Aperçu du marché mondial : Europe - 2 mai 2024

Points clés :

• Actions : Les actions américaines Contrat à terme sont légèrement plus élevées qu'avant l'événement du FOMC. Des bénéfices importants pour Shell et Novo Nordisk
• Devises : Faiblesse du dollar après le FOMC ; reprise de l'intervention sur le yen
• contrat à terme de marchandises : L'or rebondit sous l'effet d'une Fed dovish ; le brut s'effondre sous l'effet d'une faible demande, et la hausse du cuivre semble exagérée
• Revenu fixe : Une réunion dovish du FOMC augmente le risque d'erreur de politique.
• Données économiques : Demandes d'allocations chômage et commandes d'usines aux Etats-Unis

Le Saxo Quick Take est un postion à découvert, une opinion distillée sur les marchés financiers avec des références aux actualités et événements clés.

Actions : Le président de la Fed, M. Powell, était-il dovish ou hawkish hier soir ? En fonction de l'angle, vous pouvez tourner dans les deux sens. La Fed estime que le taux directeur actuel est restrictif, mais elle s'étonne du retard pris par position longue pour faire baisser l'inflation. Le scénario « plus haut pour plus longtemps » se dessine à ce stade, ce qui est hawkish, mais Powell a également déclaré que la prochaine décision sur les taux ne sera probablement pas une hausse, ce qui est dovish. Dans l'ensemble, le S&P 500 Contrat à terme se négocie légèrement plus haut qu'avant la décision du FOMC sur les taux d'intérêt, après avoir connu des fluctuations importantes lors de la conférence de presse. Les actions de Mastercard ont chuté de 2 % hier, les résultats du premier trimestre ayant déçu les investisseurs et l'entreprise ayant publié des prévisions plus faibles, ce qui laisse présager une certaine lassitude de la part des consommateurs. Novo Nordisk publie ce matin ses résultats pour le premier trimestre, dépassant les estimations en termes de chiffre d'affaires et d'excédent brut d'exploitation, tout en augmentant de 1 % la fourchette de croissance du chiffre d'affaires prévue pour 2024. Novo Nordisk a quadruplé le nombre de patients américains qui commencent à prendre Wegovy et la demande reste supérieure à l'offre. Shell publie également ce matin des résultats pour le premier trimestre qui dépassent toutes les estimations, augmentant ses rachats d'actions de $3.5bn et réduisant sa dette nette à un rythme plus rapide que prévu.

Devises : Le dollar a été poussé à la baisse car le président de la Fed Powell n'a pas pu franchir la barre hawkish que nous avions mise en évidence dans le FOMC preview et le Saxo Market option d'achat plus tôt cette semaine. Néanmoins, la voie d'une seconde intervention japonaise a été dégagée alors que l'USDJPY oscillait autour de 158, et les dernières minutes de négociation à New York ont vu la paire plonger brusquement vers le bas à 153 dans un mouvement d'intervention présumée. Le mouvement, une fois de plus, a toutes les caractéristiques d'une intervention, étant donné le timing de liquidité et une baisse éventuelle de 5 yens, mais la paire est de retour au-dessus de 155,50 maintenant. L'affaiblissement de la force du yen pourrait être plus rapide maintenant après les deux interventions japonaises présumées qui ont éliminé les spéculateurs. AUDUSD a également augmenté à 0,6540 après une chute brutale à 0,6465 suite à la baisse des ventes au détail que nous avons soulignée dans notre note FX. La 100DMA à 0,6584 est toujours susceptible de plafonner l'AUDUSD et le mouvement de l'AUDNZD à 1,10+ reste exposé à un risque de retournement. La paire GBPUSD a été la moins performante, compte tenu de la faiblesse des actions et de la résistance de la 200DMA à 1,2550. L'USDCAD a baissé vers 1,3720 malgré les commentaires du gouverneur de la Banque du Canada, M. Macklem, qui laisse entrevoir une baisse prochaine des taux d'intérêt.

contrat à terme de marchandises : L'or a rebondi au-dessus de $2300 après que le président de la Fed, M. Powell, a maintenu les réductions de taux sur la table, tout en disant qu'il était peu probable que la prochaine mesure soit une augmentation. La résistance se situe à $2352 et le support clé se trouve dans la zone $2250-60. Le rallye du cuivre, porté par la dynamique, montre des signes d'essoufflement, les fondamentaux à court terme, particulièrement axés sur la faiblesse de la Chine, n'étant pas favorables à de nouveaux gains à ce stade. Le pétrole brut a chuté à un plus bas de près de deux mois sous la pression de la liquidation des fonds spéculatifs position longue sur fond de signes d'affaiblissement de la demande et d'apaisement des tensions au Moyen-Orient. Les stocks américains de pétrole brut ont atteint leur plus haut niveau en un an, tandis que la demande implicite d'essence a chuté à son plus bas niveau en 2020. Le blé continue de céder une partie de ses gains importants de la semaine dernière, grâce aux nouvelles concernant les pluies bénéfiques dans les plaines américaines et en Russie. La faiblesse de la demande fait que le palladium se négocie en dessous du platine, qui est soutenu par des problèmes d'approvisionnement qui resserrent l'offre.

