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L’offerta di petrolio recupera, ma il “né guerra né pace” mantiene alto il rischio di escalation
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Punti chiave
- I prezzi del petrolio crollano mentre l'offerta mediorientale recupera: il Brent è sceso di circa il 18% questo mese, mentre la ripresa della produzione nel Golfo, la crescente concorrenza per le quote di mercato e le speranze di una svolta diplomatica alimentano le prospettive di un futuro eccesso di offerta.
- Il "né guerra né pace" mantiene elevato il rischio di escalation: lo stallo nei negoziati tra Stati Uniti e Iran e i nuovi attacchi alle petroliere evidenziano il rischio di un’ulteriore escalation militare, che potrebbe innescare una brusca inversione dei prezzi del greggio.
- La scarsità di carburanti e GNL alimenta i rischi inflazionistici: i prezzi del diesel restano intorno ai 180 USD al barile, mentre le forniture limitate di GNL mantengono elevati i prezzi del gas europeo in vista dell’inverno, con il rischio di prolungare le pressioni inflazionistiche nonostante il calo del greggio.
- I future energetici registrano rendimenti elevati nonostante la flessione di novembre: i rendimenti totali da inizio anno si attestano al 107% per il Brent e al 194% per il gasolio, sostenuti da un roll yield positivo legato alla backwardation. Il gas naturale statunitense mostra una dinamica opposta, con il contango che ha contribuito a una perdita del 22%.
Il Brent ha perso circa il 18% del suo valore questo mese, con la flessione che ha accelerato dopo le elezioni di medio termine negli Stati Uniti della scorsa settimana. I risultati hanno alimentato le speranze che il presidente Trump possa cercare una soluzione diplomatica. I prezzi si sono poi stabilizzati in un intervallo relativamente ristretto, nella fascia bassa dei 90 USD, vicino ai minimi degli ultimi due mesi. I continui attacchi alle petroliere, tuttavia, evidenziano i persistenti rischi per la sicurezza del traffico marittimo regionale, mentre l’attenzione del mercato resta concentrata sulla ripresa della produzione di greggio in Medio Oriente e sulla prospettiva di un ritorno a un eccesso di offerta.
La regione rimane così sospesa in una fragile situazione di “né guerra né pace”, con il miglioramento dei flussi petroliferi che contrasta nettamente con lo stallo diplomatico e i continui attacchi alle infrastrutture energetiche e alla navigazione.
I negoziati tra Washington e Teheran restano in stallo, con l’Iran che rifiuta di cedere il proprio materiale arricchito e chiede, al contempo, l’allentamento delle sanzioni e la fine del blocco navale statunitense prima di riprendere trattative significative. Sebbene il presidente Trump abbia recentemente segnalato la volontà di evitare un’ulteriore escalation militare, la distanza tra le due parti resta considerevole. Il mercato rimane quindi esposto al rischio di una rapida inversione qualora la diplomazia dovesse nuovamente fallire.
Nel frattempo, il mercato petrolifero mostra una crescente capacità di funzionare nonostante il conflitto. Come evidenziato dal Rapporto mensile sul mercato petrolifero dell'OPEC, la produzione è in forte ripresa. Arabia Saudita e Iraq hanno registrato un netto recupero in ottobre, contribuendo a portare la produzione complessiva dell’OPEC+ a 41,23 milioni di barili al giorno, pari al 97% dei livelli prebellici. Insieme all’aumento della produzione degli Emirati Arabi Uniti, questa ripresa evidenzia come i produttori del Golfo abbiano fatto sempre maggiore affidamento su rotte di esportazione alternative, oleodotti e trasferimenti da nave a nave per ripristinare i flussi, nonostante l’assenza di un accordo di pace e di rotte marittime completamente sicure.