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外匯焦點

• EURCHF處於1.1282，值得交易者留意，假如歐元區出現拋售，EURCHF勢將突破1.10水平。資金避險不久可能會壓倒技術及基本面，支持EURCHF長倉。
• 新興市場危機蔓延風險正在擴散，阿根廷及土耳其危機產生共震，成為更廣泛的新興市場主題(請參閱主要新興市場貨幣一個月表現)。美國可能對約值2,000億美元的中國貨品實施關稅，可能會令新興市場亂局火上加油。

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股票焦點

I. 即將展開的首次公開招股：蔚來(NIO)

• 蔚來(往往稱為「中國特斯拉(Tesla)」)預計以介乎6.25-8.25美元的招股價為其9月11日的首次公開招股定價，中間價為7.25美元，預計首個交易日為9月12日。
• 電動車及電池行業是當今最炙手可熱的投資主題之一，得到政府大力支持開展一場棄用內燃機(ICE)的運輸革命。
• 蔚來可能是美國近十年來最進取的首次公開招股之一。根據緊隨首次公開招股後預期已發行的股份及以中間價計算，蔚來的預測市值達73.3億美元，而這只是一間交付額少於2,000輛的汽車公司的估值，因此，雖然這次招股代表一個投資於此新興行業的機遇，但卻附帶極大風險。
• Tesla是全球另外唯一一間上市的純電動車(pure BEV)製造商，因此可說是合理的比較指標。我們能與Tesla進行比較的唯一具意義標準，是以企業價值(EV)與資產總值比率作為估值衡量。Tesla的EV/資產總值比率是2.21倍，而蔚來則是6.46倍。因此，儘管蔚來並無任何收入或具意義的產量，但卻期望市場以三倍的幅度對其與Tesla的資產進行估值。
• 有關估值及財務數字須附帶極嚴重的風險免責聲明。這令人有興趣看看，究竟蔚來能否在招股前後並無任何重大阻力的情況下成功進行首次公開招股。這或許是這個經濟周期內股票市場泡沫的最大考驗。
• 由9月12日起透過股票代號NIO:xnys買賣蔚來

II. 即將展開的首次公開招股：美團點評

• 獲騰訊支持的美團點評已提交香港上市申請，這間基地設於北京的科技初創企業，是將Groupon、Uber Eats及Yelp集於一身的中國版混合體。上市詳情尚未公布，但據《中國證券報》指出，美團擬尋求集資最少40億美元。
• 據彭博報道，美團是全球第四最具價值的科技初創企業，一直以驚人速度增長，為中國不斷上升的消費人口提供酒店、旅遊、購物、娛樂及餐飲外賣服務。美團透過智能電話應用程式/社交平台連結線下商家及線上消費者，助其即時使用一系列廣泛產品及服務，包括美甲、按摩、宅配餐飲、電影戲票及單車租賃等。
• 美團以驚人速度增長，目前擁有超過3億年度交易用戶。2017年收入亦迅速增長至339億元人民幣(52億美元)，較上一年上升161%。然而，根據招股書，去年美團仍然錄得189.9億元人民幣虧損，惟經對可轉換可贖回優先股的價值變動、以股份為基礎的薪酬開支及其他項目作出調整後，錄得的經調整虧損淨額為28.5億元人民幣。
• 儘管美團具有大幅上升的潛力，但行業競爭激烈，不乏挑戰。這次首次公開招股將會為美團提供資金，以在增長中的中國電子商務行業進行競爭，容許美團以相同的迅速步伐提升用戶人數及維持增長，這對美團透過規模經濟推動最終長期盈利能力可謂必需，因為收入增長其後將會超越經營成本。

中國股票

• 相對於美國股票，目前中國股票正處於2015年以來最便宜的水平。假如歷史關係重演，技術上來說，這代表著一個增加中國股票投資的好開始。相對估值目前甚具吸引力，同時估值下行風險有限。
• 目標設得甚低，只要交易突然輕微向上，即有機會將中國/新興市場股票推高5%。
• 特別是受貿易戰/出口風險影響極微的消費相關股票。總需求中唯一的穩定部份是消費，因此就受惠於長期人口及不斷增長的中產階級的股票部署倉位，大有機會因整體中國股票重新估值而得益。
• 申洲國際 (02313:xhkg)、佛山海天味業 (603288:xssc)、貴州茅台 (600519:xssc)、中國新高教 (02001:xhkg)、 恒安國際 (01044:xhkg)、內蒙古 (03948:xhkg) 、及蒙牛乳業 (02319:xhkg) 均為此範疇內可留意的股票。

定息產品

• 意大利政府債券孳息率差距上升可能會蔓延至其餘的歐洲周邊國家，因此，與德國國債的孳息率相比，西班牙、葡萄牙及希臘國債的孳息率可能會上升，倘若歐洲周邊國家出現拋售情況，美國中期國庫券亦可能會走高不少。
• 買賣政府債券期貨：
  歐元意大利國債(Euro-Btp)(FBTP)、短期歐元意大利國債(Short-Term-Euro-BTP)(FBTS)、歐元西班牙國債(Euro-Bono) (FBON)、歐元德國國債(Euro-Bund)(FGBL)、超級10年期美國中期國庫券(Ultra 10-Year U.S. Treasury Note) (TN)
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每周交投最活躍A股

資料來源：彭博