期權課堂:零日到期期權 0DTE's(二) 期權課堂:零日到期期權 0DTE's(二) 期權課堂:零日到期期權 0DTE's(二)

期權課堂:零日到期期權 0DTE's(二)

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Koen Hoorelbeke

Options Strategist

Summary:  本文為零日到期期權交易第二部分,將深入探討 0DTE 期權交易風險管理、0DTE 期權選擇、交易須知等進階內容,並實例講解零日到期期權實操應用,幫助投資者就 0DTE 期權交易是否適合自身投資或交易策略做出明智的決定。


此前,我們在 0DTE 期權交易第一部分中探討了 0DTE 期權的基礎知識,本文將繼續深入探討 0DTE 期權交易中的風險管理等進階內容。

0DTE 期權交易風險管理

在波動劇烈的 0DTE 期權市場中游刃有餘需要強有力的風險管理策略。否則,即使是最有潛力的交易也會很快變質。以下是一些必要的考慮因素:

交易頭寸規模

頭寸規模通常是根據預先確定的最大損失來調整的。然而,特別是對於那些剛接觸0的人建議從最小數量的合同(通常是一份)開始選擇 DTE。雖然這可能低於您的帳戶在技術上可以處理的風險水準,但它可以讓您在承擔較小風險的同時獲得寶貴的經驗。這種方法優先考慮學習並最大限度地減少潛在損失的情感損失。例如,如果投資者不願意損失超過 1,000 美元,那麼他可能想知道交易多少份合約可使最大損失不超過這一金額。如果一個垂直價差的最大損失為 350 美元,那麼該投資者最好開倉不超過 3 個合約,風險總額為 1,050 美元。但對於 0DTE 期權新手來說,建議 1 從最低數量的合約(通常是 1 份)開始。以最小的風險積累實操的寶貴經歷,也可將潛在損失帶來的情緒影響降至最低。

資產配置

通常做法是將帳戶總價值(包括現有頭寸)的 1%左右分配給單筆交易或頭寸。例如,如果帳戶金額為100,000美元,則每筆交易的最大損失約為1,000美元。這個 1% 規則的目的是允許一系列虧損交易,而不會對投資者的帳戶價值造成嚴重損害。對於較小的帳戶,比如 10,000 美元,遵守這個 1% 的規則可能具有挑戰性,投資者通常會在每筆交易中分配多達賬戶價值的 5%。雖然這增加了風險,但也要求在交易選擇時更加謹慎。

保證金利用率

溢價銷售時,考慮保證金利用率至關重要(由於保證金使用率至關重要,我們之後將專門寫一篇講述這一部分)。一般而言,一個好的做法是保證金利用率不超過50 %,以應對可能導致保證金要求激增的不可預見事件,從而避免追加保證金。

短腿止損

有時,僅依靠策略的最大損失是不切實際的。例如,如果多頭期權垂直價差與空頭期權相差 20美元,最大損失可能會很大。在這種情況下,投資者可為頭寸設置止損或止損限額,以確保交易開始后損失達到某個點時自動觸發平倉。由於大多數交易平臺目前不允許對整個策略設置止損,因此解決方法是對策略的空頭部分設置止損。常見的做法是將止損設置為空頭部分所獲溢價的三倍。

風險回報比

風險回報比是一個關鍵指標,根據策略的盈利概率 POP 的不同而變化。對於高概率策略(POP 通常為 80 % 或更高),通常的目標風險回報比為 31。這意味著投資者願意冒 1 美元的風險來賺取 3 美元,這反映出該策略成功的可能性更高。

而低概率策略,例如 POP 30 % 的看漲蝶式交易,通常旨在實現反向風險回報比,例如 19。在這些情況下,一筆成功的交易通常必須覆蓋多筆不成功的交易。這意味著偏斜的風險與回報比率考慮了獲勝交易頻率較低的因素,旨在確保成功交易的收益大大超過不成功交易的損失。

心理準備

0DTE 交易的快節奏可能會導致情緒化決策。做好堅持策略的心理準備至關重要。利用止損單和止盈單可以實現 「一勞永逸」,最大限度地減少情緒錯誤的可能性並實現更多的機械交易。

有效的風險管理不僅要避免損失,還要最大限度地提高資本效率。通過密切關注這些因素,投資者可以更自信、更有效地駕馭複雜的 0DTE 期權世界。

選擇合適的 0DTE 期權

選擇合適的 0DTE 期權並非易事,需要全面了解各種因素。以下是一些關鍵考慮因素:

