宏觀/外匯觀察：美國和中國消費強勁，但前景仍不明朗

美元：零售銷售上漲的出價不大            

美國 9 月份零售銷售強勁增長，打破分析師預期。 整體零售銷售環比增長 0.7%，預期為 0.3%，影響 GDP 的核心控制指標環比增長 0.6%，預期為 0.1%。 8 月份的數據也被上調，這表明美國第三季度的 GDP 可能觸及約 4%的水平。 汽車銷售推動了整體銷售數字的增長，但即使在排除汽車和汽油的情況下，銷售額環比增長了0.6％，而之前的增長率為0.2％。 同時，推動零售銷售數據上升的還有一些暫時性因素，例如零售商清理夏季庫存和返校用品的需求。 工業生產也高於預期，環比增長 0.3%，預期為 0.0%。 整體數據好轉導致短期國債收益率大幅飆升，將美聯儲今年再次加息的可能性提高到近 50%。 市場也繼續減少明年的降息押注，2024 年的降息曲線中只剩下 2 次多一點。然而，DXY 僅在零售銷售節拍上做出了下意識的反應，上漲至 106.97，然後在交易日晚些時候回落至~106。

我們仍然認為，美國消費仍受臨時因素驅動，隨著消費者儲蓄耗盡和信貸額度最大化，經濟勢頭可能迅速減速，而勞動力市場也開始走弱。 9 月 PCE 數據仍有待美聯儲下一次會議公佈，這也可能傳達 CPI 的熱門資訊。 這是否意味著美聯儲可能會再次加息？ 我們仍然認為，在經濟和地緣政治的不確定性下，美聯儲將繼續觀望，維持利率不變。 但我們仍然可以得到的是新聞發佈會上的鷹派色彩，因為在持續的中東危機中存在新的供應風險。

人們仍將關注地緣政治，以及未來一周美聯儲的眾多發言人，包括週四的鮑威爾，鑒於不確定性，鮑威爾可能會保持中性基調。 如果鮑威爾與他的同行一致，他們最近談到由於長期收益率飆升導致金融環境收緊而需要再次加息，這可能會大大降低美聯儲加息的可能性，並使 DXY 走低至 10 月份低點 105.50，歐元兌美元可能飆升至 1.06 上方。 在加沙一家醫院遭到襲擊以及拜登計劃訪問以色列之後，地緣政治緊張局勢也再次上升。 任何升級都將推動 DXY 回到 106.50 上方，並推動瑞郎、日元和黃金等其他避險貨幣走高。

市場要點：隨著美國經濟保持炙手可熱但可能惡化以及地緣政治發展加劇波動，美元從這裡開始面臨雙向風險。 DXY 指數的區間交易可能在 105.50-107.50 之間。

CNH：中國數據跑贏大盤無法扭轉疲軟勢頭

中國第三季度 GDP 和月度活動數據顯示進一步走強，證實了 PMI 早些時候的回升。 第三季度 GDP 同比增長 4.9%，預期為 4.5%，但由於基數效應，同比增速為 6.3%有所放緩。 環比增長 1.3%，好於預期的 0.9%和前值的 0.5%。 最值得注意的是零售銷售的改善，從之前的 4.6%躍升至 9 月份的 5.5%，輕鬆超過了預期的 4.9%。 工業生產同比增長維持在 4.5%不變，而固定資產投資增長從 8 月份的 3.2%放緩至 3.1%。 中國房地產行業的懸而未決可能使消費者和投資信心疲軟，這表明未來將出現坎坷的復甦。 美國晶元限制措施的擴大和全球增長前景惡化也增加了下行風險。

在數據轉儲中，美元兌人民幣從 7.3250+ 水準下滑至 7.3047 的低點，但隨著該貨幣對在盤中晚些時候回落至 7.3150 的上方，人民幣的漲幅仍然轉瞬即逝。 鑒於中美兩國經濟增長和政策分歧，在美元開始走弱之前，很難想像人民幣會復甦。 碧桂園避免美元債券首次違約的時鐘仍在滴答作響。

市場要點：對中國經濟的樂觀情緒可能會持續到今年年底，因此人民幣的進一步貶值可能會更加謹慎。 但鑒於人民幣的負利差，復甦將不得不等待美元疲軟。

英鎊：就業疲軟可能迅速加速

英國工資數據同比增長 8.1%，低於預期，預期為 8.3%，前值為 8.5%。 9 月份就業數據還顯示，新工作崗位下降了 11k，並表明英國工資壓力可能正在快速降溫。 然而，今天 9 月 CPI 同比增長 6.7%，高於預期，預期為 6.6%。 核心通脹率也略高於預期，同比增長 6.1%，高於預期的 6.0%。 對比數據可能意味著英格蘭銀行將不得不擱置，董事會中可能會有更多的分歧。 鑒於通脹正在降溫且低於英國央行自己的預期，進一步加息的可能性仍然不大，工資增長也在降溫，10 月份的通脹可能會大幅下降，因為基數效應支撐。

市場仍以約 50%的概率定價英國央行今年再次加息，這表明隨著進一步數據的發佈，還有鴿派重新定價的空間。 英鎊兌美元目前徘徊在 21 日均線 1.22 附近，趨勢線阻力位於 1.2250。 需要突破 23.6% 回撤位 1.23 才能確認短期上升趨勢。

市場要點：儘管通脹堅挺，但隨著工資降溫，英鎊下行空間依然存在。 歐元英鎊有向 0.87 邁進的空間，因為英國央行面臨鴿派風險。 鑒於英國和紐西蘭不同的增長狀況，英鎊紐元也可能很有趣。