Revenu fixe : Les investisseurs en obligations ont eu beaucoup à absorber hier. Le Trésor américain a annoncé qu'il continuerait à émettre des niveaux élevés de bons du Trésor américain portant des coupons jusqu'à la fin de l'année. Simultanément, la Réserve Fédérale réduit son rythme de resserrement quantitatif de $60 milliards par mois à $25 milliards. Le message clair est que, malgré des réserves abondantes, les décideurs politiques visent un atterrissage en douceur avant les élections américaines, ce qui les incite à monétiser la dette américaine. Les implications de ces décisions de politique monétaire pour les marchés obligataires sont importantes. D'une part, le risque d'erreurs de politique monétaire augmente ; d'autre part, les baisses de taux sont reportées plus loin dans le temps. En conséquence, la courbe des taux pourrait rester plate pendant une période prolongée, bien que le risque d'une augmentation de la prime de terme se profile à l'horizon si l'inflation reste élevée. Néanmoins, la réaction immédiate des bons du Trésor américain indique que les marchés ne s'inquiètent pas encore de ce qui précède. La courbe des rendements s'est pentifiée hier, les rendements à 2 ans perdant 7 points de base à 4,97 %, et les rendements à 10 ans perdant 5 points de base à 4,63 %. L'attention se porte à présent sur le rapport de vendredi sur les emplois non agricoles. Nous restons prudents en ce qui concerne la duration et continuons à préférer les obligations à court terme de bonne qualité.

Points forts techniques analyse : S&P500 tendance baissière en jeu, support clé à 4.953, au-dessus de 5.146 alors haussier. Nasdaq 100 rejeté à la résistance clé à 17.808 probablement reprise de la tendance baissière, support à 16.963. DAX rejeté à la résistance clé de 18 192, si la clôture est supérieure à la tendance haussière, support clé de 17 620. EURUSD reprise de la tendance baissière possiblement jusqu'à 1,05, support à 1,06. La marge de fluctuation de la paire GBPUSD est limitée 1.2570-1.2449. USDJPY vendu jusqu'à 0,786 retracement à 152,88 puis fort rebond, probablement jusqu'à 157,50. EURJPY a été vendu jusqu'au retracement de 0,786 à 164,29, rebondissant probablement jusqu'à 167,77. AUDJPY a plongé pour tester 100 avant de rebondir. USDCAD tendance haussière avec potentiel jusqu'à 1.3935. Or correction possible jusqu'à 2.255, haussier au-dessus de 2.353. Le pétrole Brent s'est vendu en dessous du support à 84,75, maintenant une tendance baissière, support à 81,40. US 10-year T-yield mineur correction probable, support à 4.47

volatilité : VIX a terminé à $15.39 (-0,26 | -1,66 %) après une journée volatile. Et volatilité n'a pas encore disparu, avec le VIX1D toujours à 14.12 (-3.98 | -21.99 %), ce qui est relativement élevé par rapport au VIX standard à 30 jours. Le volatilité d'hier a été causé principalement par la réaction du marché à la conférence de presse du FOMC. Aujourd'hui, les demandes initiales d'allocations chômage sont le seul chiffre économique publié. En ce qui concerne les résultats, les marchés se concentreront sur Apple, qui publie ses résultats après les heures de marché. VIX Contrat à terme est en baisse ce matin à 15.300 (-0.410 | -2.60 %), S&P 500 et Nasdaq 100 Contrat à terme sont à 5071.50 (+25.00 | +0.50 %) et 17540.50 (+102.25 | +0.59 %) respectivement. Les 10 options les plus échangées mercredi sur action, dans l'ordre : TSLA, NVDA, AMZN, AMD, SBUX, PFE, AAPL, NIO, META et CVS.