標的資產

選擇合適的 0DTE 期權交易的標的資產不僅需要粗略地流覽可用產品列,還受到多種因素影響,例如期權類型(美式或歐式)、資產類別(ETF 或指數)以及對特定經濟體或行業的瞭解。

新聞事件也可能極大地影響標的資產的價格,因此瞭解可能影響標的資產的計劃公告至關重要。此外,交易策略也在這一選擇中發揮關鍵作用。例如,如果投資者計劃持有多邊策略直至到期,那麼指數可能更適合,因為其歐式期權以現金結算,消除了提前轉讓的風險。如果投資者的目標是快速倒賣,那麼流動性高且價差較小的 ETF 可能更合適。這些 ETF 的買賣價差通常僅為一到兩美分,使其成為快速進出的理想選擇。

流動性

流動性在期權交易中的重要性,尤其對於 0DTE 期權交易。能否輕鬆進入或退出頭寸對於交易的成功與否至關重要。高流動性可以最大限度地減少滑點,這一點隨著交易合約數量的增加而變得越來越重要。

雖然大多數 0DTE 期權通常是流動的,但也有等級之分。SPYQQQ ETF 處於流動性頂峰,幾乎消除了散戶投資者的流動性擔憂。SPXNDXAEX RUT 等主要指數緊隨其後,為大多數交易需求提供了強勁的流動性。

而微型指數期權(例如標準普爾 500 指數、納斯達克 100 指數和 AEX 指數期權)流動性相對較低。無法確定時,可選擇以 0 5 結尾的 「回合 」執行價格,因為它們通常有較高的未平倉合約。要密切關注流動性,可以考慮自定義期權鏈或策略視窗以及時顯示交易量和未平倉合約。

隱含波動率

隱含波動率是期權定價的關鍵因素,極大地影響 0DTE 交易的成功與否。它本質上反映了市場對標的資產將變動多少的預期。IV 越高,意味著期權價格越高。

IV 並非靜態。它受到許多因素的影響,包括即時的新聞事件。例如,美聯儲等機構發佈的有關通脹或利率的重大公告可能會使IV上升至更高水準。經驗豐富的交易者可以利用這些峰值,部署從高IV值中獲益的策略,如賣出期權以獲取高估的權利金。了解並戰略性地使用IV可以改變0DTE交易之旅。

行權價選擇

行權價的選擇取決於交易策略。例如,虛值(OTM)期權可能適合溢價賣家,而實值(ITM)期權可能更適合定向交易。

0DTE 期權選擇合適的行權價是一個受各種因素影響的決定。一種常見的方法是查看期權的Delta。例如,Delta 值約為 0.2,可能表明期權到期為實值期權的可能性較低,這可能適合溢價賣出策略。

另一種方法側重於希望收到的期權金。根據期權金的範圍,選擇允許對應的行使價。當交易者有目標資本回報率時,這個方法尤其有用。

交易量和未平倉合約也是重要的考慮因素。由於流動性更好,交易量和未平倉合約量較大的期權通常更容易交易。這在快速變化的市場中至關重要,因為能夠快速建倉和平倉至關重要。

行權價選擇需要綜合考慮這些因素。平衡 Delta、期望溢價和流動性因素可以説明交易者確定最符合交易目標和風險承受能力的行使價。

到期時間

0DTE 期權中,進入和退出市場的時機可能至關重要。與長期期權不同,這些合約中的時間衰減 Theta 不是緩慢燃燒,而是急速快進,尤其是當一天臨近結束時。

當你選擇進入市場時可以依賴策略。一些交易者更喜歡在交易日開始時建立頭寸,以利用全天的走勢。其他人可能會等到午餐時間(美國東部時間)市場普遍平靜時建立頭寸。還有一批交易者在最後幾個小時進入市場,旨在利用加速的時間衰減。

退出策略也應該經過深思熟慮。雖然一些交易者打算持有頭寸,直到期權在當天結束時到期失效,但其他交易者可能會尋求提前退出以鎖定收益或最大程度地減少損失。

值得注意的是,市場在交易日的最後幾分鐘可能表現不穩定。許多日內交易者在盤前拋售頭寸,這可能導致價格突然波動。在看漲或有上升趨勢的日子里,這可能意味著價格突然下跌,而在看跌或有下降趨勢的日子里可能會發生相反的情況。

