SaxoStrats團隊焦點交易

Kay Van-Petersen
盛寶銀行亞太區宏觀策略主管

歐元/瑞典克朗(EURSEK)短倉

美國聯儲局會議將於12月19日舉行，視乎局方最終議息決定而定，其結果對美元交叉盤來說可能會趨向兩極，建議短期上注視非美元相關貨幣交叉盤。建議就歐元/瑞典克朗方面建立結構性短倉，當中觀點為瑞典的經濟基本面將會更勝整體歐元區基本面，及瑞典中央銀行可能會先於歐洲央行更改息口。

如前文所述，10.50水平以上的EURSEK短倉屬可取。此貨幣對最近曾觸及10.25-10.35水平，甚至傾向測試10.00。考慮到圍繞德國、法國、意大利、脫歐事件及歐洲央行可能下調增長預測等歐元主題，交易者對此應有信心。

挪威克朗長倉(挪威克朗/瑞典克朗、美元/挪威克朗、歐元/挪威克朗)

隨著石油輸出國組織(OPEC)預計減產120萬桶石油，投資者可以考慮買入挪威克朗的主題性投資，藉以從看好此貨幣的主題中獲利。挪威銀行與預定於2019年第一季進行的下一次挪威克朗加息及健康的通脹率(+3.5%(實際)及3.1%(預期/過往)；核心消費物價指數(CPI)則為2.2%(實際)、1.9%(預期)及1.6%(過往))步伐一致。買入挪威克朗及賣出美元、歐元及瑞典克朗應會有趣。賣出歐元/瑞典克朗及買入挪威克朗/瑞典克朗的看法組合亦可達致不錯的分散組合風險效果。

歐元/墨西哥披索(EURMXN)短倉

這在較大程度上是一種技術性及孳息率差距看法，概念基礎為EURMXN貨幣對可能已達致其技術性高位，且可能將出現利好墨西哥披索的回歸均值走勢。歐洲央行目前的存款利率為-0.40%，墨西哥銀行則為8.0%。若聯儲局在稍後舉行的會議結束後採取強烈的鴿派立場，暫停加息可能會引發美元平倉並將大大利好新興市場貨幣 - 注意墨西哥披索兌美元及歐元正接近歷史高位。此貨幣對可輕易由23.50移至22.00水平，然後於2019年下破至更低水平。

黃金

黃金一周收於200周移動平均線1235美元之上，該水平曾是近期上行走勢的強大阻力水平，投資者應注意金價可能會出現技術性突破。正如上文所述，聯儲局會議結果大致上趨向兩極，即機會率為五十五十。若聯儲局決定此後繼續加息(預測2019年加息三次，惟預期每次只加息約20個基點)，則黃金、黃金ETF[GDX、GDXJ、2840]及礦業公司(如SBM [St. Barbara]或ABX [Barrick Gold])可能會出現關鍵性轉向。相反，若聯儲局在2019年停止加息或限制只再加息一次(極不可能發生，除非標普500指數出現5-10%的重大拋售)，則同一批公司、ETF及相關金價可能會向上突破並持續上揚。

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Eleanor Creagh
澳洲市場策略師，盛寶銀行

脫歐事件對英鎊的影響

只要英國仍然在合法脫歐計劃仍未獲得國會和歐盟批准的景況下徘徊，市場恐慌及不確定性將會不停損耗其經濟，同時「硬脫歐」的機會率(儘管此情況不大可能發生)只會不斷上升。除非文翠珊能夠平息黨內「逼宮」挑戰及贏得國會信任(儘管此事本身仍然可能，但卻將會是另一項艱鉅任務)，否則「無協議」脫歐的風險將會揮之不去。或者，倘若最終投票結果演變為不信任，保守黨亦沒有明確的替代人選。

因此，相關結果將有機會收窄為以下最有可能發生的情況：

1. 文翠珊贏得不信任投票 - 她需要158票才能獲勝，那麼她將可穩坐首相之位一年，硬脫歐可能性將會降低。英鎊回升。然而，就脫歐協議本身而言，文翠珊基本上未必有足夠票數，因此脫歐進程將會變得緩慢或進一步受到拖延，而文翠珊將需返回布魯塞爾或歐盟就愛爾蘭邊境保障措施進行修訂。
2. 脫歐派勝出 - 觸發無協議或硬脫歐。英鎊下跌。
3. 文翠珊支持者勝出，英鎊回升，因為無協議脫歐的可能性不大。
4. 留歐派勝出並要求進行第二次公投。英鎊回升。這在短期上對英鎊來說將會是最正面的結果，但亦會分裂保守黨及可能會令郝爾彬(Corbyn)在2019年登上首相之位，對富時指數及英鎊造成負面影響。

孳息

風險情緒顯著惡化支持盛寶對美國國債(UST)的正面展望。11月21日發出的通訊預測10年期及30年期美國國債孳息的下一輪大型走勢很可能會向下。該項預測迅即實現，10年期國債孳息自此已由3.08%降至2.85%。孳息整固料將持續至下周三美國聯邦公開市場委員會(FOMC)議息會議為止。將此看法反映於短期孳息率之上，孳息率走勢短期上可能已經過度向下。

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張劭聲
盛寶金融香港環球交易部門主管

串流巨企上市

串流服務的崛起可謂驚人，中國去年(2017年)來自音樂串流板塊的收益高達330億元人民幣(47.9億美元)，而中國往往是最大的訂閱式服務市場。根據艾瑞諮詢集團，預期該數字到2023年將會增長六倍，相當於六年內36.7%的複合年增長率(CAGR)。

騰訊音樂的增長潛力至少可以說是無可爭辯，參與其新上市預託證券(ADR)股票驟眼看來似乎無需多想。然而，2018年過去11個月至今的一段時期可算並不容易，在市場各方均已潛藏巨大阻力下，明年前景亦不見得是一片光明。自年初開始，三大美國指數均受惠於2018年大部份時間的強大升浪，首9個月平均上升10%，最終卻在年內最後一季回吐所有升幅並返回先前區間。亞洲市場則遠遠落後，而這甚至早於在全球間引發的拋售浪潮。

去年8月於香港證券交易所上市的閱文集團(00772:xhkg)成為獲得騰訊支持進行分拆的首例。分拆上市的公司在首次公開招股後初期亦同樣備受市場注目，惟閱文股價最終大瀉，至今較招股價累跌60%，當中原因包括市場波動性及投資者避險情緒。目前在15個月後以同一觀點審視騰訊音樂，不難發現兩者在市場定位及財政資源方面的相似之處。

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* 來源: 彭博