Press Release

盛寶第四季度展望:亞洲新興市場是少數提供正實際利率的信號燈之一;中國一系列整頓打擊了市場信心,但其估值仍相對較低

香港,2021年10月5日 – 網上交易和投資專家盛寶金融 (Saxo Markets)今天發佈了2021年第四季度全球市場展望報告,報告涵蓋關於股票、外匯、貨幣、商品和債券的交易理念,以及一系列對客戶投資組合有重要影響的核心宏觀主題。

“防疫政策的規模和性質將表明,這一次,通脹的結果將與我們幾十年來所經歷的任何事情都大不相同。”盛寶首席經濟學家兼首席投資官 Steen Jakobsen 在季度展望介紹中說:

“為了避免眼前的危機,防疫措施帶來了戰爭動員規模的財政刺激。在供應方關閉以應對病毒的時候,這是一次大規模的需求刺激。即使我們從疫情中恢復過來,新的財政主導地位仍將繼續,因為我們同時面臨三個代際的挑戰:暨不平等、基礎設施和氣候變化政策,或称綠色轉型。”

這一新焦點的經濟結果將是:更大的政府、更具侵入性的監管、供應鏈中斷、通貨膨脹、價格發現缺失、西方世界普遍向左傾斜,尤其是增加“資本引導”進入可投資資源和資產的小口袋。這可能會使1970 年代重现,但這一次,一切都與經濟脫碳的政治必要性有關。

ESG 是有史以來最大的政治項目

“脫碳是絕對必要的,但太陽能和風能由於其間歇性而難以推廣,目前的技術組合不符合要求。“Steen Jakobsen 繼續說道:“ESG 以及相關的綠色轉型背後有如此多的政治資本,以至於不可能失敗。”

“ESG 和綠色轉型是有史以來最大的單一政策賭注,其主要後果將是通貨膨脹和更低的實際利率。投資者需要接受、理解並採取行動。在這種制度下,有兩種主要的資產類別表現良好:政府批准的資產和具有價格發現功能的資產。 這意味著綠色,具有諷刺意味的是,大宗商品最有可能產生長期超額回報。”

中國一系列整頓打擊了市場信心,但其估值仍相對較低

“在中國第二季度至第三季度的科技行業整頓之後,我們看到中國房地產市場出現了另一個風險事件。恆大作為中國最大的房地產開發商之一,面臨財務困难,继而給全球市場帶來壓力。有人認為恆大崩盤類似於雷曼兄弟的崩盤,但這過於誇張了。市场是了解恆大投資組合的風險的,這也是債券市場將恆大投資視為高風險、高收益債券的原因。”盛寶金融高級市場分析師潘梓生表示。

“現在另一個房地產市場的擔憂是中國內地政府要求香港本地房地產開發商幫助解決本地的住房問題。消息傳出後,本地房地產開發商股價下跌了10%以上。科技行業面臨整頓,房地產開發商面臨壓力,澳門賭場業務遭受打擊,均影響了投資者對香港和中國內地市場的信心。但中國內地市場的估值仍遠低於全球股市,這也確實激發了一些長期投資者的興趣。”

在全球負實際利率黑洞中,亞洲新興市場是少數為投資者提供正實際利率的信號燈之一

“負實際利率似乎是發達市場的一個功能,這些市場已經失去了真實價格的發現能力,而是由於異常的信貸增長而受到合成定價的影響。 2008年金融危機後,美國和世界大部分地區的主要反應之一是貨幣政策擴張但財政政策克制。” 盛寶金融全球宏觀策略師 Kay Van-Petersen 說。

“在美國,通脹率從 2019 年 12 月的 +2.3% 增加到 2021 年 8 月的 +5.3%。同期,美聯儲利率從 1.5% 下降到 0.0%,伴隨著貨幣和財政政策有史以來最大規模的擴張。而在中國、印度尼西亞和印度,通脹實際上已經從疫情爆發前的水平下降到現在。就中國央行而言,他們在疫情期間從未降息。”

“亞洲新興市場擁有世界上一些實際利率最高的債券市場,其中包括印度尼西亞(+4.5%)、中國(+2.1%)和馬來西亞(+1.1%);將此與美國(-4.0%)和歐元區(-3.7%)的負利率形成對比。”

