市场可能开始为特朗普当选总统定价

随着市场对美联储宽松周期的广泛预期，焦点正转向未被预期的因素——美国大选。 虽然，距离 11 月还很远，但最近的初选表明，市场将被迫尽早开始对特朗普当选总统进行定价。

继上周爱荷华州党团会议胜利以及罗恩·德桑蒂斯撤回提名之后，今天新罕布什尔州初选的胜利增加了特朗普获得 11 月 2024 年总统大选共和党提名的机会。 下一场竞选将于 2 月 24 日在南卡罗来纳州举行，特朗普在最近的民调中已经领先两位数。 虽然特朗普的风险可能意味着民主党要寻找新的战略，但市场首先不得不考虑特朗普重新成为美国总统的情况。

政策方向可能会朝着全球经济进一步分化的方向调整。 可能会进一步减税和增加进口关税，而地缘政治紧张局势可能升级。 特朗普提出了一项四年计划，逐步停止中国进口电子产品、钢铁和药品等必需品，并禁止中国控股能源、技术和农业等领域的重要基础设施。 他呼吁停止“美国财富无休止地流向乌克兰”，并要求欧洲偿还美国重建库存的费用。

由于财政压力加大且债务可持续性担忧加剧，这可能导致收益率曲线长端波动。 贸易战和进口关税上调的可能性也可能令美联储对通胀走势感到担忧。 加之经济过热风险，市场可能被迫推翻美联储的宽松预期。

尽管特朗普被视为“股市”总统，但由于利率波动，股市可能面临好坏参半的结果。 大型科技公司可能因监管和地缘政治的不确定性而面临风险，但只要美国经济数据继续保持强劲且衰退风险继续推进，低企业税的预期可能对中小企业风险敞口罗素2000指数有利。 由于特朗普承诺增加公共土地上的石油钻探，并为石油、天然气和煤炭生产商提供税收减免，能源方面的支出可能会增加，这表明气候变化和绿色转型可能会受到影响。

在外汇领域，经济持续增长表明美元广泛走强。 更令人担忧的是，地缘政治风险可能会恶化，美元可能会获得安全买盘。 人民币将面临关税上调的风险，而欧元则面临乌克兰援助缩减的风险。 移民政策也可能对墨西哥比索造成影响，而黄金则可能因避险需求以及央行为实现美元储备多元化增加黄金购买量而受益。