請留意,這些時間敏感的因素可以顯著影響 0DTE 交易結果。

合約規模

0DTE 期權領域,合約規模會顯著影響您的潛在收益和損失。合約規模是指單個期權合約所代表的標的資產的數量。對於大多數股票期權和許多指數期權來說,一份標準合約代表 100 個單位的標的資產。但是,這可能會根據交易的具體期權產品而有所不同。

NDX(即納斯達克 100 指數期權)就是一個很好的例子。如果合約規模是指數的 100 倍,則名義價值可能是天文數位。按照目前的水準,您看到的合同價值約為150萬美元。儘管 NDX 期權以現金結算並且不帶有轉讓風險,但交易出錯的財務影響可能是巨大的。

選擇合適的合同規模也與您的整體風險管理策略相印證。您是否願意冒較大名義金額的風險,還是願意保持較低的賭注?合約規模會影響抵押品要求,尤其是在出售期權時,從而影響您的資本配置和保證金利用率。

交易時間

0DTE 期權的可交易時間可能是影響您交易決策的一個重要因素。不同的市場有不同的上班時間,您需要根據這些時程表調整您的交易活動。

例如,如果您位於歐洲並希望在白天進行交易,那麼 AEX 等歐洲市場可能更適合您。另一方面,如果您對美國市場更熟悉,並且它們各自的交易時間更符合您的日程安排,那麼SPXSPYNDX等期權可能會更有吸引力。

一些交易者可以靈活地進行全職交易,而另一些交易者可能會一邊工作一邊進行交易。在後一種情況下,您可能更喜歡在非工作時間開放的市場。如果您正在尋求更大的靈活性,您可以考慮期貨期權,期貨期權通常幾乎在每天24 小時進行交易,讓您幾乎可以全天候進入市場。

您選擇的交易時間也會影響您採用的策略。一些交易者更喜歡在特定時段執行交易,例如美國市場通常較為平靜的中午時間,而其他交易者可能會利用市場開盤和收盤時經常出現的波動行情。

從本質上講,您的交易時間是您整體策略中需要考慮的另一個因素,與您的生活方式、風險承受能力和交易目標相匹配。

交易須知

在進入快節奏的 0DTE 期權交易世界之前,採用系統的方法至關重要。本須知清單旨在作為您投入前的例行準備程式,幫助您考慮可能影響交易結果的所有關鍵方面。從選擇合適的標的資產到做好心理準備,這份須知上的每一項都旨在指導您的決策過程。請將其視為您的安全網,説明您避免常見陷阱,從來對交易更有信心。

  • 實時數據訂閱:是否可以訪問相關市場的實時數據流
  • 標的資產:是否根據自己的策略、知識和當前市場條件選擇了合適的標的資產
  • 流動性:是否檢查過正在考慮的期權的流動性?是否有足夠的交易量和未平倉合約
  • 隱含波動率:是否瞭解當前的隱含波動率以及任何可能影響隱含波動率的新聞事件
  • 行權價選擇:是根據 Delta 值、溢價、成交量/未平倉合約,還是兩者的結合來選擇行權價
  • 到期時間:是否考慮過何時入市、何時出市,同時牢記交易日結束時的加速 Delta 值衰減和潛在的不穩定價格行為
  • 合約規模:是否瞭解正在考慮的合約的面值?是否考慮過它如何與你的風險承受能力相匹配
  • 最大損失:是否知道自己在交易中可能的最大損失,如果出現這種情況,能否承受
  • 交易時間:是否考慮過相關資產的交易時間?是否與日程和交易安排衝突
  • 止損:是否設置了止損?使用的是物理止損單還是心理止損單?如果是後者,是否有足夠的自製力在心理止損被觸發時採取行動
  • 止盈目標:是否定義了止盈目標
  • 合約數量:根據資金分配和可接受的最大損失,是否知道應交易的合約份數嗎
  • 應急計劃:如果出現問題,該怎麼做?是否有調整、滾動或結束某些部分的策略
  • 利潤管理:如果交易對您有利,會怎麼做?是否有管理自己的貪婪情緒、防止盈轉虧的計劃

這份須知是 0DTE 期權交易之旅的全面起點。您可以根據自己的交易風格和要求添加或修改類目。養成習慣,在開始交易前仔細閱讀這份須知,將使您能夠更好地應對市場的不可預測性。