Macro : La Fed a laissé ses taux inchangés à 5.25-5.50 % comme prévu, tout en confirmant l'annonce de la réduction du QT. Le président Powell a reconnu l'absence de progrès en matière d'inflation mais n'a pas option de vente remis sur la table une hausse des taux. Il a déclaré que les mouvements futurs restaient orientés vers des réductions de taux, même si les réductions ont été retardées et que la barre a été placée plus haut. Powell a déclaré qu'une hausse des taux restait improbable, lorsqu'on lui a posé la question, ce qui a atténué certains risques hawkish que Powell pourrait ouvrir un débat plus bilatéral sur la politique lors de cette réunion. En ce qui concerne la réduction du QT, la Fed a annoncé qu'elle allait réduire son QT à seulement 25 milliards de dollars par mois, contre 60 milliards de dollars, légèrement plus pessimiste que les 30 milliards de dollars attendus, tout en maintenant le plafond de remboursement mensuel de la dette des agences et des titres adossés à des créances hypothécaires des agences à 35 milliards de dollars. Les ouvertures d'emplois JOLTS aux États-Unis en mars ont chuté à 8,488 millions par rapport au chiffre précédent, révisé à la baisse, 8,813 millions et inférieur au consensus de 8,686 millions, ce qui a mis en évidence que la demande de main-d'œuvre continue de diminuer, la mesure principale tombant à son niveau le plus bas depuis plus de trois ans. Le taux de démission est également passé de 2,2 % à 2,1 %, son niveau le plus bas depuis août 2020, ce qui laisse présager un ralentissement de la croissance des salaires dans les mois à venir. Il y avait 1,3 poste vacant pour chaque chômeur en mars, le niveau le plus bas depuis août 2021. L'ISM manufacturier américain est retombé en territoire de contraction en avril, passant de 50,3 à 49,2. L'ISM manufacturier est retombé en territoire contractile en avril, passant de 50,3 à 49,2, ce qui ravive les craintes de stagflation. Le nombre total d'emplois ADP aux États-Unis a augmenté de 192 000 en avril, ce qui est supérieur à la prévision de 175 000, mais il a diminué par rapport à la révision précédente de 208 000 (initialement 184 000, cependant). L'attention se porte sur les données des PFN attendues vendredi, et les pressions salariales seront surveillées afin d'évaluer la trajectoire de l'inflation à partir de là.

Dans l'actualité : Le président de la Fed, Jerome Powell, se montre optimiste, mais les données sur l'inflation sont au centre des préoccupations (WSJ), Les prévisions de Qualcomm dépassent les estimations, l'IA stimulant les ventes de puces en Chine (Reuters), Apple s'apprête à subir une forte baisse de ses ventes, les investisseurs attendant l'IA dans les iPhones (Reuters), DoorDash déçoit Wall Street avec un bénéfice trimestriel de base en baisse (Reuters), Le rallye action de Hong Kong est mis à l'épreuve avec les flux entrants de la Chine en pause (Bloomberg), « Or liquide" : Une pénurie d'huile d'olive alimente des prix records et des craintes d'insécurité alimentaire (CNBC)

Événements macro (toutes les heures sont GMT) : PMI manufacturiers finaux d'avril de l'Italie (0745), de la France (0750), de l'Allemagne (0755), et de la zone euro (0800), Balance commerciale américaine (mars) exp -69,7 milliards de dollars contre -68,9 milliards de dollars précédemment (1230), Coûts unitaires de main-d'œuvre américains (1T) exp 3,6 % contre 0,4 % précédemment (1230), Demandes hebdomadaires d'emploi américaines exp. 211k vs 207k précédent, US Factory Orders (Mar) exp 1.6 % vs 1.4 % précédent (1400).

Événements relatifs aux résultats : La journée s'annonce chargée en ce qui concerne les résultats, avec de nombreux résultats clés aux États-Unis et en Europe. Novo Nordisk et Apple sont les deux résultats les plus importants en termes d'impact sur le sentiment du marché et Novo Nordisk a déjà publié ses résultats avant les heures de négociation. Apple publiera son rapport après la clôture du marché américain, les attentes étant faibles en raison de l'affaiblissement de la demande en Chine et des pressions réglementaires dans l'UE.

• Aujourd'hui : Novo Nordisk, Linde, Booking, Apple, Amgen, Shell, ConocoPhillips, Cigna, Regeneron Pharmaceuticals, National Australia Bank, Macquarie Group, Vestas, Mærsk, Ørsted, Genmab, Pandora, Universal Music, ING, ArcelorMittal, Coinbase, Fortinet, Block, Moderna, Cloudflare,
• vendredi : Novonesis, Danske Bank, Crédit Agricole, Société Générale, Intesa Sanpaolo, MercadoLibre, Monster Beverage
• Week-end : Berkshire Hathaway

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