Комментарии по сбалансированным портфелям ETF, 2-й квартал 2020 г.
| Классы активов | Акции, облигации, нетрадиционные активы |
| Инструменты | ETF-фонды |
| Инвестиционный стиль | Макроэкономика, диверсифицированные инвестиции |
| Квартальная доходность (за вычетом комиссий) | |
| Защитные инвестиции | 6 % |
| Умеренные инвестиции | 12 % |
| Агрессивные инвестиции | 14 % |
Рыночный обзор
Несмотря на положительную доходность большинства активов в 2019 году, в начале 2020 года ситуация резко изменилась. Первый квартал был особенно трудным, поскольку над рынками преобладали опасения по поводу распространения коронавируса. Когда мировая экономика уже находилась на последней стадии экономического цикла, пандемия привела к ее практически внезапной остановке. С тех пор обсуждения резко сместились в сторону глобальной рецессии, ее продолжительности и влияния на рынки. Хотя с тех пор волатильность снизилась, она все еще остается на высоком уровне. Следует отметить беспрецедентные монетарные действия центральных банков и серьезные стимулирующие меры правительств по всему миру. Мы считаем, что эти действия, наряду со снижением количества заражений, способствовали сильному отскоку в апреле и мае.
В рамках этих событий мы наблюдали сильное ралли высокорисковых активов и тех, что смогли извлечь выгоду от монетарного стимулирования. Что касается акций, то американские акции продемонстрировали самый сильный отскок — только в апреле они выросли почти на 13 %. За рынком США последовали развивающиеся рынки, а также Азия — скорее всего, это было вызвано предполагаемым быстрым улучшением ситуации в Китае. Европа, Великобритания и Япония также подхватили это движение, однако в меньшей степени.
В BlackRock отмечают, что, выбирая бумаги с фиксированной доходностью, инвесторы отдают предпочтение более рискованным активам, включая корпоративные облигации и облигации развивающихся рынков. Такой сильный разворот оказал давление на бумаги с фиксированной доходностью, которая существенно упала. Высокодоходные облигации США и Европы показали одну из лучших динамик, за ними следовали глобальные облигации инвестиционного уровня и облигации развивающихся рынков. Глобальные государственные облигации в целом показали положительную доходность, хотя и с некоторым отклонением по странам.
Результаты портфеля
| Defensive | Moderate | Aggressive | |
|---|---|---|---|
| 2-й квартал 2020 г. | 6 % | 11,97 % | 14,28 % |
| Доходность с начала 2020 г. | 2 % | –3,06 % | –6,26 % |
| 2019 | 10,20 % | 16,60 % | 20,60 % |
| 2018 | –3,50 % | –6,60 % | –8 % |
| 2017 | 5,30 % | 7,90 % | 14,10 % |
| 2016 | Н/д | Н/д | Н/д |
| 2015* | Н/д | Н/д | Н/д |
| С начала инвестирования* | 14 % | 13,90 % | 18,60 % |
Смешанные портфели из нескольких классов активов принесли во 2-м квартале 2020 г. положительную доходность. Хорошие показатели были результатом выбора позиций с умеренным риском на фоне ралли рисковых активов.
В целом, что касается акций, все позиции положительно повлияли на совокупные показатели портфеля. В абсолютном выражении наибольший положительный вклад в доходность портфеля приходится на американские акции, за которыми следуют акции развивающихся стран и Европы. С относительной точки зрения, высокая доля акций развивающихся рынков поддержала доходность, а рост волатильности на рынках США также поспособствовал росту доходности.
Что касается бумаг с фиксированной доходностью, то по ним абсолютная доходность оказалась в основном положительной. В частности, положительный результат принесли облигации глобальных компаний и корпоративные облигации развивающихся рынков, хотя с учетом не высокой доли последних в нашем портфеле, часть доходности “”осталась лежать на столе”.
С точки зрения диверсификации, инвестиции в золото дали положительный результат.
Прогноз
В результате отскока фондового рынка в апреле и мае, доля акций в портфелях естественным образом выросла из-за роста цен. Кроме того, доля акций в портфеле постепенно увеличивается, в то время как доля альтернативных инвестиций остается без изменений.
Акции США выглядят относительно более привлекательными с учетом сильных фискальных и монетарных стимулов, которые будут и далее поддерживать рынок. ФРС США также обещает сохранить ставки на низком уровне поддерживать рынки до тех пор, пока не пройдет негативное влияние коронавируса. ETF на бумаги США с минимальной волатильностью являются наиболее предпочтительными в качестве защитных активов в условиях замедления роста. Минимальная волатильность также обеспечит устойчивость к основным рискам, таким как опасения о слишком раннем снятии ограничений, а также усиление напряженности между США и Китаем.
Есть некоторые основания для сокращения доли европейских активов, поскольку последнее судебное дело в Германии, в рамках которого критикуется программа покупки активов ЕЦБ, вызывает опасения по поводу дальнейшего сохранение программы ЕЦБ по денежно-кредитному стимулированию.
Также есть повод задуматься о сокращении доли бумаг Великобритании, поскольку в BlackRock считают, что защитные меры в борьбе с коронавирусом в стране менее эффективны по сравнению с другими развитыми европейскими странами.
Акции развивающихся рынков также стали менее привлекательными. Это связано с опасениями негативного влияния ситуации на экономику развивающихся стран Латинской Америке, особенно Бразилии и Мексике. В свою очередь, вложения в бумаги Тихоокеанского региона, за исключением Японии, являются более предпочтительными, поскольку Австралия успешно справляется с вирусом и возобновляет свою деятельность.
Что касается аллокации бумаг с фиксированной доходностью, то развивающиеся рынки стали менее привлекательными на фоне растущей рисков возможных дефолтов (по долговым обязательствам). Долларовые облигации инвестиционного класса являются более предпочтительными, поскольку они продолжают получать поддержку от ФРС США. Казначейские облигации США также стали более предпочтительными.