案例分析

示例部分是我們迄今為止所涵蓋的所有理論見解的實踐頂峰。該案例將採用202395日真實交易設置,我們將深入研究這些理論概念如何變為現實。每個示例都附有圖片和簡短評論,以闡明所涉及的關鍵考慮因素和決策。無論是選擇正確的策略還是管理風險,這些示例都可以讓您對 0DTE 期權交易的複雜性有更深理解。

重要提示:本文提供的策略和示例純粹用於教育目的。它們旨在説明塑造您的思維過程,未經仔細考慮,不應複製或實施。每個投資者或交易者在做出任何決定之前都必須進行自己的盡職調查,並考慮自己獨特的財務狀況、風險承受能力和投資目標。請記住,投資股票市場存在風險,做出明智的決定至關重要

1SPX 看跌期權

  • 買入時機:收市前約 1.5 小時
  • 成本:每份合約 1.20 美元
  • 明確的風險:最大損失是預先知道的,即進入交易時支付的借記
  • 價格敏感性:該策略需要精確預測。SPX 指數需要在 4506.20 4513.80 之間收盤。如果它以 4496.83 點收盤,將導致最大虧損
  • 有限的調整時間:由於接近收市,如果市場走勢不利,幾乎沒有時間進行調整
  • 止盈策略:止盈可以設置在 2.00 美元到 2.40 美元之間。這可能是有利的,因為SPX指數在最後15分鐘才跌出盈虧平衡區間
  • 止損策略:沒有設置止損,因為最大損失是預先確定的

主要啟示:

  • 風險管理:在進入交易前,確保最大損失是完全可承受的。
  • 利潤管理:不要過於貪婪;設置合理的止盈水準。

2:看漲垂直價差

下一個示例展示的是看漲垂直價差,這是一種高概率策略,一開倉就能帶來溢價。在這筆假設交易中,收到的信用額度為 0.85 美元,對於 90 分鐘的投資來說,這是一筆不錯的回報。不過,必須注意的是,保證金要求幾乎與交易涉及的最大風險一樣高。

這種情況強調了使用止損的重要性。如果不設止損,潛在的最大損失可能會使你的風險與回報比率出現不利的偏差,就像試圖在火車前抓住一分錢一樣。在這筆交易中,止損將設定為空頭(4515 行權價)所獲信貸的三倍,即 2.40 美元。有趣的是,在這種情況下,市場在臨近收盤時向下移動,這意味著止損不會被觸發,而最初的信貸會在當天收盤時轉化為利潤。

3:寬幅鐵鷹套利( Wide Iron Condor

最後一個示例是鐵鷹套利( Iron Condor ),這種策略非常適合 9 5 日觀察到的橫向波動市場。該交易會產生 1.65 美元的開倉信用額,保證金要求約為該金額的十倍。潛在的最大損失同樣巨大,因此實施止損以降低風險至關重要。

然而,鐵鷹套利的機制要求的不是一個止損,而是兩個止損:一個針對看空看漲期權,另一個針對看空看跌期權。典型的方法是將每個止損(或範圍為 0.40 美元的止損限價)設定為相應部分所獲信貸的三倍。例如,賣空看漲期權的止損設置為 2.40 美元(3 x 0.80 美元),賣空看跌期權的止損設置為 3.15 美元(3 x 1.05 美元)。

需要考慮的一個重要方面是,在標準鐵鷹套利的設置中,虧損只能發生在一側(高於看漲期權或低於看跌期權),而使用止損時,由於市場波動,兩側都有虧損的風險。設置止盈水準也是一種有用的方法,尤其是可以避免收盤前最後幾分鐘經常出現的市場波動。

在這個高風險、快節奏的 0DTE 期權交易世界里,必須機械般精準地進行交易,並將恐懼和貪婪這兩種基本的情緒驅動因素排除其外。

總結

總之,在 0DTE 期權交易這個複雜而又令人興奮的世界里,我們的旅程既有啟迪又有教益。無論你是經驗豐富的交易者還是好奇的新手,0DTE 都提供了一個獨特的平臺,讓你了解期權交易的複雜機制。即使選擇不進行交易,其教育價值也是巨大的,可以幫助投資者在快進模式下觀察 Theta 衰變和隱含波動率等因素如何影響期權定價。

期權是複雜的高風險產品,需要知識、投資經驗,在許多應用中還需要接受高風險。我們建議您在投資期權之前,充分了解期權的操作和風險

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