應否相信特斯拉

 

Peter Garnry

Head of Equity Strategy

特斯拉早前舉行了Tesla Autonomy Investor Day(自動化科技投資者研討會)。讓公司於一眾大小股東面前展示了自動駕駛技術的研發成就和未來願景,以圖實現電動計程車隊普及化。但總體而言,考慮到之前的重大發表和隨後的股價走勢,分析師們未見表現興奮雀躍。

聯合創始人兼任首席執行官的伊隆·馬斯克(Elon Musk)並沒有讓人失望,他更藉此機會介紹公司就自動駕駛技術研究設計出比Nvidia目前更好的芯片。 但Nvidia隨後駁斥了那些聲稱特斯拉出產的芯片表現更好的說法,並強調Nvidia芯片在同一個系統上測試的結果一定還比特斯拉芯片表現更好。

就其新推出的硬件和預期的軟件更新,特斯拉預計明年將能成功推出完全自動駕駛汽車。鑑於此項產品的成功建基於一個特斯拉控制不了的公共監管框架,這目標似乎有點過於進取。但更重要的是,馬斯克也有可能誇大了自動駕駛技術研發的成熟程度。 Waymo是Alphabet就研發自動駕駛技術而設的子公司,並被認為是行業的領導者,於最近發表市場可能還需多達二十年的時間才能達到自動駕駛技術的第五階段。

特斯拉旨在轉移注意力

是次研討會給公眾的感覺好像特斯拉試圖將注意力轉移到擴大生產規模和最近與松下電器(Panasonic)有關擴大電池生產能力的糾紛上。一眾證券分析師先後在降低特斯拉的目標股價,市場普遍意見分歧也同時遞增,目前分別是13家買入,8家持有和15家賣出評級。

投資者同時也對特斯拉出產的電動汽車需求有所顧慮,由於第一季度的出產落差帶出了不少問題。還需留意公司的業務關鍵是在於其信用評級,因為特斯拉目前依賴了債務融資以維持其運營。因此提出一個宏偉壯闊的願景和形象來保持公司的市值和動力也不難理解。

如下圖所示,特斯拉過去兩年的股價極不穩定。馬斯克曾於訪問中答道“從現在到電動計程車全球化之前,最明智的做法是以最大限度地生產電動汽車的數量,並推動公司保持現金流中立。一旦電動計程車隊普及起來,預計公司將會錄得非常正面的現金流“,這言論或許會令投資者感到緊張。