%. Nel frattempo, la performance tra i metalli industriali e i soft è mista: rame e zucchero sono in calo mentre la maggior parte delle altre commodity ha guadagnato, in particolare nichel e caffè. 

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Obbligazioni

• I Titoli di Stato USA hanno registrato un forte rally giovedì mentre il sentiment di rischio nel mercato azionario è collassato. Il rendimento benchmark a 2 anni è sceso di quasi 20 punti base in un momento fino al 4,61% prima di rimbalzare verso l'area del 4,65% all'inizio di venerdì, mentre il rendimento benchmark a 10 anni scambia venerdì mattina circa 16 punti base sotto la chiusura di mercoledì a 4,96%, il primo close giornaliero sotto il 5,0% in un mese.
• Lo spread di rendimento sovrano Germania-Francia si è nuovamente allargato giovedì, con lo spread a 10 anni che ha chiuso la giornata al livello più ampio del ciclo dalla chiusura del 2012, salendo di oltre quindici punti base a oltre 174 punti base. Il rendimento del benchmark francese OAT a 10 anni è salito a nuovi massimi a 24 anni, toccando un picco intraday del 5,14% prima di ritornare sotto il 5,08%. Lo spread Germania-Italia a 10 anni ha registrato la sua chiusura giornaliera più alta dall'inizio del 2025, salendo di otto punti base a 124 punti base.
• I rendimenti dei bond High Yield USA non sono riusciti a rallyare insieme ai Treasury USA, spingendo la misura Bloomberg che seguiamo dello spread tra high yield USA e Treasury USA in netto aumento, su di 11 punti base e al livello più alto da aprile 2025.

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Valute

• Il dollaro USA ha scambiato per lo più in laterale mentre il suo ruolo tradizionale di valuta rifugio si è scontrato con i recenti fattori che ne avevano spinto la forza, come i prezzi più elevati del petrolio che in passato avevano contribuito a spingere al rialzo i rendimenti dei Treasury. EURUSD resta bloccato appena sopra 1,1200, mentre AUDUSD è tornato più vicino a 0,7000, scambiando comunque poco sopra quel livello all'inizio di venerdì.
• Le valute più forti giovedì sono state NOK, CHF e JPY. NOK ha proseguito il suo rally persistente mentre EURNOK è sceso sotto 10,50 giovedì per la prima volta da fine 2022, mentre CHF e JPY hanno guadagnato terreno per la combinazione di debolezza del sentiment a rischio e rendimenti obbligazionari globali più bassi. EURCHF è sceso sotto la sua media mobile a 200 giorni vicino a 0,9240 che aveva sostenuto il prezzo all'inizio della settimana, scambiando sotto 0,9200 a un certo punto prima di trovare supporto. USDJPY ha toccato un minimo a 156,08 all'inizio di venerdì dopo una forte svendita giovedì da oltre 158,00, pur rimbalzando poi in area 156,90 nella prima mattinata, mentre EURJPY è sceso fino a 175,20 prima di risalire a 175,90.