為流動性緊縮和美國國債收益率上升做好準備 為流動性緊縮和美國國債收益率上升做好準備 為流動性緊縮和美國國債收益率上升做好準備

為流動性緊縮和美國國債收益率上升做好準備

債券
Althea Spinozzi

固定收入專家

Summary:  我們認為,美國利率的波動遠未結束。 一旦國會通過債務上限法案,美國財政部必須發行大量債券,特別是在 6 月底之前。 這一點,加上量化緊縮(QT)和5.05%的RRP利率,意味著國債收益率將長期處於高位,收益率曲線將進一步趨平。 (此文章為自動翻譯而成)


即使本周國會通過債務上限協定,消除了美國違約的極端風險,短期美國國債的前景仍然黯淡。 事實上,在美聯儲決定是否加息的同時,美國財政部需要通過發行大量新債來重建財政部一般帳戶

負責市場流動性的是:(1)美聯儲的資產負債表,(2)逆回購工具,以及(3)財政部一般帳戶

儘管美聯儲每月讓95 億美元流出以試圖收緊經濟,但財政部自 2 月以來已花費5000億來支持持續運營。 這導致流動性得到支援,而逆回購工具保持穩定。

然而,事情即將改變。 大約 $1 萬億美元的票據需要在年底前發行,其中大約一半需要在 6 月底之前發行。 這將進一步增加持續量化緊縮(QT)操作的壓力,突然耗盡流動性

問題是市場是否能夠吸收所有新的供應。 根據高盛(Goldman Sachs的說法,銀行的儲備有一些緩衝來減少部分供應,但不足以全部吸收。 因此,在美聯儲逆回購工具(RRP)中以 5.05%的比例超過$2 億美元的貨幣市場基金將需要吸收新票據。 需要注意的是,T-Bills必須夠便宜才能提供比RRP更高的收益。

因此,收益率將在短期內繼續飆升並保持高位。 然而,流動性緊縮將對經濟造成巨大拖累,並可能限制長期利率的拋售,除非財政部決定增加新的長期票據發行量

我們應該注意哪些關鍵水平?

2 年期美國國債收益率(2YYM3):可能會突破 4.63%,並升至 4.80%的強勁阻力位。 突破後者可能更具挑戰性,我們需要看到 6 月加息的賭注升級,收益率才會試圖飆升至 5%。

資料來源:Saxo

10 年期美國國債收益率(10YM3):收益率可能飆升至 3.91%,但速度低於短期收益率。 隨著流動性流失明顯成為經濟的拖累,收益率將開始回升

資料來源:Saxo

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