加密貨幣交易者在去中心化應用中追逐高回報

但最近一項調查顯示,與 2020 年相比,2021 年購買加密貨幣作為賭博投機的加密貨幣交易者在減少,而更多的人將加密貨幣視為主流投資的替代品。

盛寶銀行高級量化分析師 Anders Nysteen 表示:“隨著智能合約應用的快速發展,比特幣作為主導加密貨幣,在2017 年最初發行熱潮中首次受到挑戰之後,預計再次受到挑戰。市場資本化之戰有幾個角鬥士參與:比特幣作為先行者,擁有“數字黃金”的地位和價值存儲的美譽;以太坊在技術上優於比特幣,是具有智能合約的加密貨幣中的先行者,儘管其當前版本具有可擴展性限制;以及更新一代的加密貨幣,因為它們在可擴展性、綠色轉型和互操作性方面具有技術優勢,儘管其中許多仍處於推出/開發階段。現在說這場戰鬥的贏家還為時過早,但今年的趨勢顯然有利於新一代加密貨幣。”

“正如我們所看到的,對智能合約應用和去中心化協議的期望將驅動2021 年剩下的時間。我們預計去中心化協議的風險偏好會增加,以尋求大額回報,這將為 DeFi 協議中鎖定的金額增加價值。但加密貨幣投資者應密切關注風險。加密市場,尤其是小型加密貨幣的大波动可能不是由基本面驅動的,而只是泡沫波動,交易者只是為了順應價格上漲趨勢而買入。

在監管方面,去中心化協議缺乏監管框架,投資者沒有法律保護,這使一次黑客攻擊可以抹殺全部投資。許多政府機構正在推動加強對 DeFi 的監管,這可能會對以太坊和其他 DeFi 區塊鏈產生重大影響,而對比特幣影響較小。另一方面,由於運行比特幣區塊鏈需要大量電力,在全球對綠色轉型額外關注下,可能被視為比特幣的一個缺點,而對電力要求較低的“綠色”加密貨幣只會受到很小的影響。”

股票市场神秘的不和諧

“經濟、金融市場和股票市场面臨的最大風險是通脹。 它是自 2008 年以來顛覆整個結構的關鍵。正在全球範圍內實施的政策,就好像我們遇到了需求側衝擊。但由於疫情、缺乏對现实世界的投資,以及通過電氣化和可再生能源的加速脫碳,使我們目前正面臨的衝擊实际上是在供應側。 這些給大宗商品價格帶來巨大壓力,我們認為,綠色轉型與當前的政策軌跡相結合,將播下持續十年的大宗商品超級週期的種子。” 盛寶銀行股票策略主管 Peter Garnry 說。

“股票投資者現在面臨的真正風險是通脹和利率,我們建議股票投資組合考慮股票週期,並在股市仍算平靜的時候降低它。”

大宗商品市场尽管增长放缓,但供應限制仍將繼續為價格提供支撐

在大宗商品經歷了強勁的一年後,我們對第四季度及之後的前景仍保持樂觀。隨著歐洲、中國和美國政府支出的影響開始減弱,市場已經開始降溫。然而我們認為,儘管增長軌跡放緩,但供應限制仍將繼續為價格提供支撐。

盛寶銀行大宗商品策略主管 Ole Hansen 表示:“以黃金為首的貴金屬仍停留在一年多來的區間內。黃金目前正努力擺脫 1700 美元至 1900 美元之間的 200 美元區間。在過去一個季度,一個有趣的發展是,儘管美國國債收益率再次下跌,十年期實際收益率一度創下 -1.2% 的歷史新低,黃金卻未能閃閃發光。”

“我們仍然認為,一切事物的成本上升將使通脹水平在更長時間內保持在高位,增長高峰可能已經過去。除此之外,央行行動不那麼激進,另一個避險和多樣化需求時期的基礎可能會出現。黃金需要突破 1835 美元才能與投資者重新建立聯繫,一旦它做到這一點,就會發出重返歷史高點的信號。”

請到 https://www.home.saxo/insights/news-and-research/thought-leadership/quarterly-outlook 详尽閱讀盛寶2021 年第四季度完整展望報告以及來自我們分析師和策略師的更多文章。
Doris Zhao
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盛寶銀行成立於1992年,是最早開發網上交易平台的首批金融機構之一。該平台為私人投資者帶來與專業投資者、大型機構和基金經理相同的強大工具和市場准入。盛寶結合靈敏的金融科技思維,近30年的深厚經驗,及在全球資本市場的優良往績,為客戶提供頂尖體驗。盛寶銀行集團擁有四個銀行牌照,在全球範圍收到監管。盛寶讓客戶在全球資本市場廣泛進行跨資產類別的投資,客戶可透過單一保證金賬戶以超過26 語言進行超過71,000 種工具的交易。同時,盛寶銀行集團為超過200家金融機構合作夥伴提供開放式銀行技術以促進其客戶的投資體驗。

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